Mid-cap selskaper er vanligvis definert som å ha en markedsverdi på 2 til 10 milliarder dollar, men Amy Zhang foretrekker å måle etter inntekter i stedet.
Mid Cap Focus er et ubelastet fond, treårige årlige avkastning på 14.9 %, og plasserer det i topp 10 % av sine likeverdige selskaper, og slår vekstkategorien mellom selskapene og Russell Midcap Growth-indeksen, fratrukket 0.68 % årlig. avgift. Det selges stort sett gjennom finansielle rådgivere og har et investeringsminimum på $500,000 XNUMX. Mid Cap Focus A-aksjer (ALOAX), som er den samme investeringen, er nå tilgjengelig for minimum 1,000 USD og et gebyr på 0.96 % hos meglerhus som Charles Schwab og Fidelity. Det er en startavgift på 5.25 %.
Fondet har ligget bak indeksen det siste året, som verdiaksjer har holdt seg bedre i et nedgangsmarked enn vekstaksjer. Men Zhang holder fast ved våpnene sine og kjøper bankete teknologiaksjer som hun ser på som gode kjøp.
Hennes differensierte investeringstilnærming kommer fra 20 år med administrasjon av både små og mellomstore vekststrategier, inkludert 13 år med å lede Morningstar gullmedaljevinner
Brown Capital Management Lite selskap
fond (BCSIX). Hun ble med i Alger i 2015 til lansering
Alger Small Cap Focus
(AGOZX), og lanserte i 2019 det firestjerners, Morningstar-sølvvinnende Mid Cap Focus-fondet.
Zhang søker firmaer med forretningsmodeller som produserer varig inntektsvekst med inntjeningssynlighet, for eksempel abonnementsmodeller eller selskaper som leverer kritiske komponenter. Hun vil ha firmaer som kan ta del og opprettholde en fordel med tidsbesparende eller problemløsende produkter.
«Disse firmaene er verdifulle og differensierte; de kan ha prissettingskraft, noe som er veldig passende i dette markedet, sier hun.
| Alger Mid Cap Focus | YTD | 1-år | 3-år |
|---|
| AFOZX | -27.6% | -16.6% | 14.9% |
| Mid-Cap Growth Category | -20.9 | -21.3 | 9.5 |
| Topp 10 beholdninger | | | |
| Firma / Ticker | | vekting | |
| Natera / NTRA | | 4.2% | |
| Constellation Energy / CEG | | 3.9 | |
| Insulet / PODD | | 3.4 | |
| Avantor / AVTR | | 3.2 | |
| Everbridge / EVBG | | 3.1 | |
| Palo Alto Networks / PANW | | 2.8 | |
| Bentley Systems / BSY | | 2.8 | |
| Diamondback Energy / FANG | | 2.8 | |
| KLA / KLAC | | 2.8 | |
| Alteryx / AYX | | 2.7 | |
| | | |
| Total: | | 31.7% | |
Merk: Beholdning per 31. august. Returnerer til og med 12. september; tre års avkastning er annualisert.
Kilder: Morningstar; Alger
Sterke ledere er nøkkelen, og Zhang ser etter en "slags yin og yang", som betyr firmaer som har en visjonær administrerende direktør og en finansdirektør som er fokusert på lønnsomhet, for å balansere vekst og lønnsomhet. Hun skyr seg unna selskaper som ikke er fokuserte eller ikke har en effektiv salgsstrategi.
Mid Cap Focus er en høykonsentrasjonsportefølje på rundt 50 navn, og Zhang foretrekker å holde selskaper i tre til fem år, og bruker egenverdi som en grunn til å kjøpe eller selge. De tre årene siden hun lanserte Mid-Cap Focus har vært flyktige, noe som førte til betydelig mer omsetning enn hun ønsket – så mye som 250 % i fjor.
Etter at Mid Cap Focus returnerte nesten 85 % i 2020, solgte hun flere høytflyvende navn, inkludert brukerautentiseringsselskap
Okta
(OKTA) og videokonferansefirma
Zoom videokommunikasjon
(ZM), og bemerket at "de virkelig overskredet sine verdivurderinger." Økende inflasjon og Federal Reserves renteøkningskampanje førte til andre salg.
Den nåværende markedssyklusen som favoriserer verdien treffer Mid Cap Focus' års-til-dato og ett-års avkastning, ned henholdsvis 28 % og 33 %. Fondet er i de nederste 10 % sammenlignet med tilsvarende selskaper og henger etter indeksen.
En annen årsak til fondets svake utvikling er en liten overvekt i teknologi i forhold til tilsvarende selskaper og indeksen i år. Zhang beskriver det som et opportunistisk trekk når hun prøver å "finne edelstenene i ruinene" av årets teknologiutsalg. Hun sier at flere teknologifirmaer forblir høykvalitetsselskaper ettersom deres multipler ble kontraktert.
Et av selskapene Zhang kjøpte under teknologiruten tidligere i år var
CrowdStrike Holdings
(CRWD), reetablerte en posisjon i cybersikkerhetsfirmaet etter å ha tatt fortjeneste i slutten av 2021. Teknologisalget i første kvartal gjorde firmaet attraktivt igjen fra et langsiktig perspektiv, sier hun.
Hun anser CrowdStrike som en fremvoksende leder i endepunktsikkerhet for bedrifter, et sikkerhetssystem for sluttbrukere. CrowdStrike tar markedsandeler fra selskaper som f.eks
Qualcomm
(QCOM) og McAfee, sier hun. Det skybaserte systemet er annerledes enn konkurrentenes tilbud, siden når kunder kjøper systemet, legger de ofte til tilleggstjenester, og skaper varige inntektsstrømmer. "Det er både en andel med høy enhetsvekst og en utvidelse av lommebok," sier hun.
Et annet nylig teknisk tillegg er leverandør av lønnstjenester
Paylocity Holding
(PCTY). Den konkurrerer mot slike som
Automatisk databehandling
(ADP) og
Paychex
(PAYX) og har for tiden rundt 33,000 XNUMX kunder – sammenlignet med én million til sammen for ADP og Paychex, bemerker hun. Det utvides også til forvaltning av menneskelig kapital. Zhang håper at Paylocity kan være en langsiktig sammensetning, og bemerker at det økte virksomheten under pandemien.
En rekke av selskapene Mid Cap Focus eier har prissettingskraft, noe som bør dempe inflasjonspresset. Et eksempel er
Heico
(HEI), et selskap med to forretningsenheter: en reservedelsleverandør for fly, og en for elektronikk for nisjeapplikasjoner innen romfart og forsvar. Som en Federal Aviation Administration-godkjent tredjeparts leverandør av deler, lager Heico deler 20 % til 40 % billigere enn produsenter av originalutstyr og er den største i sin kategori. FAA-godkjente leverandører av ettermarkedsdeler representerer bare 3 % til 4 % av det kommersielle ettermarkedet for romfart, og gir en lang rullebane for vekst, sier hun.
Etter de siste årenes volatilitet føler Zhang at porteføljen er godt satt opp. Selskapene hun eier har sterke balanser og lite behov for å bruke kapitalmarkeder for finansiering, noe som beskytter dem mot høyere renter.
"Jeg føler meg veldig bra med de neste ett til tre pluss årene. Jeg tror de fleste dårlige nyhetene om priser er priset inn, sier hun. "Selv mindre selskaper kan vokse i et miljø med stigende hastighet, når du har de sterke balansene der du kan være selvfinansiert og du har noen virkelig særegne drivere."
E-post: [e-postbeskyttet]
