På tide at Fed erklærer seier på inflasjon? Ikke ennå

Desembers månedlige nedgang i konsumprisindeksen bringer Federal Reserve et skritt nærmere å slå inflasjonen, selv om det er svært usannsynlig at de vil signalisere en lettelse av politikken med det første.

Nøkkelinflasjonsmåleren falt 0.1 prosent for måneden, i tråd med markedets forventninger og det største fallet siden april 2020.

Selv KPI for alle varer er fortsatt 6.5 % foran hvor den var for et år siden, har buen vært jevnt lavere – fra toppen på rundt 9 % årlig rate i juni 2022 til en jevnt fallende rate midt i et kraftig fall i gassprisene og noen alvorlige renteøkninger fra Fed.

Spørsmålet nå er hvor mye mer bevis politikere trenger å se før de tar foten av bremsen.

"Hvis de gjør en prognose, som er hva de burde gjøre, argumenterer det sterkt for at renteøkningene deres snart bør ta slutt," sa Mark Zandi, sjeføkonom i Moody's Analytics. "Det er ingenting å ikke like med denne rapporten. Inflasjonen kommer til å komme inn her."

Dean Baker, seniorøkonom ved Senter for økonomisk og politisk forskning, var enda mer ettertrykkelig. I en tweet insisterte Baker på at det er "på tide for Fed å erklære seier og stoppe renteøkninger!" Han siterte en tre måneders nedgang i tjenester inflasjon minus husly kostnader som bevis på at inflasjonen er på flukt.

Men med tanke på hvor aggressive sentralbankfolk har vært siden de satte i gang renteøkninger tilbake i mars 2022, og hvor forsiktige de har vært med å se på isolerte datapunkter som en del av en bredere trend, virker sannsynligheten for å ta gevinsten nå liten.

Tross alt er både overskrifts- og kjerneinflasjon (eks-mat og energi) – opp 0.3 % for måneden og 5.7 % i forhold til året – fortsatt langt foran Feds mål på 2 %. Formann Jerome Powell har nylig sagt at komponenten for mindre husly av inflasjon er en nøkkelfaktor da husleiekostnadene sannsynligvis vil ebbe ut senere i år.

Men han og kollegene har også understreket viktigheten av å holde seg på vakt og har sagt at de ser mer fare ved å lette enn ved å fortsette å presse hardt, selv om det betyr at økonomien nesten stopper opp.

Det Fed har gått for nå er et robust arbeidsmarked som har tålt høyere priser. Men det er en velsignelse og en forbannelse, ettersom lønningene har fortsatt å stige og truer med å øke inflasjonen.

"Hvis du kan konstruere en nedgang i inflasjonen uten å knuse arbeidsmarkedet, er det 'Goldilocks' myklanding," sa Randy Frederick, administrerende direktør for handel og derivater for Charles Schwab. "Det er omtrent det vi har sett med dataene vi fikk forrige uke og med inflasjonen i dag."

desember sin ikke-gårdsrapport viste en solid økning på 223,000 4.7 arbeidsplasser og en årlig nedgang i gjennomsnittlig timelønnsvekst til 31 %. Frederick forventer at Fed neste gang møter 1. januar-feb. XNUMX for å legge merke til dataene, men ikke forplikte seg til en endring i policy.

"De vil erkjenne at dataene har blitt bedre, noe de har gjort. Men jeg tror ikke de ønsker å tipse om hva som kommer til å skje om seks uker,” sa Frederick, med henvisning til følgende Federal Open Market Committee fra 15.-16. mars.

Markedene priser inn en nesten visshet - 93.2 % fra torsdag middag - at FOMC igjen vil trappe ned nivået på økningen, til 0.25 prosentpoeng 1. februar, ifølge CME Group. Forventningen er på nok et kvart poeng i mars, deretter en pause før komiteen slår så mye som et halvt prosentpoeng av Fed Funds-renten før slutten av året.

Philadelphia Fed-president Patrick Harker sa torsdag at han favoriserer at Fed trapper ned til kvartpoengs intervaller og deretter pauser. Hans medpolitikere har bestemt at de ikke ser noen rentekutt fremover i 2023.

Men markedet handler ellers.

Oppgangen etter møtet i mars vil gi FOMC tid til å tenke på virkningen av alle økningene, som vil være ni i alt, totalt 4.75 prosentpoeng, hvis markedsprisingen er riktig.

Det som ikke forventes er noe for tidlig signal om en seier over inflasjonen.

"Jeg tror ikke de er i nærheten av å erklære seier," sa Simona Mocuta, sjeføkonom i State Street Global Advisors. "De vil være veldig forsiktige med å verbalisere det, selv om de kan gi ned til [en kvartpoengs fottur], som erkjenner forbedringen i dataene. Men jeg forventer ikke at tonen og språket som kommer ut av komiteen vil endre seg dramatisk på ganske lenge. De ser på bedre å være trygg enn beklager igjen.»