(Bloomberg) — Mer enn tre år etter Kinas store økonomiske åpning, er det blitt klart for Wall Street-gigantene at drømmene deres om uventede profitter fra $60 billioner-markedet er mer unnvikende enn noen gang.
Mest lest fra Bloomberg
Goldman Sachs Group Inc. og Morgan Stanley er blant bankene som skalerer ned ambisiøse ekspansjonsplaner og profittmål som et forverret geopolitisk klima og den stadig mer autoritære retningen til president Xi Jinping rocker den private sektoren og struper avtaler. Mer drastiske nedskjæringer blir sett på de største bankene, ifølge toppledere som ba om å ikke bli identifisert for å diskutere private saker.
Goldman Sachs, som var foran målene i 2021 etter at inntektene økte, har revidert anslagene på sin femårsplan etter at landets forretningsmiljø drastisk endret seg. Morgan Stanley velger å ikke bygge et meglerhus på land for nå, og gjør en mindre innsats på rundt 150 millioner dollar på derivater og futuresvirksomheter. Firmaet planlegger en ny runde med nedskjæringer som berører 7 % av investeringsbankfolkene i Asia-Stillehavet så snart som denne uken, sa kjente folk, som sluttet seg til JPMorgan Chase & Co. og rivaler for å redusere antall ansatte i Kina tidligere i år.
Bevegelsene markerer et ansikt for mange av Wall Street-gigantene, som så sent som for 18 måneder siden holdt fast ved planene om å ta på seg Kinas massive banker på deres hjemmebane og var mer opptatt av å finne nok lokale talenter til å drive utvidelsen. For mange firmaer er det nå en erkjennelse av at de trenger en grunnleggende revurdering av verdens nr. 2-økonomi fordi forretningsklimaet har svekket seg betydelig og de beste mulighetene for å tjene store overskudd i landet er over, ifølge topplederne.
"Denne endrede beregningen gjør kostnadene ved å gjøre forretninger i Kina høyere og belønningene mye lavere," sa finansprofessor Mark Williams ved Boston University. "Disse globale bankene er sårbare for politiske handlinger som kan påføre deres franchisetakere og aksjonærer vesentlig økonomisk skade."
Mens mange banker eliminerer jobber globalt, er kuttene i Kina de største på mange år og er i mange tilfeller relativt dypere enn resten av verden, sa folket. Kinas økonomi sliter med å komme seg på beina igjen etter år med Covid-restriksjoner og inngrep mot alt fra finansteknologi til privat utdanning og eiendom. I alt har minst 100 Kina-fokuserte jobber gått tapt siden september. Goldman alene ga slipp på mer enn en tiendedel av arbeidsstyrken på fastlandet etter å ha doblet antall ansatte til over 10 for å bygge opp virksomheten, sa folket. Representanter ved Goldman Sachs, JPMorgan og Morgan Stanley nektet å kommentere.
Mer pessimisme
Kina har vedtatt de mest omfattende endringene på flere tiår for sine finansielle tjenester, og tillater utenlandske firmaer fullt eierskap til forsikringsselskaper, banker, meglere og kapitalforvaltere mens president Xi forsøker å dempe økonomien fra den kraftigste nedgangen siden tidlig på 1990-tallet midt i en handelskonflikt med Kina. OSS. Likevel er landets statseide aktører godt forankret på tvers av alle disse segmentene etter å ha lært fra sine joint venture-partnere i årevis, noe som gjør det vanskelig for globale firmaer å konkurrere.
"De kinesiske bankene dominerer markedet totalt," sa Dick Bove, en mangeårig bankanalytiker og finansstrateg ved Odeon Capital Group i New York, og la til at de innenlandske firmaene nå har "lite behov for amerikansk ekspertise."
Innsatsen er høy for de internasjonale bankene i et marked som lenge har vært sett på som den endelige grensen for store gebyrer på alt fra fusjoner til aksjesalg og handel. JPMorgan, Citigroup Inc., Bank of America Corp. og Morgan Stanley hadde samlet Kina-eksponering på 48 milliarder dollar i 2022, selv om det er en nedgang på 16 % fra året før. Bankene har brukt mer enn 4 milliarder dollar de siste årene på å øke eller skaffe kontrollerende eierandeler i sine verdipapir- og kapitalforvaltnings joint ventures, og satset på fremtidig vekst, ifølge Bloomberg-beregninger.
Bakteppet av et mer splittet geopolitisk landskap betyr at Wall Street-firmaer må finne en stadig mer delikat balanse. Offentlig sier alle det samme: Kina er fortsatt en enorm mulighet og de har ingen planer om å trekke seg ut, spesielt siden så mye penger allerede er brukt. Privat sier Wall Street-ledere at det er vanskelig å opprettholde god status hos begge sider ettersom spenningene gjentatte ganger blusser opp. Det kan bli tøffere etter hvert som den amerikanske valgsyklusen nærmer seg – Kinas politikk ligger an til å bli et viktig tema på begge sider av den politiske midtgangen, men garanterer mer dramatikk.
Som et resultat av dette øker bankledere gransking av kreditt- og markedsrisiko, og pepper seniorledere i Asia med spørsmål om deres likviditet og potensialet for at kunder blir fanget av amerikanske sanksjoner, sa folket. Jo lenger unna bankfolk sitter fra Kina, jo mer pessimistiske er de, la de til.
"Wall Street-banker burde ha tatt med geopolitiske risikoer for lenge siden," sa Chen Zhiwu, professor i finans ved University of Hong Kong Business School. "I løpet av de neste fem årene er det beste scenarioet for dem at Kina snur retning og går tilbake til ekte åpne dører-politikk og markedsreformer, som revitaliserer forretningsmiljøet. Dette er et ekstremt usannsynlig scenario, men ikke umulig."
De usikre utsiktene har fått Morgan Stanley til å forfølge Kina-virksomhet ut av Hong Kong i årevis, og det finansielle knutepunktet vil fortsette å være det viktigste strandhodet, selv om det bygger ut noen bank- og kapitalforvaltningsenheter på land og søker om lisenser for forskning og markedsskaping, sa folket. Kina sto for mindre enn halvparten av bankens investeringsbankinntekter fra Asia-Pacific i fjor, sammenlignet med rundt 60 % tidligere år, sa en kjent person.
Wall Street-selskapene møter motvind på flere fronter. Den største inntektsdriveren i løpet av de siste tiårene - å ta kinesiske firmaer på børsen i New York - har nesten tørket ut. Xi har strammet inn noteringsreglene for å holde selskaper hjemme mens USA har slått ned på kinesiske firmaer med hensyn til regnskap. Det har satt børsnoteringer på vent og fikk noen klokkeklare aksjer som PetroChina Co. og de to største flyselskapene til å søke avnoteringer i New York.
Oversjøiske kinesiske aksjeavtaler falt til bare 19 milliarder dollar i 2022, langt fra mer enn 120 milliarder dollar i 2020 og 2021, da banker inkludert UBS Group AG, Morgan Stanley og Goldman toppet rangeringene. Mens avtaler begynner å ta seg opp igjen, sa bankfolk at mange oppføringer ikke kan gjennomføres fordi investorer er motvillige til å betale mens kinesiske firmaer ikke er villige til å selge lavt, ifølge seniorpersonell som håndterer tilbudene.
Globale banker har også gjort få inngrep i det svært konkurranseutsatte hjemmemarkedet. Goldman ble rangert som nummer 13 for å arrangere aksjesalg i Kina i fjor, etter 12 lokale banker. Offshore-obligasjonsmarkedet, en gang en nøkkeldriver for gebyrer for garantister som HSBC Holdings Plc og Goldman, har krateret etter mislighold fra mange kinesiske eiendomsfirmaer.
Les mer: Globale banker kutter stille jobber i Kina ettersom Big Bang faller
Kinesiske investeringer i utlandet, en annen kilde til rådgivningsgebyrer, har også avtatt. Kinesiske selskaper annonserte bare 44 milliarder dollar i avtaler i fjor, det laveste siden 2008 og en brøkdel av toppen på 233 milliarder dollar i 2016, ifølge Bloomberg-data.
I mellomtiden står utenlandske selskaper overfor økt gransking med myndighetene – bekymret over flyten av sensitiv informasjon – som ransaker konsulentselskaper som utfører due diligence for globale investorer. Beijing har også oppfordret sine statseide foretak til gradvis å bryte forholdet til de fire store regnskapsfirmaene på grunn av bekymringer om datasikkerhet. Senest har investorer blitt skremt fordi en rekke finansielle dataselskaper, inkludert Wind Information Co., sluttet å gi detaljert informasjon om kinesiske selskaper til utenlandske kunder.
Ikke prioritet
Gitt spenningene, er Kina ikke lenger en topp-tre investeringsprioritet for et flertall av amerikanske firmaer, ifølge en American Chamber of Commerces forretningsklimaundersøkelse publisert i år. Investorer inkludert Warburg Pincus har trimmet Kinas avtalelag mens private equity-aktører som Carlyle Group Inc. og PAG finner det vanskelig å skaffe nye midler i regionen. To kanadiske pensjonsfond stoppet nylig direkte investeringer i Kina på grunn av geopolitiske risikoer. På kapitalforvaltningssiden presser firmaer som BlackRock Inc. og Fidelity International på for å utvide sine nye landbaserte operasjoner, selv om rivalen Vanguard Group Inc. planlegger å stenge sin virksomhet på land. gjenværende virksomhet i Kina, og Van Eck Associates Corp. har trukket seg tilbake.
Det forverrede miljøet kommer selv om tjenestemenn i Beijing har snakket om behovet for utenlandske investeringer mens økonomien sliter med å gjenvinne trekkraften etter de langvarige Covid-avbruddene. Premier Li Qiang – nr. 2 bak Xi – sverget i mars å etablere et "bredt område" for internasjonale selskaper til å utvikle seg, mens en topp verdipapirregulator bekreftet landets forpliktelse til å åpne kapitalmarkedene sine i et møte med ledere av 10 internasjonale firmaer. inkludert Goldman Sachs og Bridgewater Associates.
JPMorgan forbereder seg i mellomtiden til å være vertskap for tre konferanser i Shanghai denne måneden, inkludert China New Economy Forum og Global China Summit, med administrerende direktør Jamie Dimon planlagt å delta, ifølge en person som er kjent med saken.
På en gallamiddag i Shanghai i mars sa JPMorgans Asia-sjef Filippo Gori til mer enn 1,000 ansatte at "virksomheten kan bremse ned i år, men vennligst ignorer støyen og historiene, og hold fokus på det vi ønsker å oppnå i Kina i løpet av langsiktig."
For Williams ved Boston University er det beste tilfellet for Wall Street at Kina og USA toner ned retorikken og åpner for et mer vennlig miljø.
"Dette er ikke et sannsynlig scenario," sa han. "Begge sider sitter tett med banker fanget i et uholdbart skrustikkegrep."
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/wall-streets-biggest-banks-face-230009903.html