Den kommende globale resesjonen, hjulpet av Europas "grønne krig" med Russland

De "voksne" har tilbake ansvaret. De har gitt oss en annen krig uten ende, en varekriseOg forsyningskjeden krise. Hva blir det neste? En global resesjon?

Markeder er et totalt rot, med Walmart
WMT
tanking 10% i en handelsøkt 18. mai. Sist gang det skjedde var børskrakket i oktober 1987.

Inflasjon, takket være upresentert pengetrykk og Universal Basic Income test-kjøringer under en enestående nedstengning av den amerikanske økonomien i Kina-stil i 2020–2021, eroderer nå levestandarden.

Det er globalt.

De Storbritannias inflasjonstrykk 18. mai var 9 %. Hvor forbigående er dette? Hvis Europa holder presset på råvarer i sin økonomiske krig med Russland, så er svaret – så lenge Europa og Russland sanksjonerer hverandre i filler.

Som jeg spådde her. tilbake i februar, før den russiske beleiringen av Mariupol, og før store deler av Donbas-regionen falt under russisk militær kontroll, kom krigen i Ukraina til å bli forferdelig for Europa.

Og Europa kommer ikke til å være det eneste. Vestlige markeder (G-7) er mer innviklet enn USA-Kina-markeder.

S&P har vært på tapsrekke i seks uker. Taper den 8 uker på rad, er det rekord. Den er nede i 20% år til dags.

Nasdaq er i lignende territorium. Det samme er Kina, målt med CSI-300.

Europa kan bare bli verre herfra, med unntak av Den europeiske sentralbanken kjøper DAX og CAC-50 blue chips uten å fortelle oss det.

Frankrike gikk nettopp gjennom et valg, og Emmanuel Macron så sin populistiske motstander, Marine Le Pen vinner flere stemmer av de under 50 år, enn Macron. Det er parlamentsvalg som kommer til sommeren, nok en test for hvordan Macron-regjeringen håndterer en rekke konstante kriser siden pandemien startet i 2020, og de voksne og ekspertklassen kom tilbake til makten i Washington.

Apropos det, Det demokratiske partiet er bekymret.

Det er stadig snakk om å trekke toll fra Kina for å bekjempe inflasjonen. Men dette er svært upopulært, ifølge en Morning Consult-undersøkelse. Nomura sa i et notat til kunder i forrige uke at "å tilbakerulling av tariffer er usannsynlig å ha en meningsfull innvirkning på amerikansk inflasjon."

Midttidsvalg forventes å snu utviklingen i huset for republikanerne, og kanskje også i Senatet. Å late som å bekjempe inflasjonen ved å åpne slusene for import fra Kina er dårlig politikk og mot velgernes interesser.

Selv Janet Yellen er bekymret. De markedene tar henne på alvor.

Denne måneden advarte hun president Biden om at sanksjoner mot Russland og gjengjeldelsessanksjoner innført av Russland mot USA og Europa risikerer å kaste verden inn i en dyp global resesjon. Ingen i Europa får russisk gjødsel eller hvete. Oljen vil bli kuttet innen utgangen av 2022, med noen få unntak. De kjøper fortsatt naturgass, men hevder å være det prøver å kjøpe mindre når de avvenner seg fra det for å hente fra andre steder, inkludert Qatar, Nigeria, Algerie og dyrere amerikansk LNG.

Europa vil uansett bli grønt, så dette er en gave fra Gud for dem. De kan drive sin aldrende økonomi med kinesiske solcellepaneler og vindmøller ... mens de fortsatt lager dem.

Yellen reiste tvil om hvorvidt Europa kjøper mindre russisk drivstoff virkelig ville skade den russiske økonomien. Høyere olje- og gasspriser vil veie opp for lavere volum.

Hun sa at selv om det var fornuftig for EU å diversifisere seg bort fra sin avhengighet av russisk energi, ville en embargo eller et russisk gjengjeldelsesforbud ødelegge EU. Som det er, krever Russland betaling i rubler, og sender rubelen tilbake til førkrigshøyder mot dollar og euro.

De USA ønsker å bli en leverandør av energi til Europa, som erstatter Russland, så alt dette er i amerikansk utenrikspolitikk og økonomiske interesser. Washington frier til europeerne sende dem olje fra våre strategiske petroleumsreserver å raffinere til bensin, som er en grunn til at markedet sendte bensinprisene til nesten $5 per gallon i løpet av de siste tre ukene.

Dette kan umulig fortsette. Biden-administrasjonen må få gassprisene lavere innen mellomvalget i november – ellers står de overfor store republikanske seire i november.

Økonomiske problemer er ikke begrenset til den euro-atlantiske sonen.

Kinas nedstengning av Shanghai, den travleste havnebyen i verden, skaper logistiske flaskehalser som også er inflasjonsfremmende og dårlig for økonomien. Den gode nyheten, det ser ut som Kinesisk ledelse er i ferd med å avslutte nedstengninger der.

Etter å ha sett på det diagrammet, hvis du er en global investor, ser MSCI Qatar ETF ganske bra ut akkurat nå. VanEck Russia ETF ville ha sett bra ut. Men det er avlyst.

Den grønne krigen mellom Russland og EU

Russland brakte tilbake spøkelser fra tidligere invasjoner av Vest-Europa. Tyskerne husker at Berlin ble tatt til fange av de russiske troppene to ganger, på det attende og det tjuende århundre. Paris ble beslaglagt i 1814. Wien i 1945, og Budapest i 1848 og 1945.

EU har allerede gjort all skade det kunne ha gjort Russland ved å stille seg på USAs side og forby Russlands sentralbank å få tilgang til sine dollar- og euroreservekontoer i deres land.

Mange store EU-selskaper forlater landet, inkludert Shell Oil og BP. Det eneste EU ikke har gjort er å forby russisk energi. Det er fordi russiske hydrokarboner er omtrent 30 % av Europas basisoljeforsyning og 40 % for naturgass. Dette tallet er høyere for noen land (Tyskland), lavere for andre (Frankrike).

Hvis Russland stengte Nord Stream I, ville Europa få rullende strømbrudd og energirasjonering i verste fall. Dette kan skje hvilken som helst dag.

"Jeg tror fortsatt at en fullstendig avskjæring av russisk gassforsyning til Europa og en resesjon i hele eurosonen vil unngås," sier Mark Haefele, Global Wealth Management Chief Investment Officer for UBS. Det er deres base case fra 3. mai. "Vi ser flere konsekvenser av havendringen i vestlige holdninger til russisk energi," innrømmer han. "Disse vil sannsynligvis ha implikasjoner for investorer på både nær og lang sikt."

Naturgasspriser så høye $3,500 per 1,000 kubikkmeter forventes neste vinter i Europa hvis denne krigen fortsetter, ifølge Rystad Energi. Naturgassprisene stiger allerede i Europa, selv om det meste skyldes markedsspekulasjoner gjør saken verre.

Fordi Europa ikke sier mer russisk gass, driver etterspørselen etter LNG fra verdens nest største økonomi (når man vurderer EU som én) prisene opp og opp.

Global LNG-etterspørsel forventes å nå 436 millioner tonn i år, og overgå den tilgjengelige forsyningen på bare 410 millioner tonn. En "perfekt vinterstorm" kan dannes for Europa ettersom kontinentet prøver å begrense russisk gassstrøm, sa Rystad-analytikere 8. mai. Tilførselsubalansen og høye priser vil sette scenen for det mest bullish miljøet for LNG-prosjekter i mer enn et år. tiår, selv om forsyning fra disse prosjektene først vil gi lindring fra etter 2024.

EUs REPowerEU-plan har satt et ambisiøst mål om å redusere avhengigheten av russisk gass med 66 % i år – et mål som vil kollidere med EUs mål om å fylle opp gasslager til 80 % av kapasiteten innen 1. november.

Etter Rystads anslag, Europas bevegelse bort fra russiske energikilder har "destabilisert hele det globale energimarkedet" som startet i 2022 i en delikat balanse mellom tilbud og etterspørsel.

EUs kunngjøring om å redusere avhengigheten av russisk gass i rørledninger og med så mye som 40 % i løpet av de neste årene vil transformere det globale LNG-markedet, «resulterer i en kraftig økning i energisikkerhetsbasert europeisk LNG-etterspørsel» som nåværende og underutvikling prosjekter vil ikke kunne levere, anslo Rystad denne måneden.

Russland solgte 155 milliarder kubikkmeter (Bcm) gass til Europa i 2021. Å erstatte det vil ikke komme raskt og vil få alvorlige konsekvenser for den europeiske økonomien, potensielt drive den inn i økonomisk stagnasjon og en smertefull resesjon, og avspore oppgangen etter pandemien.

Dette vil sannsynligvis også skape en boom for LNG-produsenter i USA av en skala og varighet som ikke er sett på over et tiår: LNG-eksportøren Cheniere Energy er opp over 30 % hittil i år.

«Det er rett og slett ikke nok LNG til å møte etterspørselen. På kort sikt vil dette gi en hard vinter i Europa. For produsenter antyder det at den neste LNG-boomen er her, men den vil komme for sent til å møte den kraftige økningen i etterspørselen. Scenen er klar for et vedvarende forsyningsunderskudd, høye priser, ekstrem volatilitet, bullish markeder og økt LNG-geopolitikk, sier Kaushal Ramesh, senioranalytiker for gass og LNG i Rystad Energy.

På den geopolitiske siden opptrer Tyskland som Venezuela og nasjonaliserer eiendommer fra utlandet. De tok over Gazprom Germania i begynnelsen av april. Da russ en opp tyskerne og utestengt alle russiske selskaper fra å selge drivstoff til det en gang Gazprom-eide datterselskapet.

I April, Washington Post reporterne Evan Halper, Steven Mufson og Chico Harlan skrev at i nesten alle tilfeller vil de neste 18 månedene "bli en opprivende tid for Europa, ettersom virkningene av høye priser bølger rundt i verden og regjeringer sliter med å drive fabrikkene sine, varme opp hjemmene sine og holde elektrisitetsanleggene i gang."

Bundesbank, Tysklands sentralbank advarte at landets økonomien kan krympe med 2 % hvis krigen vedvarer. Se etter energirasjonering. Og ikke bare i Europa. Vi kan ha å gjøre med det i USA, sier Steven F. Hayward, en bosatt stipendiat ved Institute of Governmental Studies ved UC Berkeley.

"President Joe Biden og demokratene ser ut til å gjenta alle politiske feil på 1970-tallet, og det vil kanskje ikke ende før Biden prøver å innføre priskontroll og rasjonering," Haywood skrev i en New York Post op-ed 18. mai.

Likevel kan Russland bare være så kunnskapsrike. Det forblir et varespill, og ikke mye annet. Økonomien er allerede inne i en resesjon.

Ifølge en Bloomberg prognose, Russisk BNP vil falle med 9.6 % i 2022 med en topp kvartalsvis BNP-nedgang på -15.7 % sammenlignet med et år siden. Russlands regjering spår en nedgang på 6-8 %, men dette er for optimistisk, gitt at det ikke er slutt på krigen i Ukraina.

Historien om de siste tre tiårene viser at russisk BNP falt med opptil 16 % på toppen av transformasjonskrisen på begynnelsen av 1990-tallet, med 5 % under den statlige misligholdskrisen i 1998, med opptil 9 % i løpet av global krise i 2008, og med bare 3 % i den lokale krisefasen i 2014 da skilsmissen mellom Russland og Ukraina begynte for alvor.

Den foreløpig forutsagte nedgangen overstiger i omfang alle de som tidligere er observert under normale kriser og er sammenlignbar med den under de mest smertefulle transformasjonskrisene, økonomisk forskningsfirma Vox EU sier.

Hvor ille kan det bli?

FN prøver angivelig å legge til rette for samtaler med Russland, Ukraina, Tyrkia, EU og USA om å gjenopprette korneksporten ut av Ukraina.

FNs generalsekretær Antonio Guterres advarer mot hungersnød på grunn av hveteeksporten som står fast i Ukraina.

Er dette en overdrivelse? Kan være. FN varsler hungersnød annethvert år ser det ut til. Det gjorde de i 2021 og det var ingen krig noe sted utenfor Jemen.

Tilbake i mars publiserte magasinet Foreign Policy en artikkel som hentet IMF som sa at Ukrainas hveteforsinkelser ville være en store matsikkerhetsproblem for deler av Afrika. Med Russland som fortsetter å dominere Svartehavet og starter en krigsinnsats for å erobre de viktigste ukrainske havnene Mykolayiv og Odessa, er det ingen enkle måter for ukrainsk hvete å nå sine tradisjonelle markeder i Midtøsten og Afrika på dette tidspunktet.

I april, David Malpass, president i Verdensbanken, fortalte CNBC at en global resesjon ikke var deres grunnscenario. Er det nå?

Mye av dette vil avhenge av Europa, USA og krigen i Ukraina.

USA eskalerer, med Senatet stemmer for å godkjenne en militærhjelpspakke på 40 milliarder dollar. Det er omtrent 23 % av Ukrainas BNP. Europa trekker seg tilbake på eskalering, men tilbyr ikke mye i veien for å formidle samtaler mellom russerne og ukrainerne. Europa vet at en utvidet krig betyr en dypere resesjon, og muligheten for den typen sivil uro land i EU har sett med hensyn til høyere drivstoffpriser og Covid-politikk. Europa har vært på stang siden 2008. Nå har det en krig på østgrensen.

Dersom USA-Russland proxy-krig i Ukraina fortsetter, blir sjansene for en global resesjon høyere for hver dag.

Investorer vet det. Enten det er et kryptofond, et kvantfond eller aksjefond, bygger pengeforvaltere kontanter, plukker ut plassene sine og prøver – som resten av oss – å lese mellom linjene i vestlige mediers portrett av den største krigen siden USA og Sovjetunionen vant andre verdenskrig mot en brutal europeisk diktator.