Vietnams 'Mini-Kina'-dager er talte. Det er en bra ting.

Vietnam har lenge vært det nærmeste Asia har den økonomiske ekvivalenten til en pendel.

Som et urverk snubler et sted mange liker å tenke på som et "mini-Kina" spektakulært. En grunn: investorsentimentet på Vietnam har en tendens til å svinge vilt fra super bullish til super panisk over overopphetede markeder. Og for øyeblikket ser pendelen ut til å svinge i sistnevnte retning.

Stupet på 30 % i referanseindeksen VN-indeksen så langt i år er nesten speilbildet av 2021s 34 %-oppgang. Og for ikke å ta fortellingen om Kina-sammenligningen for langt, fallet gjenspeiler virkelig fastlandets eiendomsmarkedskaos og regjeringens anti-podekampanje som skremmer utenlandske investorer og administrerende direktører i multinasjonale selskaper.

Hyppigheten av boom-bust-sykluser som rammer Vietnam er et kronisk problem som står i veien for å øke inntekten per innbygger. Og det er en myndighetsperson i Hanoi aldri helt har klart å fikse.

Saken er at omtrent alle tror Vietnams 98 millioner mennesker er på vei mot mellominntektsstatus på vei mot større velstand i tiårene fremover. For det første må imidlertid statsminister Phạm Minh Chínhs regjering redusere omfanget av bullish-til-bearish svingninger i investortilliten.

Det er litt nedslående, ærlig talt, at det er her Vietnam befinner seg i 2022, hele 36 år etter at «Doi Moi»-markedsåpningsreformene begynte å øke det økonomiske spillet.

Et sentralt problem er nasjonens usunne opptatthet av valutakurser. I flere tiår har State Bank of Vietnam aggressivt styrt nivået på dong. Begrunnelsen er selvfølgelig at en eksportdrevet økonomi maksimerer ytelsen ved å holde valutaen så svak som mulig.

På slutten av 2020 ga dette Hanoi en tvilsom ære som ingen utadvendt økonomi ønsker: en plass på det amerikanske finansdepartementets "valutamanipulator”Liste.

Selvfølgelig var det en sølvlinje i den avgjørelsen fra daværende president Donald Trump. Han ble irritert over at fabrikkjobber på flukt fra Kina skulle til Vietnam i stedet for tilbake til USA. På en måte var det en bakhåndserkjennelse av at Trumps handelskrig hadde slått tilbake og at Hanoi lyktes i å lokke flere og flere multinasjonale selskaper.

Men utenlandske administrerende direktører og investorer vil bare bli i lang tid hvis Vietnam temmer de ville følelsessvingningene. Det krever at politikere går under panseret og internasjonaliserer mikroøkonomien.

Det første trinnet er å lære å leve med en sterkere valuta. Det vil redusere risikoen for overoppheting, øke tilliten blant investorer og stimulere privat sektor til å bli mer konkurransedyktig.

Selv om Japan og Vietnam har lite til felles, er Tokyo en advarende historie om den mørke siden av å opprettholde en undervurdert valuta år etter år. Siden slutten av 1990-tallet har japanske myndigheter holdt yenen lavere til skade for økonomiens evne til å utvikle seg. Det reduserte behovet for at regjeringen rekalibrerte vekstmotorer for å holde tritt med Kina.

Tjuefem år med tvangstanker yen avskrivning tok på seg plikten til Japan Inc. å omstrukturere, innovere, øke produktiviteten, modernisere styringspraksis og ta risiko. Enkelt sagt, selskapsvelferd i en så massiv skala drepte Japans dyreånd. I dag følger Japan etter Indonesia i kappløpet om teknologiske «unicorn»-startups.

Vietnam ønsker å unngå denne skjebnen. Den trenger å stabilisere en kraterende eiendomssektor som trekker BNP ned og begrenser lønnsveksten. Den må slutte å subsidiere en ineffektiv og ofte transplantert statlig sektor. Og mer økonomisk energi må komme fra bunnen og opp, ikke toppen og ned.

Det er på tide at Hanoi svinger bort fra modellen som ga den mini-Kina-merket. Rask vekst, kommunistisk politikk, et fabrikktungt arbeidsmarked, en betydelig befolkning, lave kostnader og misunnelsesverdig geografisk plassering kom så langt. Men hoppende $ 3,700 per innbygger nå til for eksempel $10,000 XNUMX krever en ny spillplan.

Ved å vinne Trumps handelskrig og ha en relativt vellykket Covid-19-opplevelse, beviste Vietnam at det kan lykkes under de verste forhold. Som Wall Street Journal rapportert tidligere denne måneden, viser Apple Vietnam blant sine toppkandidater for Kina alternativer å produsere iPhones, sammen med India.

Likevel kan året som kommer bli et unikt kaotisk år. Mellom Kinas plutselige sving bort fra "Null Covid"-sperringer, frykt for en amerikansk resesjon og sentralbankrenteøkninger, kan Vietnam komme i fare tidlig og ofte.

Med et langsiktig syn er imidlertid denne pendeldynamikken selvødeleggende, og i økende grad. Det er på høy tid at den økonomiske svingningen stopper.