Kall det «Ja, men»-aksjemarkedet.
Ja, men...det er vanskelig å forstå hvorfor markedet reagerte så entusiastisk på ukens nyheter. Investorer gikk inn i uken i håp om ikke for en lavkonjunktur, da for i det minste noen tegn på at økonomien bremser nok til å holde Federal Reserve fra aggressivt å øke renten ytterligere. Men ISM Non-Manufacturing Index kom sterkere inn enn forventet, som gjorde bestillinger av varige varer og Jolts rapport for ledige stillinger. Lønnsdataene fra juni, høydepunktet i de økonomiske rapportene, så spesielt sterke ut: The økonomien la til 372,000 XNUMX arbeidsplasser forrige måned, nesten 100,000 XNUMX flere enn økonomer hadde spådd – og det førte til at aksjemarkedet ble solgt.
Ja, men...jobbrapporten, spesielt, var kanskje ikke så god som den så ut. Mens etableringstallet var veldig sterkt, viste husholdningsundersøkelsen et tap på 300,000 3.6 arbeidsplasser, mens arbeidsledigheten holdt seg uendret på 0.3 % bare fordi arbeidsstyrken krympet. Samtidig økte gjennomsnittlig timefortjeneste med bare XNUMX % i juni fra mais nivå, lavere enn inflasjonstakten.
Det er gode nyheter på inflasjonsfronten - lønn som holder tritt med prisene er en måte de blir klissete på, observerer Deutsche Bank-strateg Alan Ruskin - og kan peke på en myk landing for økonomien hvis arbeiderne har nok penger i sparepenger til å forhindre kollaps i utgiftene .
"Utenkeligvis passer de siste dataene, med mykere arbeidstimer, men robust sysselsetting og solid nok, men langsommere lønnsvekst, omtrent i dette trange myke landingsterrenget," skriver Ruskin, "men om dette kan gjentas måned etter måned vil trenge flaks like mye som enhver sentralbankferdighet.»
Det virker absolutt usannsynlig. Faktisk er det eneste som virker sikkert at Fed vil fortsette å øke renten. De CME FedWatch-verktøy viser en 100 % sjanse for at sentralbanken vil heve renten med tre fjerdedeler 27. juli, og en 100 % sjanse for at den vil øke dem med minst et halvt poeng i september. Den andre nesten-sikkerheten er at inntjeningen vil avta, noe Richard Bernstein Advisors 'Richard Bernstein bemerker ikke skjer veldig ofte.
Det er heller ikke særlig bra for markedet. S&P 500 har historisk gitt en avkastning på 1.7 % per kvartal, med 43 % sjanse for tap, under disse to betingelsene.
Ja, men ... det er fortsatt grunner til optimisme. Blant dem: Treasury inflasjonsbeskyttede verdipapirer begynner å prise inn lavere inflasjon, med 10-års TIPS som gjenspeiler bare 2.33 % inflasjon, ned fra nesten 3 % i april. Tilsvarende har råvareprisene falt, og dollaren har steget. Alle signaliserer at Fed kanskje ikke er så langt bak kurven som noen investorer tror, skriver Michael Darda, MKM Partners sjeføkonom.
Hvis det er tilfelle, kan aksjemarkedet bli banket opp nok. "Resesjon eller ingen resesjon, investorer vil sannsynligvis ikke kunne time en markedsbunn," forklarer Darda. "Derfor ville kontraristen sette inn noen midler for å jobbe her."
Ja men…
Ta kontakt på Ben Levisohn kl [e-postbeskyttet]