Aksjer falt 17 %, fra 38.4 billioner dollar, og til bare 19.7 % av totale eiendeler (Q1-slutt: 22.8 %). 19.7 % er det laveste siden 2Q20. Nedgangen i aksjer ble bare litt motvirket av stigende eiendomsverdier. Kontanter tikket litt lavere ($18.52 billioner mot $18.65 billioner), den første nedgangen siden 2Q19.
Krympende husholdningsbalanser, uttak av overskytende sparing og avhengigheten av roterende kreditt tyder på at den amerikanske forbrukeren kjører på røyk. En resesjon innen første halvdel av 2023 kan være uunngåelig.
Christopher P. Harvey, Gary S. Liebowitz, Anna Han
Stor Chill i Housing
Kommentar og analyse
Maria Fiorini Ramirez Inc.
Sept. 14: For uken som ble avsluttet 9. september, falt de totale lånesøknadene med 1.2 % fra uke til uke etter en nedgang på 0.8 % i det foregående tidsrommet. Søknader om boligkjøp økte med 0.2 % etter å ha ebbet ut med 0.7 % i forrige uke. Søknader om refinansiering falt med 4.2 % etter en nedgang på 1.1 % forrige uke.
Mens uke-til-uke bevegelser i disse dataene kan påvirkes av sesongmessige tilpasningsvansker, er det likevel klart at den nedadgående trenden fortsetter for boligkjøpsapplikasjoner. Refi-søknadene fortsetter i mellomtiden å avta, mens boliglånsrentene har begynt å stige.
Kjøpsindeksen, etter å ha tatt seg opp en stund, falt kraftig i februar og stabiliserte seg kort i mars; siden den gang har den sunket ytterligere. En kombinasjon av betydelig høyere boliglånsrenter og en bratt oppgang i boligprisene har en betydelig negativ effekt på etterspørselen. Refi-indeksen viser et enda sterkere bilde, med skyhøye boliglånsrenter som har en avkjølende effekt på etterspørselen etter refinansiering av boliglån.
Joshua Shapiro
Vennligst hør på Fed!
Ukentlig teknisk gjennomgang
Makro tidevann
Sept. 13: Wall Street har konsekvent tatt feil om hva FOMC [Federal Open Market Committee] ville gjøre, til tross for at de gjentatte ganger ble fortalt av FOMC-medlemmer hva de planla. I mars sa FOMC at de ville øke fondsrenten raskt til nøytral i fjor vår, og de siste ukene var en økning til 3.75 % til 4.25 % sannsynlig. Fed-formann Jerome Powells Jackson Hole-tale var en vekker, men Wall Street har fortsatt å bære den bullish illusjonen om at FOMC vil kutte rentene neste år. Den siste glippen av konsumprisindeksen i forhold til KPI-prognosene var et støt, siden Street har vært overfokusert på inflasjonslettelser som grunnlag for sin due holdning. FOMC er nå langt mer sannsynlig å øke fondsrenten med 0.75 [prosentpoeng] på møtet 21. september enn de 0.50 som jeg trodde var mulig...
FOMC-medlemmene har referert til den "ekstreme" stramheten i arbeidsmarkedet i flere måneder, men investorene har ikke lyttet. Før eller siden vil Wall Street oppleve nok en narrativ justering når FOMCs meldinger om behovet for å skape mer slakk i arbeidsmarkedet, og en medfølgende økning i arbeidsledigheten til 5 % eller høyere, synker inn.
Jim walisisk
Ikke kjøp stupet
Lancz -brevet
Lancz Global
Sept. 13: Hvorfor er [vi] ikke mer positive på aksje- og obligasjonsmarkedene, spesielt etter at prisene stupte gjennom det meste av 2022? Vanligvis vil vi være kjøpere i svakheter, men for ett år siden så vår forskning det høyeste risikonivået som ble tatt av investorer siden slutten av 1990-tallet. [Det] var en sentral tid da investorene ikke forsto hvor mye risiko de tok, og heller ikke graden av risiko i obligasjoner eller de 60/40 aksje/obligasjonsallokerte porteføljene. Russland/Ukraina-konflikten fikk vår energiovervekt til å betale seg enda raskere enn vi forventet, men andre sektorer vil slite fra dette stigende renten og miljøet med høy inflasjon. Inntjeningen vil slite i de fleste andre sektorer, så det siste stupet i verdivurderinger er ennå ikke så tiltalende i det nåværende scenarioet som det ville ha vært typisk. Med andre ord, hvis inntjeningen faller mens mange balanser har forverret seg, må gjeldende pris/inntektsforhold justeres. Det er mer kritisk enn noen gang å være selektiv, siden det vil være flere tapere enn vinnere.
Alan B. Lancz
Saken for Europa
Kommentar
Rådgivere Kapitalforvaltning
Sept. 12: Europas kortsiktige utfordringer endrer ikke de langsiktige grunnleggende faktorene for de fleste av Europas selskaper, og selv den kortsiktige effekten vil bli dempet for mange. Spesielt mange større selskaper er ikke utelukkende avhengige av Europas økonomiske fundamenter på kort sikt. Det er flere globale ledere basert i Europa, men med majoritetseksponering mot andre deler av verden. Våre beholdninger inkluderer verdensomspennende industri-juggernauts innen områder som matprodukter; luksus forbruksvarer; halvleder fabrikasjon utstyr; kjemikalier, mat og duftingredienser; industriell automasjonsverktøy og tjenester; 3-D design programvare; og bioteknologiske terapeutiske løsninger. Noen få av disse mangler meningsfulle konkurrenter fra USA eller andre steder i verden. De som møter konkurranse har for tiden et konkurransefortrinn på grunn av den billige euroen...
Europeiske aksjevurderinger er mer enn overbevisende - noen vil si dumt billig. Det relative pris-til-bok-forholdet viser Europas verdsettelse til 44 % av USA. Da dette forholdet beveget seg under 70 % i slutten av 2001, ansett som billig på den tiden, ga europeiske aksjer 166 % bedre resultater enn amerikanske aksjer i løpet av de neste syv årene.
David Ruff
For å bli vurdert for denne delen, bør materiale med forfatterens navn og adresse sendes til [e-postbeskyttet].