Børsen har falt. De beste aksjene å kjøpe nå.

Det som er bemerkelsesverdig med den nåværende nedgangen er ikke alvorlighetsgraden – indeksen er ned 18 % fra det høyeste i begynnelsen av januar. Det er at okser, med enestående hjelp fra Federal Reserve, hadde det så bra så lenge. Det gjennomsnittlige bjørnemarkedet under Warren Buffetts karriere har tatt omtrent to år å komme tilbake til jevnt, og noen få har tatt mer enn fire år. Men siden dagens 35-åringer ble uteksaminert fra college, har ingen tilbakevisning tatt lenger enn seks måneder. Den teknologitunge

Nasdaq 100-indeks
har hatt en positiv avkastning hvert år siden 2008.

På tide å tilbakestille forventningene. Det som følger er noen nye retningslinjer for investering, som mange sparere vil kjenne igjen som de gamle. Momentum-jagere som sitter på falt meme-aksjer og kryptovalutaer bør motstå fristelsen til å doble ned, eller til og med henge på. På den annen side bør erfarne investorer som har gitt etter for ekstrem bearishness begynne å handle. Det er mange gode tilbud å finne blant selskaper med solide kontantstrømmer, sunn vekst og til og med anstendig utbytte.

Ikke flykt fra aksjer. De har en tendens til å overgå andre aktivaklasser over lange perioder, og ikke bare fordi Ibbotson-diagrammet på veggen til finansrådgiveren din sier det. Aksjer representerer virksomheter, mens obligasjoner er finansiering og råvarer er greier. Hvis bedrifter ikke på en pålitelig måte kunne gjøre finansiering og sånt om til noe mer verdifullt, ville det ikke vært så mange store som henger rundt.

Problemet er at folk som kjøper aksjer ikke kan bestemme seg mellom rapture og panikk, så kortsiktig avkastning er noens gjetning. Vanguard beregnet nylig at amerikanske aksjer siden 1935 har tapt terreng til inflasjon i løpet av 31 % av ettårsperioder, men bare 11 % av 10-årsperioder.

Kontanttunge investorer bør begynne å kjøpe. Det er ikke det at ting ikke kan bli mye verre; de kan. S&P 500-indeksen er allerede nede fra over 21 ganger inntjeningen på slutten av fjoråret til 17 ganger, men den kan gå tilbake til det langsiktige gjennomsnittet på nærmere 15 ganger, eller gå over til nedsiden. En langvarig markedsnedgang kan skape en negativ formueseffekt, kutte utgifter og selskapets inntjening og sende aksjekursene fortsatt lavere.

Men å prøve å time bunnen er fåfengt, og aksjer kan få til og med kjøpere som betaler for mye til å se klokere ut ettersom tiden går. Gjennomsnittlig årlig avkastning for S&P 500 siden 1988 er 10.6 %. Kjøpere som satte inn penger da indeksen handlet til 17 ganger inntjening, og holdt i 10 år, oppnådde gjennomsnittlig middels til høy ensifret avkastning.

Det vil ikke høres altfor sjenerøst ut sammenlignet med forrige ukes rapport med 8.3 % inflasjon. Men det tallet er bakoverskuende, og Federal Reserve har kraftige verktøy for å få det lavere. Forholdet mellom avkastningen på nominelle og inflasjonsjusterte statsobligasjoner innebærer en gjennomsnittlig inflasjonsrate på 2.9 % de neste fem årene, og 2.6 % de neste fem årene. Sterk medisin mot inflasjon kan sette i gang en resesjon. I så fall går det over. Foreløpig er det mange arbeidsplasser, lønningene øker, og husholdningenes og bedriftens balanser ser sterke ut.

Bullishness under nedgangstider kan virke naivt. Det er en fristende intellektualisme til nyhetsbrevet permabears. Men deres langsiktige resultater er elendige. For all del, bekymre deg for krig, sykdom, underskudd og demokrati, og skyld på venstresiden, høyresiden, de late, de grådige – til og med børsreportere hvis du må. Men prøv å opprettholde en langsiktig investeringsmiks på 60 % optimisme og 40 % ydmykhet.

Husutsikten kl

Morgan Stanley

er at S&P 500 har litt mer å falle. Men Lisa Shalett, investeringssjef i firmaets formuesforvaltningsavdeling, sier at noen deler av markedet er priset for oppsideoverraskelser, inkludert finans, energi, helsevesen, industri og forbrukertjenester, samt selskaper knyttet til transport og infrastruktur.

"Du trenger veldig høy kvalitet og pålitelige kontantstrømmer," sier hun. "Du har en tendens til å finne det i selskaper som har en veldig god erfaring med å øke utbyttet."

Et børshandlet fond kalt

Pacer US Cash Cows 100
(ticker: COWZ), hvis toppbeholdning inkluderer

Valero Energy

(VLO),

McKesson

(MCK),

Dow

(DOW), og

Bristol Myers Squibb

(BMY), er flat for i år. En ringte

SPDR Portfolio S&P 500 High Dividend
(SPYD) har noen av de samme navnene, men gir mye høyere 3.7 % og har gitt en avkastning på 3 % i år.

S&P 500 har kanskje ikke brutt bjørnemarkedets territorium, men halvparten av bestanddelene er nede med mer enn 25 % fra toppene. Et blikk gjennom noen av de hardest rammede navnene dukket opp

Boeing

(BA), som har blitt lagt lavt av designulykker og en reisenedgang, men hvis produktsykluser måles i tiår, og som fortsatt kan generere mer enn 10 milliarder dollar i gratis penger i gode år. For to år siden ble det verdsatt til mer enn 200 milliarder dollar, men nå går det for 73 milliarder dollar.

Stanley Black & Decker

(

SWK

) har blitt rammet av inflasjon og knekk i forsyningskjeden, men etterspørselen er sunn, og verdsettelsen er halvert til 12 ganger inntjeningen.

BlackRock

(BLK), som eier iShares ETFer og er verdens mest suksessrike aktivasamler, er i år nede fra 20 ganger terminfortjeneste til 15 ganger. Til og med

Netflix

(NFLX) er fristende – nesten – med 2.2 ganger fremtidig inntekt, ned fra et gjennomsnitt på syv ganger de siste tre årene. Noe fri kontantstrøm der ville pusse opp manuset pent.

Det finnes mer sofistikerte tilnærminger enn å se gjennom skrape-og-bulk-bingen. Keith Parker, leder for amerikansk aksjestrategi i UBS, ser oppside for aksjer. På begynnelsen av 2000-tallet, påpeker han, tok verdsettelsen to til tre år å falle fra strakte nivåer til rimelige. Denne gangen har de gjort det i løpet av noen uker. Teamet hans brukte nylig en maskinlæringsmodell for å forutsi hvilke investeringsattributter som lover best under nåværende forhold, for eksempel når innkjøpssjefsindeksen, eller PMI, faller fra toppnivåer.

De kom opp med en blanding av tiltak for ting som lønnsomhet, finansiell styrke og effektivitet, som de til sammen merker kvalitet. De undersøkte deretter markedet for høy og forbedrende kvalitet, pluss anstendig salgsvekst og frie kontantstrøm-avkastninger. Navn inkludert

Alphabet

(GOOGL),

Coca-Cola

(KO),

Chevron

(CVS),

US Bancorp

(USB),

Pfizer

(PFE), og

Avfallshåndtering

(WM).

Ikke spar på små selskaper som de i

iShares Russell 2000
ETF (IWM). Deres pris/inntektsforhold er 20 % lavere enn deres historiske gjennomsnitt, og 30 % lavere enn store selskaper, ifølge BofA Securities.

Det samme gjelder internasjonale aksjer, til tross for høyere eksponering i Europa for krigen i Ukraina. MSCI All Country World ex-US-indeksen handlet nylig til 12.2 ganger terminfortjeneste. Det plasserer den i den 22. persentilen 20 år tilbake, det vil si på statistisk lave nivåer. Det amerikanske markedet er i 82. persentil. Dollaren nådde nylig en 20-års høyde mot en kurv av valutaer fra store handelspartnere, som Shalett hos Morgan Stanley Wealth Management sier gjør utenlandske aksjer til en enda bedre avtale. "Hvis du har investert i Europa, får du aksjestyrking pluss en potensiell opptur i euroen," sier hun. "Samme med yenen."

Obligasjoner har også truffet mindre straffenivåer. De 10-årskassen yielden har ligget rundt 3%. Den har en tendens til å toppe seg nær der Fed-funds-renten vil ende opp under fottursykluser, som denne gangen rundt Morgan Stanley forventer å være nær 3 %, gi eller ta. "Du får kanskje ikke timingen perfekt her, men den største delen av flyttingen i obligasjoner tror vi allerede har funnet sted," sier Shalett.

Investorer kan øke til en avkastning på 4.7 % på en referanseindeks for høyverdige selskapsobligasjoner, og 7.4 % på søppelpost. Hold deg til kvalitet. Hovedformålet med obligasjoner er å forsvare, ikke glede. Vanguard beregner at en 60/40-miks av aksjer og obligasjoner er mye mindre sannsynlig enn en helt aksjer å ligge bak inflasjonen over fem år, og litt mindre sannsynlig å gjøre det over 10.

Alder er ikke faktoren som bestemmer hvor mye du skal investere i obligasjoner. Gå etter hvor snart investoren kan trenge pengene. En ikke-agenarian milliardær har råd til å leve farlig. En 28 år gammel eneforsørger med barn, et boliglån og $30,000 XNUMX i sparing bør parkere det i noe kjedelig og lav risiko og fokusere på å maksimere en skjult bonanza - nåverdien av fremtidig lønn.

Ikke alt som er mye nede har blitt en bedre avtale. Kontantbrennende selskaper vil møte strammere kapitalmarkeder. Hvis veien til lønnsomhet er lang, og sjansene for overtakelse er lave, se opp. På samme måte er det ikke en lang resultatrekord for meme-evne som investeringsfaktor midt i stigende priser og en fallende PMI, men kanskje vente med å kjøpe dip på

GameStop

(GME) og

AMC Entertainment

(AMC) akkurat det samme.

Crypto mangler kontantstrømmer, underliggende aktivaverdier og andre fundamentale verdikoblinger, og har kun nylig prismomentum å anbefale det. Det gjør det til det sjeldne eksemplet på en eiendel som blir mindre attraktiv, ikke mer, ettersom prisene faller. Sagt på en annen måte, det er ikke noe slikt som en kryptoverdi. Kjøp en smidgen for moro skyld hvis du vil, men den ideelle porteføljeallokeringen er null.

Krypto-fans kan se på denne skepsisen som fuddy-duddy-finansiering. Som en olivengren sirkler vi tilbake til en fintech-innovasjon som har vært enda mer transformativ enn blokkjeden. For fire århundrer siden var periodiske kontantbetalinger til investorer gjennombruddet som tillot joint ventures å begynne å operere i evighet i stedet for å dele overskuddet etter hver tur, noe som førte til at flere innsatser skiftet hender, og opprettelsen av et marked for det formålet. Med andre ord, utbytte fødte aksjer, ikke omvendt.

Siden 1936 har utbytte bidratt med 36 % av totalavkastningen, men siden 2010 har de gitt 15 %. S&P 500 utbytteavkastningen, knapt 1.5 %, ligger på sin fjerde persentil tilbake til 1956. Den gode nyheten er at BofA forventer at utbetalingene vil vokse 13 % i år, ettersom selskaper som sitter på 7 billioner dollar i kontanter ser etter søtningsmidler å tilby aksjonærene . Jo før jo bedre.

Ta kontakt på Jack Hough kl [e-postbeskyttet]. Følg ham på Twitter og abonner på hans Barrons Streetwise-podcast.