(Bloomberg) — Til tross for all blekket som har sølt over grusomhetene, vil 2022-aksjemarkedet gå inn i bøkene som en ukjent i historien til dårlige år. For handelsmenn som har levd gjennom det, har visse ting imidlertid fått det til å føles verre enn tall alene rettferdiggjør, en potensiell hindring for en rask bedring.
Mest lest fra Bloomberg
Mens fallet på 25 % fra topp til bunn i S&P 500 rangerer i det lavere utvalget av utslettede bjørnemarkeder, tok det en spesielt ujevn rute for å komme dit. Med 2.3 dager er den gjennomsnittlige varigheten av nedgangene den verste siden 1977. Kast inn tre separate returer på 10 % eller mer, og det var et marked hvor håpefullheten ble presset som i noen år før.
Dette kan forklare hvorfor, til tross for en mindre nedgang, pessimismen med noen mål rivaler som så i finanskrisen og dot-com-krasj. Sikkerheten smuldret opp i statsobligasjoner, som ikke klarte å gi en buffer for banket aksjer. Å kjøpe salgsopsjoner som en måte å sikre tap fungerte heller ikke, noe som økte handelsangsten.
"Det er mindre og mindre folk som er villige til å gå ut og stikke nakken ut for å prøve å kjøpe på disse tilbaketrekkingene," sa Shawn Cruz, hovedhandelsstrateg hos TD Ameritrade. "Når de begynner å se tilbaketrekkingene og nedtrekkene bli lengre og mer uttalt og samlingene kanskje mer dempet, vil det bare tjene til å drive mer risikovillig oppførsel i markedet ytterligere."
Mens aksjer gikk mot juleferien med en beskjeden ukentlig nedgang, har alle som håper på at oppgangen fra oktober-lavene fortsetter i desember-sprett blitt brent. S&P 500 falt 0.2 % i løpet av de fem dagene, noe som bringer tapet for måneden til nesten 6 %.
Det ville bare vært den fjerde verste måneden i året i et marked som til tider har virket nesten bevisst opptatt av å vri optimismen ut av investorer. Nedtrender har blitt trukket ut og store opp-dagers upålitelige kjøpsindikatorer. Vurder en strategi som kjøper aksjer én dag etter at S&P 500 legger ut en nedgang på 1 % på én økt. Denne handelen har gitt et tap på 0.3 % i 2022, den dårligste ytelsen på mer enn tre tiår.
Store stevner har også vært feller. Å kjøpe aksjer etter 1 % opp dager har ført til tap, med S&P 500 som falt gjennomsnittlig 0.2 %.
"Det er et gammelt ordtak på Wall Street om å 'kjøpe dip, og selge rip', men for 2022 bør ordtaket være "selg dip, og selg rip,"" Justin Walters, medgründer i Bespoke Investment Group , skrev i et notat mandag.
Det er en sterk reversering fra de to foregående årene, da dip-kjøp ga den beste avkastningen på flere tiår. For folk som fortsatt er betinget av suksessen med strategien – og inntil nylig var det mange – har 2022 vært en vekker.
Detaljhandelsinvestorer, som gjentatte ganger dykket inn tidligere på året da aksjene trakk seg tilbake, ble brent, med all fortjeneste fra meme-aksjerallyet utslettet. Nå går de ut i hopetall.
Daghandlere har nettosolgt for 20 milliarder dollar av enkeltaksjer i desember, og presset deres totale salg de siste månedene til nesten 100 milliarder dollar - et beløp som har avviklet 15 % av det de akkumulerte de siste tre årene, ifølge et estimat fra Morgan Stanleys salg og handelsteam som er basert på offentlige børsdata.
Detaljhandelshæren er sannsynligvis ikke ferdig med å selge selv med januar som historisk sett markerte en sterk måned for den mengden, ifølge Morgan Stanley-teamet inkludert Christopher Metli. Ved å bruke 2018-episoden som en guide, ser de potensialet for små yngel-investorer til å dumpe ytterligere 75 til 100 milliarder dollar av aksjer etter hvert som neste år øker.
"Detaljhandelsetterspørselen følger kanskje ikke sesongmessige mønstre like sterkt i 2023 gitt et svekket makrobakteppe, med lave sparerater og høyere levekostnader," skrev Metli og hans kolleger i et notat sist fredag.
Stemningen blant proffene er like dyster om ikke dystrere. I Bank of America Corp.s undersøkelse av pengeforvaltere steg kontantbeholdningen til 6.1 % i løpet av høsten, det høyeste nivået siden umiddelbart etter terrorangrepet i 2001, mens allokeringen til aksjer falt til et rekordlavt nivå.
Med andre ord, selv om denne nedskjæringen ikke er på langt nær så ille som krakket i 2008 som til slutt slettet mer enn halvparten av S&P 500-verdien, har den skapt lignende paranoia, spesielt når ingenting annet enn kontanter var trygt under årets dubbing.
Delvis på grunn av markedets langsomme sliping, har en gang så populære krasjsikringer slått feil. Cboe S&P 500 5% Put Protection Index (PPUT), som sporer en strategi som holder en lang posisjon på aksjemålet mens man kjøper månedlige 5% out-of-the-money puts som en sikring, pleie et tap som er nesten identisk med markedets, ned omtrent 20 %.
Statsobligasjoner, som leverte positiv avkastning i hvert eneste bjørnemarked siden 1970-tallet, klarte ikke å gi buffer. Med en Bloomberg-indeks som sporer statsobligasjoner ned 12 % i 2022, er det det første året på minst fem tiår der både obligasjoner og aksjer led synkroniserte tap på minst 10 %.
"Det var ingen steder å gjemme seg i et helt år - det er et stort problem," sa Mohamed El-Erian, sjeføkonomisk rådgiver i Allianz SE og Bloomberg Opinion-spaltist, på Bloomberg TV. «Det er ikke bare avkastning, det er avkastningskorrelasjon og volatilitet som har rammet deg i stor grad. Det er gjort? Nei det er det ikke."
–Med bistand fra Vildana Hajric og Jonathan Ferro.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/rolling-losses-fakeouts-squeezing-hope-210156285.html