Hva skal jeg garantere rettferdig? Dette er hvordan

For å komme til grunnårsaken til hvorfor kvinne- og mangfoldseide firmaer kontrollerer bare 1.4 % av de mer enn 82 billionene dollar som forvaltes av den amerikanske kapitalforvaltningsindustrien, krever at man undersøker forvalterevalueringsprosessen for å måle om standardene som brukes til å bedømme ferdigheter og resultater er forutinntatt. I følge ledende impact investor og tidligere Chief Investment Officer i staten Illinois Rodrigo Garcia, minimum GP forpliktelser, minimum fondsstørrelser, minimum track records, minimum check sizes, minimum team experience, og investeringsstiler som kanskje ikke passer perfekt inn i porteføljekonstruksjon og design er alle vanlige hindringer med ulik innvirkning på ulike ledere. La oss undersøke strategier for å overvinne disse hindringene.

Denne artikkelen – den femte artikkelen i en serie om å bygge mangfoldige og inkluderende institusjonelle investeringsporteføljer – tar utgangspunkt i en veilede for eiendelseiere som Blair Smith og Troy Duffie fra Milken Institute og jeg var medforfatter av med betydelige innspill fra Milken Institutes DEI i Asset Management Executive Council, Institusjonelle allokatorer for mangfoldsrettigheter og inkludering og dets fetterorganisasjoner, inkludert Intentional Endowments Network, Diverse Asset Managers' Initiative, National Association of Investment Companies (NAIC), AAAIM, Milken Institute og IDiF. Mer spesifikt fokuserer den på den tredje av fire pilarer på veien til inkluderende kapitalisme: underwrite rettferdig.

Strategi 12: Gi avkall på minimumsforpliktelser for generell partner og begrenset partner

Forståelig nok bruker konsulenter og LP-er fastlegenes forpliktelser som en proxy for seriøsiteten til porteføljeforvaltere og deres tilpasning til LP-er. Samtidig skaper de varierende tersklene for fastlegenes engasjement som anses som «skin in the game» av ulike konsulenter og LP-er forvirring.

I tillegg er høyere terskler en de facto formuestest eller barriere for nye aktører. Å være selvstendig velstående har blitt en forutsetning for å gjøre størrelsen på fastlegenes forpliktelse til et nytt fond som institusjonelle tildelere anser som meningsfylt. Sammen med formuesgapet mellom svarte og hvite individer i USA, begrenser disse høyere tersklene mangfoldet innenfor investeringsporteføljer.

Det er utfordrende for LP-er som må bruke milliarder av dollar for å utføre flid effektivt på nye og små fond i stor skala. I stedet for å innovere på hvordan de skal underwrite og allokere til mindre, nyere forvaltere i stor skala, stoler mange LP-er på sine jevnaldrendes garantier: Noen har konsentrasjonsgrenser på 10-20 % av et fonds kapital, mens andre krever at andre lignende investorer allerede er investert. i et fond. Slike krav kan føre til overkonsentrasjon hos noen få kapitalforvaltere – med de fem beste kapitalforvalterne som holder 23 % av eksternt forvaltede eiendeler og topp 10 med 34 %. For å støtte nye forvaltere, hvis de blir komfortable med et fonds team og investeringsprosess, kan LP-er vurdere å tjene som den første institusjonelle investoren eller representere en større prosentandel og til og med majoriteten av et fonds kapital.

Strategi 13: Utvikle rettferdige alternativer til minimumsresultater

Det er generelt akseptert at LP-er foretrekker nye managere som har merittlister. For de fleste LP-er er fastleger med juridiske rettigheter til track records et første filter. Imidlertid gir etablerte kapitalforvaltere sjelden porteføljeforvaltere de juridiske rettighetene til sine track records. Noen institusjonelle allokatorer til private equity-forvaltere anstrenger seg for å ringe porteføljeselskaper og ekstrapolere sporrekordene selv.

Med mindre LP-er utvikler standarder som ser utover track records med attribusjon, kan fremvoksende ledere av høy kvalitet bli oversett. Som et eksempel på et mer rettferdig alternativ til å gjennomgå minimumsresultater, følger Cambridge Associates også individuelle ledere gjennom deres karrierer, som potensielt kan avdekke nye talenter som ellers kan gå glipp av.

Strategi 14: Forhandle rettferdige gebyrer

Fordi mindre kapitalforvaltere har høyere utgifter som en prosentandel av eiendeler under forvaltning, krever de høyere honorarer for å gå i balanse. Å kreve at nye ledere aksepterer lavere honorarer og lavere verdivurderinger kan sulte dem for inntektene de trenger for å tiltrekke seg og beholde talent og bygge vellykkede virksomheter. LP-er kan vurdere å gi avkall på honoraravbrudd fra ulike nye ledere. LP-er bør også sørge for tilpasning av konsulent- og fond-i-fond-insentiver med DEI. Sidebrev der konsulenter og fond av fond krever honoraravbrudd eller uten gebyr eller ikke-bærende medinvesteringer når de samarbeider med ulike og fremvoksende forvaltere, kan avskrekke noen av de sterkeste fremvoksende forvalterne fra å fortsette å vokse og skalere bedriftene sine.

Strategi 15: Vurder inkludering helhetlig

Som et eksempel på kapitalforvalter krever Illumen Capital, et California-basert venturekapitalfirma som investerer i midler fra mennesker fra vanskeligstilte bakgrunner, at fastlegene den investerer i innlemmer anti-bias opplæring i sine investeringsprosesser. På samme måte har Trident, en institusjonell kapitalforvalter som bruker proprietær teknologi og en systematisk tilnærming for å investere i småbedrifter med høyt potensial, innlemmet utnyttelse av større inkludering av svarte amerikanske firmaer, leverandører og fagfolk i sin kommersielle-første strategi og lovet at 13 % av verdien skapt av American Dreams Fund ville bli realisert gjennom økte muligheter, betingelser, tilgang, rikdom og representasjon for svarte amerikanere.

Når det gjelder porteføljemangfold, måler investeringsteamet ved Trinity Church Wall Street tre fasetter av mangfoldet av forvalternes underliggende beholdning: (1) spekteret av måter forvaltere fremmer mangfold hos foretakene; (2) mangfoldsstatusen til porteføljeselskaper, som indikerer en forvalters evne til å kilde og screene for inkluderende investeringer; og (3) fremdriften i lederens innsats for å fremme mangfold og inkludering hos foretakene som er investert, samt mangfoldet og inkluderingsmomentumet til foretakene selv.

Etterlyser ledende praksiser

Eventuelle beste praksiser og erfaringer om rettferdig forsikring som du deler kan informere og akselerere Institutional Allocators for Diversity Equity and Inclusions innsats for å drive DEI innen institusjonelle investeringsteam og -porteføljer og på tvers av investeringsforvaltningsbransjen.

Den siste artikkelen i denne serien vil diskutere to praktiske og evidensbaserte strategier for rettferdig overvåking og engasjement og fremheve ledende praksiser for å implementere dem.