Gode ting skal visstnok komme i små pakker, men det har ikke vært tilfellet for småbedriftsaksjer i år. Det kan være i ferd med å endre seg.
Nå ser Fed ut til å være klar til senke tempoet av renteøkninger – Fed-funds futures-markedet priser inn bare en 26 % sjanse for en tre-kvarts økning på sitt neste møte i september, ned fra rundt 60 % for bare en uke siden – og de fallende forventningene har vært gode nyheter for small-caps. Russell 2000 er opp 14.3 % fra lavpunktet i midten av juni, og overgår S&P 500s 12.6 % økning i samme periode.
Small-caps ser ut til å følge et kjent mønster, underprestere før en lavkonjunktur og deretter overgå når de kommer ut av en. Det var tilfellet i 1990, 2001, 2008 og 2020, ifølge Lori Calvasina, sjef for amerikansk aksjestrateg i RBC Capital Markets, da small-caps falt mer enn large-caps på vei inn i resesjonene, før de presterte bedre på vei ut.
"Vi føler oss nå komfortable med å fortelle investorer om å overvekte small-caps," skriver hun.
Selvfølgelig, for at det skal fungere, har små selskaper måttet prise både Fed-renteøkningene og resesjonen som vanligvis følger. Verdsettelsene deres tyder på at de allerede har gjort det. Russell 2000 ble nylig handlet til bare 13 ganger 12-måneders terminfortjeneste, nær det laveste den har truffet siden finanskrisen 2008-09, ifølge
Bank of America
.
"[Vi] tror risiko i stor grad er diskontert," skriver BofA Securities-strateg Jill Carey Hall.
Likevel er det mye søppel i småselskapsindekser, og investorer bør se etter kvalitetsselskaper. Jefferies-strateger foretrekker "vekst til en rimelig pris", en strategi som har gitt gode resultater under den siste markedsoppgangen. Slike aksjer har sterke forventninger til inntektsvekst, men er lønnsomme og vil sannsynligvis ikke trenge å skaffe kapital hvis økonomien tar en ny vending til det verre. Strategene fant 18 eksempler, bl.a
Armstrong World Industries
(AWI) og
Capri Holdings
(CPRI).
Yeti Holdings
(YETI) ser spesielt interessant ut. Produsenten av high-end kjølere på 4.4 milliarder dollar har tatt markedsandeler fra Igloo og
Newell Brands
' (NWL) Coleman med patentert teknologi som lar den holde mat og drikke kjølig i lengre tid, forklarer Miles Lewis fra Royce Investment Partners, som eier Yeti. Selskapet vokser fortsatt, med kjøligere salg som forventes å vokse i midten av 2023. Og det har lagt til nye produkter, noe som bør lindre bekymringer for at veksten vil avta.
"Folk tror de er [Yeti] en ett-triks ponni," sier Lewis. "Nå har de en drikkevarevirksomhet."
Salget forventes å øke årlig med en rate på 12 % de neste to årene til 2.1 milliarder dollar, ifølge FactSet. Det vil bringe inntjening per aksje opp med rundt 15 % hvert år til $3.82 innen 2024, noe som kan drive aksjen høyere. Til 50.77 dollar handles den til omtrent 15 ganger terminfortjeneste, litt over halvparten av femårsgjennomsnittet på 26 ganger.
Det er ingenting bedre enn små selskaper med store utsikter.
Ta kontakt på Jacob Sonenshine kl [e-postbeskyttet]