Hva støtter Tether? 58 % amerikanske statskasser og et rot av andre ting

I sin siste kvartalsvise forsikringsrapport indikerer Tether at de beste stablecoin-reservene har sett en reduksjon i ikke avslørte sertifikatbeholdninger til fordel for amerikanske statsobligasjoner.

Rapporten, som faktisk er et skjermbilde av USDTs støtte per 20. september 2022, hevder at Tethers samlede konsoliderte eiendeler overstiger forpliktelsene og at reservene forblir likvide. Det var rundt 60 milliarder dollar i USDT som sirkulerte kryptoøkosystemet på den tiden.

"Med [kommersielt papir] til nesten null, flere amerikanske [statskasseveksler] enn noen gang før, og svært likvide investeringer, er Tether den mest brukte stabile mynten på markedet," sa Paolo Ardoino, Tether CTO.

USDT ble støttet av så mye som 50 % kommersielle papirer - kortsiktig bedriftsgjeld - i mai i fjor, den første måneden det ble pålagt å publisere attester etter forlik med New York Attorney General (NYAG). Amerikanske statsobligasjoner utgjorde bare litt over 2 % av USDTs støtte på den tiden.

NYAGs kontor hadde funnet, blant annet, at Tether ikke alltid hadde støttet USDT 1-til-1 med tilsvarende eiendeler som det lenge hadde hevdet. Sertifikatbeholdningen var kontroversiell, og Tether har siden flyttet for å kvitte seg med disse eiendelene helt for å styrke tilliten (hedgefondselskapet Fir Tree åpnet et kort på USDT tidligere i år).

Tethers attestasjon fra forrige kvartal viste at US Treasurys utgjorde 43 % av støtten, mens sertifikater bidro med nesten 13 %.

Regnskapsfirmaet BDO med hovedkontor i Belgia har levert Tethers attester i det siste. Den siste kommer da USDTs dollarpinne vinglet på store børser gjennom den siste markedsvolatiliteten – en refleksjon av valutalikviditet.

Torsdag morgen, USDT falt kort under 94 cent på Kraken, og utløste bekymringer for kollaps, men Ryan Rasmussen, DeFi-forskningsanalytiker hos Bitwise, sa at prisfallet ikke var uvanlig.

"Likviditeten på tvers av kryptoøkosystemet er ekstremt fragmentert og de største stabelmyntene har en tendens til å avvike litt fra peg i tider med høy volatilitet," sa Rasmussen og la til at FTX og søsterhandelsfirmaet Alameda Research var store USDT markeds beslutningstakere men deres bortgang bør ikke påvirke bindingsprisen direkte.

"Midlertidig - og veldig liten - depegging av USDT kan også være en funksjon av endringer i tilbud og etterspørsel til Curves 3CRV-pool for USDT/USDC/DAI, men historisk har disse normalisert seg." 

Treasurys er gode, men markedene er bare fornøyde hvis Tether løser inn USDT for kontanter

Tether teknologisjef Paolo Ardoino twitret torsdag at firmaet hadde innløst 700 millioner dollar i USDT for kontanter over en 24-timers periode.

Tethers evne til å behandle kontantinnløsninger regnes som dets primære termometer, med kryptobørser som fungerer som bekvemmelighetsmarkeder med noen ganger upålitelige prismekanismer.

Likevel sa Rasmussen at det er mulig at investorer kan velge å skifte ut av USDT og til DAI og USDC, "som begge har mer gjennomsiktige og kontrollerbare reserver." Tether dominans, som måler hvor mye av det digitale aktivamarkedet som er USDT, er imidlertid på alle tiders høyder.

"Selv om Tether rapporterer reservene sine, er det ikke live, det er sjeldent, og det er på en "stol på oss, vi bekreftet" måte," sa han. "Det er den samme tilnærmingen vi måtte ta med FTX, og vi vet hvordan det går for investorer."

Mens nesten 60 % av USDTs støtte er i amerikanske statsobligasjoner, som regnes som bunnsolide eiendeler, gjenstår det faktisk 6.1 milliarder dollar i sikrede lån med ukjente motparter – som representerer 9 % av Tethers totale statskasse. Tethers attestasjon lover at disse lånene er "fullstendige likvide eiendeler."

Det er også 2.6 milliarder dollar i "andre investeringer", som representerer nesten 4% av USDTs støtte, som ikke er fullstendig detaljert og kan inkludere kryptobeholdning. Tether nektet å kommentere.

Primær Tether-konkurrent Circle fra september Backed sin egen $47.5 milliarder USDC-forsyning med rundt 80% amerikanske statskasse og resten med kontantinnskudd. Binances merkevaretilbud, BUSD, hadde 21.2 milliarder dollar levere forrige måned, hvorav 96 % var US Treasurys (Veksler eller omvendte gjenkjøpsavtaler), med resten kontantinnskudd.

Ethereum-medgründer Vitalik Buterin veide inn i saken tidligere denne uken, tweeting: «Jeg må innrømme at jeg har vært veldig kritisk til Tether tidligere, og deres åpenhet er fortsatt ikke på langt nær det jeg mener en eiendelsstøttet mynt burde ha.»

"Men," la Buterin til, "spesielt med tanke på det som har skjedd med så mange andre store-penger hotshots denne bjørnen, har de overgått forventningene mine."

Få dagens beste kryptonyheter og innsikt levert til innboksen din hver kveld. Abonner på Blockworks sitt gratis nyhetsbrev nå.