Gjenoppretting av aksjemarkedet: ekte avtale eller hodefalsk?

Jonathan Shenkman, finansiell rådgiver og porteføljeforvalter, Shenkman Wealth Management: Jeg mener absolutt at langsiktige investorer bør være optimistiske med tanke på markedene. Selv om dette utvilsomt er et utfordrende økonomisk miljø, er det viktig å ha det store bildet i bakhodet. Selv om amerikanske aksjer har steget siden juni, er de fortsatt tosifret fra sine rekorder i desember. Dette bør være en attraktiv mulighet for investorer med en flerårig tidshorisont. Siden andre verdenskrig har lavkonjunkturene i gjennomsnitt vart i bare 11 måneder. På den lange enden var det 18 måneder på grunn av den store resesjonen. Den korteste, under Covid-19-pandemien, var bare to måneder. Federal Reserve har blitt bedre til å styre landets pengemengde. Kort sagt, det er sikkerhetsnett på plass for å sikre at de dårlige tidene ikke varer for lenge. 

For det tredje, siden 1926, etter at utbytte er tatt med, har det amerikanske markedet økt omtrent tre av hvert fjerde år. Det er en god sjanse for at investorer som gjemmer seg i kontanter vil gå glipp av markedsoppgangen etter et tøft år. 

Investorer bør ikke undervurdere amerikanernes motstandskraft og evne til å tilpasse seg. Under Covid kunne økonomien lett ha stengt helt, men i løpet av få uker var mange selskaper i stand til å svinge, betjene kundene sine virtuelt og oppnå rekordoverskudd. Jeg er overbevist om at ledergruppene til mange ledende amerikanske selskaper vil finne kreative måter å øke inntektene på og drive aksjekursene høyere. Historisk sett har markedene en tendens til å belønne de som er optimistiske. Denne gangen er ikke annerledes.

Andrew Wang, administrerende partner, Runnymede Capital Management: Til tross for den siste oppgangen, som har vært veldig sterk, og en inflasjonsutskrift som er bedre enn forventet, oppveier de negative fortsatt de positive. Ser vi etter signaler gjennom støyen, vil vi sannsynligvis se en reell nedgang i veksten i løpet av de neste to til tre kvartalene. Jeg tror investorer bør følge nøye med på veksten i real BNP i USA. Hvis det fortsetter å bremse, skaper det et vanskelig miljø for selv store selskaper. 

Vi ser også økende risiko for en nedgangskonjunktur for bedrifter. Selv om vi har sett topp inflasjon, er dagens nivåer fortsatt høye historisk sett. Jeg tror at 8.5 % inflasjon er ingens idé om sunn prisvekst. Og inflasjonen legger press på bedriftsmarginene. Inflasjonen fortsetter også å påvirke amerikanernes inntekter negativt. Gjennomsnittlig timefortjeneste, justert for inflasjon, falt 3 % i juli fra i fjor. Denne inflasjonen og en mer forsiktig forbruker er utfordringer for bedrifter i detaljhandelen. Og fordi forbrukerne driver den amerikanske økonomiens vekst, kan virkningen ramme bredere.

Kelly Milligan, administrerende partner, Quorum Private Wealth: Vi står fortsatt overfor pandemier, høy inflasjon, potensiell resesjon, usikkerhet i Fed-politikken, begrensninger i forsyningskjeden, krig i Ukraina, spenning med Kina og det forestående midtveisvalget. Jeg føler meg ikke optimistisk med tanke på disse overskriftene, og markedene føles ikke «trygge».

Men det er vanskelig å behandle dagens nyheter og noen gang føle seg helt optimistisk. Til tross for et lynraskt bjørnemarked i mars og begynnelsen av Covid-pandemien, var 2020 et flott år for investeringer. Overskriftene i januar 2020 var handelstoll, mulig riksrett, Brexit, valgårsusikkerhet, negativ rentegjeld og avtagende vekst i Kina. S&P 500-indeksen endte opp 2020 % i 18.4. 

Det er alltid negative overskrifter. Over tid blir investorene kompensert for å sette kapitalen i fare til tross for alt det negative. Vårt beste råd er å diversifisere, diversifisere, diversifisere – ikke bare til aksjer og obligasjoner, men kommersiell eiendom, private equity, privat kreditt, infrastruktur og andre steder. Det er det beste forsvaret mot overskriftsrisiko og markeder som kanskje aldri virker optimistiske.

Alan Rechtschaffen, finansiell rådgiver og senior porteføljeforvalter, UBS Financial Services: Jeg tror det er god plass til å være optimistisk her. Og hvis nok mennesker føler det slik, er det i seg selv den beste måten å flytte disse post-Covid dyreåndene og bringe markedene til høyere bakken. Nå, skal vi være i et oksemarked en måned fra nå? Alle som forteller deg at de vet svaret på det, vil finne på det. Men sansen min er ekstremt optimistisk. 

Spørsmålet er hvordan du uttrykker en følelse av optimisme og er realistisk når det gjelder det faktum at det er mye usikkerhet der ute? Folk ser på ting som defensive sektorer og verdiaksjer, som har en tendens til å gjøre det bra i perioder med høyere inflasjon. Hvis du ikke vil spille det like trygt, se på teknologien: Fremtiden kunne ikke vært lysere med tanke på mulighetene som er der ute. Men du må forholde deg til det faktum at folk har fått arr innen første halvår, som var den verste markedskorreksjonen siden 1970. 

Peter Shieh, senior formuesrådgiver, Citi Wealth Management: De Inflasjonstall for juli så definitivt mye bedre ut, så det ga folk håp om at det Fed gjør fungerer. For det andre myker BNP litt opp, noe som øker håpet om at Fed kan bremse renteøkningene litt. Fed er imidlertid fortsatt inne i en innstrammingssyklus. Og å stramme inn 50 basispunkter i stedet for 75 er fortsatt mye sammenlignet med tidligere innstrammingssykluser – vi blokkerer fire eller fem års innstramming på bare noen få måneder. 

Men denne sammentrekningen har nok så vidt begynt. BNP kan faktisk bli verre før det blir bedre. Så hvis vi ser på to kvartaler inn, kan dette vare fire kvartaler eller lenger. Og ikke glem at fra og med september kommer Fed til å redusere balansen med 95 milliarder dollar i måneden. Vanligvis skjer to tredjedeler av nedsiden i den siste tredjedelen av et bjørnemarked. Så hvis vi bare er i startfasen av det, er det potensielt mye mer i vente. Jeg ber kundene bruke disse mulighetene. Vær klar til å omplassere porteføljene dine. Hvis du ble tatt med posisjoner med høyere verdi, høyere P/E, høyere beta-type, er dette nesten en gave som lar deg flytte ut av disse og spille litt forsvar.

Philip Malakoff, administrerende direktør, First Long Island Investors: Det korte svaret er ja, det er jeg hvis vi snakker om de neste 12 til 18 månedene. Med markedet som har steget ganske kraftig i løpet av de siste seks-syv ukene, er det sannsynligvis grunn til en liten tilbaketrekking i nær sikt. Men vi har hatt et fint rally på bunnen. Jeg tror mye av det har å gjøre med at ting var veldig oversolgt. Endringen i retning var uventet, på grunn av nylig skjevhet, tendensen til investorer til å se etter momentum eller forankret sentiment. 

En årsak til endringen var 10-årig avkastning, som hadde økt til 3.5 %, avkjølte seg uventet: Den gikk til nesten 2.5 % veldig raskt og deretter til 2.75 % eller så. Inflasjonen har forhåpentligvis toppet seg; vi har sett positive nyheter der, og vi får se om det fortsetter. 

Noen føler at Fed kan være mindre haukeaktig. På lang sikt er det renter og inntjening som driver markedene. Og langsiktige renter ser ut til å ha stabilisert seg. Men den viktigste årsaken, sammen med rentene, er inntjening. Generelt har bedriftens inntjening vært langt sterkere enn alle trodde de kom til å bli. 

Redaktørens merknad: Disse svarene er redigert for lengde og klarhet.

Ta kontakt på [e-postbeskyttet]