Investorer vil se etter et nytt mål for amerikansk inflasjon i uken som kommer etter at aksjemarkedet ble raslet av at Federal Reserve økte sin haukiske tone og antydet at store renteøkninger kommer for å få en overopphetet økonomi under kontroll.
"Vi ser sannsynligvis en topp hawkishness akkurat nå," sa James Solloway, sjef for markedsstrateg og senior porteføljeforvalter hos SEI Investments Co., i et telefonintervju. "Det er ingen hemmelighet at Fed er langt bak kurven her, med så høy inflasjon og så langt bare én økning på 25 basispunkter under beltet."
Fed-leder Jerome Powell sa 21. april under en paneldiskusjon arrangert av Det internasjonale pengefondet i Washington at sentralbanken ikke "regner med" at inflasjonen nådde toppen i mars. «Det er passende etter mitt syn å være beveger seg litt raskere", sa Powell, og la en renteøkning på 50 basispunkter "på bordet" for Feds møte tidlig neste måned og la døren stå åpen for flere store bevegelser i månedene fremover.
Amerikanske aksjer lukket kraftig ned etter hans kommentarer og alle de tre store benchmarkene utvidede tap fredag, med Dow Jones Industrial Average som booker sitt største daglige prosentvise fall siden slutten av oktober 2020. Investorer sliter med "veldig sterke krefter" i markedet, ifølge Steven Violin, en porteføljeforvalter ved FLPutnam Investment Management Co.
"Det enorme økonomiske momentumet fra utvinningen fra pandemien blir møtt med et veldig raskt skifte i pengepolitikken," sa Violin på telefon. "Markedene sliter, som vi alle gjør, med å forstå hvordan det kommer til å bli. Jeg er ikke sikker på at noen egentlig vet svaret.»
Sentralbanken ønsker å konstruere en myk landing for den amerikanske økonomien, med mål om å stramme inn pengepolitikken for å bekjempe den varmeste inflasjonen på rundt fire tiår uten å utløse en resesjon.
Fed "har delvis skylden for den nåværende situasjonen, ettersom dens ekstremt imøtekommende pengepolitikk det siste året har etterlatt den i denne svært svake posisjonen," skrev Osterweis Capital Managements porteføljeforvaltere Eddy Vataru, John Sheehan og Daniel Oh, i en rapport om deres utsikter for andre kvartal for selskapets totale avkastningsfond.
Osterweiss porteføljeforvaltere sa at Fed kan heve målrenten for fed funds for å kjøle ned økonomien samtidig som den krymper balansen for å løfte lengre løpetid og begrense inflasjonen, men «dessverre krever implementering av en todelt kvantitativ innstrammingsplan et nivå av finesse som Fed ikke er kjent for», skrev de.
De reiste også bekymring over kortsikten til statskassens rentekurve, nylig inversjon, der kortsiktige avkastninger steg over langsiktige avkastninger, og kaller det "en sjeldenhet for dette stadiet av en innstrammingssyklus." Det reflekterer "en politikkfeil", etter deres syn, som de beskrev som "å la rentene være for lave for lenge, og deretter potensielt gå for sent, og sannsynligvis for mye."
Fed økte i forrige måned sin referanserente for første gang siden 2018, og økte den med 25 basispunkter fra nær null. Sentralbanken ser nå ut til å posisjonere seg for å forhåndslaste sine renteøkninger med potensielt større økninger.
"Det er noe i ideen om front-end-lasting," sa Powell under paneldebatten 21. april. James Bullard, president i Federal Reserve Bank of St. Louis, sa 18. april at han ikke vil utelukke en stor økning på 75 basispunkter, selv om det ikke er hans grunntilfelle, rapporterte The Wall Street Journal.
"Det er svært sannsynlig at Fed kommer til å bevege seg med 50 basispunkter i mai," men aksjemarkedet har "litt vanskeligere for å fordøye" ideen om at halvpoengs økninger også kan komme i juni og juli, sa Anthony Saglimbene, global markedsstrateg i Ameriprise Financial, i et telefonintervju.
Dow
DJIA,
og S&P 500
SPX,
hver falt med nesten 3.0 % på fredag, mens Nasdaq Composite
COMP,
falt 2.5 %, ifølge Dow Jones Market Data. Alle de tre store benchmarkene avsluttet uken med tap. Dow-indeksen falt for en fjerde uke på rad, mens S&P 500 og Nasdaq hver så en tredje uke på rad med fall.
Markedet "tilbakestiller til denne ideen om at vi kommer til å gå over til en mer normal fed funds rate mye raskere enn hva vi sannsynligvis" trodde for en måned siden, ifølge Saglimbene.
"Hvis dette er peak hawkishness, og de presser veldig hardt på offset," sa Violin, "kjøper de seg kanskje mer fleksibilitet senere på året ettersom de begynner å se virkningen av veldig raskt å komme tilbake til nøytral."
En raskere renteøkning fra Fed kan bringe federal funds-renten til et "nøytralt" målnivå på rundt 2.25 % til 2.5 % før slutten av 2022, potensielt raskere enn investorene hadde estimert, ifølge Saglimbene. Satsen, nå i området 0.25% til 0.5%, anses som "nøytral" når den verken stimulerer eller begrenser økonomisk aktivitet, sa han.
I mellomtiden er investorer bekymret for at Fed krymper balansen på rundt 9 billioner dollar under sitt kvantitative innstrammingsprogram, ifølge Violin. Sentralbanken sikter mot en raskere reduksjonstakt sammenlignet med sin siste innsats for kvantitativ innstramming, som urolige markeder i 2018. Aksjemarkedet stupte rundt jul det året.
"Den nåværende angsten er at vi er på vei til det samme punktet," sa Fiolin. Når det gjelder å redusere balansen, "hvor mye er for mye?"
Saglimbene sa at han forventer at investorer i stor grad kan "se forbi" kvantitativ innstramming inntil Feds pengepolitikk blir restriktiv og økonomisk vekst avtar "mer vesentlig."
Sist gang Fed prøvde å avvikle balansen, var ikke inflasjonen noe problem, sa SEIs Solloway. Nå "stirrer de på" høy inflasjon og "de vet at de må stramme opp."
Les: Inflasjonsraten i USA hopper til 8.5 %, viser KPI, ettersom høyere gasspriser slår mot forbrukerne
På dette stadiet er en mer haukisk Fed "fortjent og nødvendig" for å bekjempe økningen i levekostnadene i USA, sa Luke Tilley, sjeføkonom i Wilmington Trust, i et telefonintervju. Men Tilley sa at han forventer at inflasjonen vil avta i andre halvdel av året, og at Fed må redusere tempoet i renteøkningene "etter å ha utført den frontlastingen."
Markedet kan ha «kommet i forkant med hensyn til forventningene til Fed-stramningen i år», mener Lauren Goodwin, økonom og porteføljestrateg i New York Life Investments. Kombinasjonen av Feds renteøkninger og kvantitative innstrammingsprogram "kan føre til at markedsforholdene strammes inn" før sentralbanken er i stand til å øke rentene med så mye som markedet forventer i 2022, sa hun på telefon.
Investorer neste uke vil følge nøye med på inflasjonsdata fra mars, målt ved prisindeksen for personlig forbruksutgifter. Solloway forventer at PCE-inflasjonsdataene, som den amerikanske regjeringen er planlagt å offentliggjøre 29. april, vil vise en økning i levekostnadene, delvis fordi "energi- og matvareprisene øker kraftig."
Neste uke er økonomiske kalender inkluderer også data om amerikanske boligpriser, salg av nye boliger, forbrukernes sentiment og forbruk.
Ameriprises Saglimbene sa at han vil holde øye med kvartalsvise bedriftsresultatrapporter neste uke fra "forbrukervendte" og megacap-teknologiselskaper. "De kommer til å være ekstremt viktige," sa han og siterte Apple Inc.
AAPL,
MetaPlatforms Inc.
FB,
PepsiCo Inc.
PEP,
Coca Cola Co.
KO,
Microsoft Corp.
MSFT,
General Motors Co.
gm,
og Googles foreldre Alphabet Inc.
GOOGL,
som eksempler.
I mellomtiden sa FLPutnams fiolin at han er "ganske komfortabel med å være fullt investert i aksjemarkedene." Han nevnte lav risiko for resesjon, men sa at han foretrekker selskaper med kontantstrømmer «her og nå» i motsetning til mer vekstorienterte virksomheter med forventet inntjening langt ut i fremtiden. Fiolin sa også at han liker selskaper som er klar til å dra nytte av høyere råvarepriser.
"Vi har gått inn i en mer flyktig tid," advarte SEIs Solloway. "Vi må virkelig være litt mer forsiktige med hensyn til hvor mye risiko vi bør ta på oss."
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/peak-hawkishness-investors-watch-for-next-inflation-gauge-after-stocks-were-rattled-by-fed-suggesting-large-interest-rate- rises-ahead-11650718235?siteid=yhoof2&yptr=yahoo