Hvorfor amerikanske skiferprodusenter ikke rir til unnsetning til tross for tette oljeforsyninger

Den store amerikanske skifermaskinen har truffet en vegg.

Bore- og fracking-aktiviteten har flatlinet, og noen skiferledere advarer om at amerikansk produksjonsvekst kan komme under forventningene – kanskje mye.

Det er dårlige nyheter for oljemarkeder som allerede har begrenset tilbud.

Problemer med ledig kapasitet innenfor OPEC+-kartellet er godt dokumentert, en atomavtale med Iran som vil slippe løs mer iransk olje på globale markeder ser usannsynlig ut, og rekordstore utslipp av råolje fra US Strategic Petroleum Reserve (SPR) nærmer seg slutten om et par uker, og en truende EU-embargo er satt til å forstyrre russisk oljeeksport ytterligere.

Oljemarkedet er satt til å lide av nok en stor tilbudskrise, noe som betyr en økning i prisene.

Til tross for intense markedssignaler om at det trengs mer forsyning, sier skiferprodusenter at en redningspakke ikke ligger i kortene. Amerikanske produsenter gjør alt de kan under omstendighetene. Faktisk advarer skiferledere europeiske beslutningstakere om at de ikke kan redde Europa fra en forsyningskrise hvis russisk produksjon begrenses ytterligere.

Skiferprodusenter vil fortsatt nyte betydelig vekst i år og neste år – det kan bare undervelde markedsovervåkere sammenlignet med de høye forventningene og tidligere resultater.

Den amerikanske oljeproduksjonen har stagnert på rundt 12.1 millioner fat daglig de siste ukene. Det er et betydelig oppsving etter en nedgang til mindre enn 10 millioner fat per dag da oljeprisene krasjet under pandemien. Likevel er det langt fra de 13 millioner fatene om dagen som USA produserte før pandemien.

Mer urovekkende, amerikansk bore- og fracking-aktivitet har vært flat siden midten av juni, med rundt 600 oljerigger i drift over dette spennet. De aktive oljeriggene i Perm-bassenget er nå 316 – det laveste på fire måneder. Det tyder på at det mest produktive amerikanske skiferbassenget, hoveddriveren for veksten i USAs oljeproduksjon, går gjennom en betydelig nedgang, noe som peker på svake volumer i fremtiden.

Ingen bør bli overrasket hvis Amerika ikke klarer å legge til 1 million fat per dag i år som eksperter forventet.

Scott Sheffield, administrerende direktør i Pioneer Natural ResourcesPXD
, forventer at amerikansk produksjon vil øke med bare 500,000 800,000 fat per dag i år – og neste års gevinster kan falle godt under økningen på XNUMX XNUMX fat per dag som nå er forutsett av US Energy Information Administration.

Hva foregår her? Før pandemien la skifer på egenhånd til nok forsyning hvert år for å møte global etterspørselsvekst.

Nå ser det ut til at sektoren kommer til kort. En del av dette skyldes forsyningskjedeproblemer, inflasjon og infrastrukturbegrensninger – den slags ting som gir produsentene mindre valuta for pengene og får dem til å tenke to ganger på nye investeringer. Disse problemene har vært problematiske over hele den globale økonomien i noen tid.

Det som er unikt for energiindustrien er den ekstreme volatiliteten i råvaremarkedene som vi har sett nylig.

I tredje kvartal, så langt, har den internasjonale referanseindeksen Brent-olje og den amerikanske markøren West Texas Intermediate (WTI) gått ned rundt 20 prosent for den verste kvartalsvise prosentvise nedgangen siden starten av pandemien i 2020. WTI var over $120 per fat i juni, men falt til $80 forrige måned. Den handles nå til rundt 85 dollar fatet.

Den typen piskesaging av priser gir en pause til enhver produsent som tenker på å foreta nye kapitalutlegg.

Stigende renter og frykt for en økonomisk lavkonjunktur tynger ledernes sinn, til tross for insentivet til stram forsyning i energimarkedene.

Sheffield tror oljefeltinflasjonen vil holde seg stabil på omtrent 10 prosent gjennom 2023, men advarer om at dieselpriser – som kreves for å drive de fleste borerigger og fracking-utstyr – er en potensiell driver for høyere inflasjon. Diesellagrene har falt på grunn av solid etterspørsel og eksport, og USAs forsyninger er nær fem års laveste nivå foran vinteren, en tid med sterk etterspørsel etter denne drivstofftypen.

Det er også investor- og politisk press som holder skiferproduksjonen tilbake. Wall Street velsigner ikke betydelig produksjonsøkning på dette tidspunktet, og foretrekker i stedet en lavproduksjonsmodell med høy profitt som prioriterer utbytte og tilbakekjøp av aksjer.

Kompensasjonsinsentiver for ledere i skiferindustrien domineres nå av kontantavkastningsmål fremfor produksjonsvekstmål. Det betyr at lavvekstmodellen er bakt inn i sektoren.

Biden-administrasjonens retningslinjer og meldinger mot fossilt brensel har ikke hjulpet investeringsmiljøet. Det hvite hus kan be produsenter om mer forsyning i dag, men deres politiske prioriteringer søker å eliminere behovet for den ekstra forsyningen innen fem år. Denne tidslinjen er sørgelig kort i en bransje som ofte investerer på tidslinjer på 20 år eller lenger.

Selv for skiferspill med kortere investeringssykluser, er det lite insentiv til å investere millioner av dollar i nye rigger og ansatte hvis selskapene ikke ser en langsiktig avkastning.

Det hele utgjør noe nær lammelse for skifersektoren. Med så mange krefter som presser og drar på en gang, er det kloke grepet i hodet til mange ledere å ikke gjøre noe – å vente og se hvordan dette gale markedet utvikler seg.

Faktisk er en betydelig produksjonsøkning risikabelt i usikre tider; det er bedre å lene seg tilbake og ta fortjeneste – spesielt når det er dette investorene ønsker fra sektoren.

Faren for oljemarkedene er at det går galt de neste månedene med russisk forsyning. Det internasjonale energibyrået tror oljesalget fra Russland, verdens største petroleumseksportør, kan falle med nesten 20 prosent når EU-embargoen trer i kraft 5. desember.

Hvis den spådommen er riktig, hvem vil tre inn for å fylle tomrommet? Ikke regn med skifer denne gangen – i hvert fall ikke under disse omstendighetene.