Nasdaq har falt til laveste nivå siden oktober 2020

I går tapte Nasdaq 100-indeksen (NDX) ytterligere 1 % faller under 11,000 XNUMX poeng.

Dette representerer et nivå som ikke har blitt rørt siden oktober 2020. 

Nasdaq: Teknologiindeksen når det laveste i oktober 2020

Med sammenbruddet av finansmarkedene i mars 2020, på grunn av utbruddet av pandemien, falt verdien av denne indeksen så lavt som 7,000 poeng, men takket være Feds likviditetstilskudd i slutten av april hadde den allerede returnert nesten til 9,000. poeng. 

På slutten av juni samme år overskred den 10,000 11,000 poeng for første gang i historien, noe som gjorde en ny all-time high, mens første gang den nådde XNUMX XNUMX var i midten av juli, og satte ny rekord. 

Dermed brakte nedgangen de siste dagene den tilbake til nivåer som først ble nådd i juli 2020, takket være Feds mektige tilførsel av likviditet til finansmarkedene, som på bare fire måneder opprinnelig hadde tatt igjen alt som hadde gått tapt med starten av pandemien, og ga deretter en ytterligere 14% økning. 

I august 2020 hadde fortsettelsen av veksten på grunn av Fed QE avtatt i noen måneder, i den grad at etter en topp på over 12,000 100 poeng hadde Nasdaq 11,000-indeksen returnert til 2020 11,000 poeng ved slutten av oktober. Fra begynnelsen av november 10,926 begynte en ytterligere oppgående trend som i nesten to år ikke har tillatt NDX å gå tilbake til XNUMX-punktsmerket, som ble slått ned i går med en avslutning på XNUMX. 

Toppen av bullrun i 2021 ble nådd i november, med så mange som 16,764 poeng. Siden november 2020 var den akkumulerte veksten 53 %. 

Men så snart Fed sluttet å oversvømme markedene med likviditet, stoppet veksten opp, og da den begynte å trekke ut likviditet for å prøve å dempe eskalerende inflasjon, sprakk den spekulative boblen som hadde begynt å danne seg i april 2020. 

Det nåværende nivået på Nasdaq, sannsynligvis ikke tilfeldig, er det den nådde i juli 2020 da den første vekstfasen som følge av QE stoppet opp i noen måneder. Dermed kan vi si at alle gevinstene som ble generert under den andre vekstfasen, nemlig fra november 2020 til november 2021, under den mest rungende fasen av spekulasjonsboblen, har gått tapt. 

Er løpet mot bunnen over?

På dette tidspunktet gjenstår det å se om deflasjonen av denne boblen vil stoppe, siden all den uberettigede veksten akkumulert i løpet av den andre fasen av bullrun forårsaket av QE nå er utslettet. 

Tross alt er det nåværende nivået bare 13 % høyere enn nivåene før krasj i mars 2020, så det kan til og med være et bærekraftig nivå gitt at Fed absolutt ikke vil trekke all likviditeten injisert i 2020 og 2021 fra markedet. 

Tvert imot, hvis Feds balanse fra februar 2020 til mars 2022 gikk fra 4.2 billioner dollar til utrolige 8.9 billioner dollar, har den siden bare falt til 8.759 billioner dollar. Så uttaket av likviditet fra markedene går faktisk mye langsommere enn tilførselen, så mye at det antas at Fed ikke vil trekke ut mye av likviditeten den tilførte i 2020 og 2021. 

Det er verdt å legge til at denne tilbaketrekningen har akselerert siden midten av september, så den er faktisk nå i sin mest akutte fase. 

Det er verdt å huske at markedene alltid forutser hendelser, så mye at slutten av bullrun i november 2021 gikk før den faktiske slutten av QE med flere måneder. Så snart Fed ga beskjed om at den ville redusere sine innkjøp i finansmarkedene, og dermed redusere pengeskapingen i prosessen, begynte markedene selv nesten umiddelbart å prise inn denne reduksjonen, så mye at bullrun stoppet. 

Dette skjedde mens Fed skapte fortsatt penger for å tilføre likviditet i finansmarkedene, noe som betyr at investorer og spekulanter prøvde å forutse den nye trenden som uunngåelig ville føre til QT (kvantitativ innstramming, det motsatte av QE). 

Så da Fed sluttet å skape penger i april 2022, reagerte markedene umiddelbart med en ytterligere kollaps, og foretok allerede QT når den ennå ikke hadde begynt. 

Den 4. april 2022 begynte faktisk den andre kraftige nedgangen i Nasdaq 100-indeksen for 2022, mens den faktiske reduksjonen i Feds balanse begynte etter midten av mai. 

Markedene prøver alltid å forutse hendelser ved å "diskontere" mulige fremtidige prisnyheter. Så i virkeligheten har QT allerede blitt spådd en stund, inkludert intensiveringen. 

Den tredje sterke fasen med nedgang i Nasdaq 100-indeksen for 2022 begynte 22. august, mens akselerasjonen av QT begynte etter midten av september. 

Utviklingen av pengepolitikken

For å forstå hvordan markedene kan reagere i de kommende ukene, eller månedene, på ytterligere endringer i Feds pengepolitikk, vil det være nødvendig å ha en ganske klar idé om retningen den amerikanske sentralbanken kan ta i denne forbindelse. 

Akkurat nå er det virkelig mye usikkerhet, for mens det sirkulerer overbærende spekulasjoner angående en mulig ytterligere innstramming av Feds nåværende restriktive pengepolitikk, med stadig høyere renter og en langvarig QT, er det på den andre side, de som tror at Fed før eller siden kan velge en liten lettelse, gitt den økonomiske situasjonen. 

Risikoen for at alt dette vil bidra til å utløse en sterk og varig resesjon er der, så det er ikke urimelig å se for seg at Fed kanskje vil unngå dette scenariet ved å gjøre pengepolitikken litt mindre restriktiv. 

Det vil mest sannsynlig avhenge av inflasjonen, for hvis den fortsetter å falle slik den har gjort de siste to månedene kan det faktisk være rom for en oppmykning. Hvis scenariet derimot skulle eskalere på nytt, kan det lett bli enda dystrere enn det allerede er.