Fed hever rentene med 75bps, lavkonjunktur nærmer seg?

Federal Reserve (Fed) valgte den mest smertefrie veien ved å heve rentene med 75 basispoeng i går kveld, i stedet for 100 bp som antatt av noen analytikere. 

Valget var vanskelig. Beslutningen tatt av den amerikanske sentralbanken gjenspeiles imidlertid mildt i markedet. 

Aksjemarkedet reagerer positivt på renteheving i Fed

Utspillet fra Fed-formann Jerome Powell hadde allerede vært forutsett av markedet, som ikke reagerte uforstyrret på beslutningen. Det ville vært annerledes om en større økning hadde blitt valgt, kanskje med 100 bp som fryktet av noen innsidere.

Markedet reagerte godt på Wall Street, og Nasdaq oppnådde til og med +2 %, et tegn på at markedet ser ut til å like banen som er skissert for øyeblikket. 

Mens alle makroøkonomiske data tyder på at fremtiden ser en kraftig nedgang i amerikansk økonomi, resultatet av skjæringspunktet mellom flere faktorer, som inflasjon, spenninger med Kina, økende råvarekostnader, en sterk amerikansk dollar, sysselsettingsdata og så videre, venter vi på at BNP-dataene skal uttales før vi offisielt kan snakke om en resesjon. 

En resesjon gjøres offisiell når BNP-data er negativ i minst to kvartaler på rad. Dette er hva lærebøkene melder om, men temaet ser ut til å ha blitt satt i tvil nylig. 

Powell og co. bagatellisere resesjonen, gå så langt som å si først at den ikke er avhengig av et enkelt datapunkt, noe som delvis er sant. Dessuten ser Amerika ingen fare for en resesjon, gitt styrken til økonomien. 

Disse uttalelsene hørtes ut som en vekker for analytikere. Risikoen for at dataene blir dårlige er høy, og Fed har allerede begynt å strekke ut hendene for å dempe slaget.

Makroøkonomiske forhold: Powells valg om renteøkning

I et notat forklarer Fed hvorfor valget falt til 75 bp og ikke 100 bp, og beskriver et mindre enn rosenrødt bilde:

"De siste utgifts- og produksjonsindikatorene har svekket seg. Arbeidsgevinsten de siste månedene har imidlertid vært robuste og arbeidsledigheten har holdt seg lav. Inflasjonen er fortsatt høy, noe som gjenspeiler ubalanser i tilbud og etterspørsel knyttet til pandemien, økende mat- og energipriser og større prispress. Russlands krig mot Ukraina forårsaker enorm menneskelig og økonomisk skade. 

Krig og relaterte hendelser skaper ytterligere press oppover inflasjon og tynger global økonomisk aktivitet. Komiteen er svært oppmerksomme på inflasjonsrisiko og søker å maksimere sysselsettingen og bringe inflasjonen til 2 % på lang sikt. Til støtte for disse målene har komiteen besluttet å øke målområdet for den føderale fondsrenten i området 2.25 % -2.50 %. I tillegg vil utvalget fortsette å redusere sin beholdning i verdipapirer stats- og selskapsobligasjoner og pantesikrede verdipapirer”.

Unnlatelse av å forutse den kommende hyperinflasjonen og Feds sene valg har lært at man ikke skal undervurdere problemer, og kanskje er det derfor Powell nå prøver å forutse dem ved å bagatellisere dem. 

Å heve renten bidrar ikke til å avverge dette problemet, men til sentralbankens forsvar kan det sies at inflasjon problemet for øyeblikket er offentlig fiende nummer én å bekjempe, siden økonomien fortsatt holder stand og det samme er sysselsettingstall. 

Når sysselsettingstallet forverres og kuttene (forventet å være ca. 10/15%) i bedriftens lønnslister kommer, resultatet av krympende balanser, en sterk dollar og vanskeligheter med å finne råvarer, vil Fed bli støttet mot veggen og vil måtte avgjøre om man skal redde den amerikanske økonomien og det sosiale stoffet, i stedet for å korrigere inflasjonen og kanskje godta en litt høyere enn normal KPI. 

Under konferansen forklarte Powell:

"Fra perspektivet til vårt kongressmandat for å støtte maksimal sysselsetting og prisstabilitet, er det nåværende bildet klart: arbeidsmarkedet er ekstremt stramt og inflasjonen er for høy. Ettersom pengepolitikken vil strammes ytterligere inn, vil det trolig være hensiktsmessig å bremse opp økningstakten».