Hvordan påvirker stigende renter aksjemarkedet?

I første halvdel av 2022 gjennomgikk investeringslandskapet et merkbart skifte. Dette skyldtes hovedsakelig en betydelig renteoppgang og en kontinuerlig økning i inflasjonen. Aksjer slapp imidlertid ikke unna disse endringene. Betydelig «reprising» fant sted i aksjemarkedet innen juni 2022. Som et resultat falt Standard & Poor's 500-aksjeindeksen, en nøkkelindikator på amerikanske aksjers utvikling, til et bearish marked. Dette representerer en nedgang på 20 % fra toppverdien.

I et forsøk på å redusere inflasjonen, satte Federal Reserve (Fed) i gang en stor politikkendring i begynnelsen av året. Feds handlinger er ment å bremse økonomisk vekst. De har imidlertid ikke som mål å forårsake en resesjon. Likevel ser det ut til at Feds reviderte politikk har hatt en betydelig innvirkning på det bredere rentemiljøet. Gjennom store deler av året viste obligasjonsrentene en stigende trend.

Stigende renter har endret landskapet for aksjeinvestorer, som hadde blitt vant til et miljø der rentene var lave i lang tid. Så, hva er forholdet mellom rente- og aksjemarkeder? Hva betyr dette for din aksjeportefølje?

Feds tidligere "enkle penger"-politikk

Feds «enkle penger»-politikk var på plass i en periode på to år, med start tidlig i 2020. Den varte også i en stor del av det foregående tiåret. Dette inkluderte å opprettholde de fed funds-rentene på et lavt nivå og øke beholdningen i obligasjonsmarkedet. Siden COVID-19 først ble publisert i februar og mars 2020, tok Fed viktige lettelser. Den reduserte Fed Funds-målrenten til nær 0 % og økte beholdningen i stats- og pantesikrede verdipapirer.

Dette resulterte i lave renter i hele obligasjonsmarkedet. Risikoaktiva ble mer attraktive. Dette skyldtes det faktum at renteinvesteringer ikke ga attraktiv avkastning for investorer.

Investorer lenger ute på risikospekteret så positivt på Feds «enkle penger»-politikk. Eric Freedman er investeringssjef i US Bank. "Støttende pengepolitikk var avgjørende for eiere av risikoaktiva, uavhengig av om det var innen innenlandsk aksje, eiendom eller kryptovaluta," sier han. Som et resultat har S&P 500 vokste 18.40 % og 28.71 % i henholdsvis 2020 og 2021.

I det meste av denne perioden gikk den amerikanske økonomien godt. Økonomien forble robust etter en kraftig nedgang i første halvdel av 2020, som ble tilskrevet utbruddet av COVID-19. Økonomien vokste med 5.7 % i 2021 (målt ved bruttonasjonalprodukt). Dette hjalp Fed med å oppfylle et av mandatene sine, som var å oppnå «maksimal sysselsetting». Selv om Fed sier at målet ikke er lett målbart og kan endres over tid, er sysselsettingstrendene fortsatt positive. Inflasjonen og renten har vært relativt lav de fleste av de siste 40 årene. Dette miljøet har en tendens til å favorisere aksjeinvestorer. Det er imidlertid uklart hvor mye disse omstendighetene kan endre seg.

Fed endret pengepolitikken etter en plutselig økning i inflasjonen. Forbrukerprisindeksen målte levekostnadene og steg 7 % i 2021. Som et resultat registrerte konsumprisindeksen en 9.1 % økning i inflasjonen i løpet av 12-månedersperioden som avsluttet juni 2022. Dette er langt høyere enn Feds mål om å opprettholde årlig inflasjon innenfor området 2 % på lang sikt.

Feds politikkskifte har reflektert endringer i obligasjonsmarkedet. Den amerikanske 10-årige statsobligasjonsrenten var 3.49 % i juni 2022. Den 10-årige amerikanske statsobligasjonsrenten, en referanse for det bredere obligasjonsmarkedet, økte fra 1.52 % i 2021 til en topp på 3.49 % i juni 2022. I tillegg , økte renten på den 3-måneders amerikanske statsobligasjonen (som er nært knyttet til de fed funds-rentene) fra 0.06 % til 2.5 % fra slutten av 2021 til midten av juli 2022.

Høyere renter påvirker aksjeinvesteringslandskapet

Det er mange grunner til at rentene kan ha en effekt på aksjemarkedene. En årsak er at høyere renter kan ha innvirkning på fremtidig inntjeningsvekst for amerikanske virksomheter. Freedman sier at når Fed strammer inn rentene, kan vi forvente en nedgang i økonomisk vekst. Faktisk avtok BNP-veksten i 2022s første halvår, med en nedgang på en årlig rate på 1.6 % i 1. kvartal.

Freedman sier at "Fed har telegrafert sin intensjon om å øke renten ytterligere." Som et resultat har aksjer mistet noe av appellen sin i dette miljøet som ble skapt av Feds «enkle penger»-periode før 2022.

Grunnen til at denne endringen skjedde er at obligasjoner, sertifikater og innskuddsbiler gir høyere avkastning enn aksjer, noe som kan øke konkurransen om aksjer. Rob Haworth, senior finansstrategidirektør i US Bank Wealth Management, sier at dersom rentene stiger, vil aksjeinvestorer være mindre tilbøyelige til å kjøpe aksjekurser. Verdien av fremtidig inntjening kommer til å se mindre tiltalende ut enn obligasjoner som tilbyr mer konkurransedyktige avkastninger. Fremtidig inntjening for aksjer har en nåverdi som er avhengig av inflasjon og renter. Forventede høyere kurser i fremtiden vil redusere aksjens nåverdi. Dette kan legge ytterligere press på aksjekursene.

Haworth sier at aksjer med høye pris-til-inntektsmultipler har vært hardest rammet. Ifølge Haworth ble de største kursfallet opplevd av aksjer som er "dyre" fra et verdsettelsesperspektiv. Disse aksjene inkluderte teknologi og sekulære vekstselskaper, som har hatt en sterk ytelse siden pandemien. Haworth påpeker at aksjer med lav løpende inntjening fikk aksjekursene til å stige før Fed endret sin politikk; investorene var mer fokusert på fremtidig inntjening. Haworth sier at det er mindre sannsynlig at markedene "betaler opp" for aksjer med utilstrekkelig inntjening hvis rentene fortsetter å stige.

kilde:

https://www.usbank.com/investing/financial-perspectives/market-news/how-do-rising-interest-rates-affect-the-stock-market.html#:~:text=%E2%80%9CIf%20interest%20rates%20move%20higher,at%20U.S.%20Bank%20Wealth%20Management.