Aksjemarkedet kan "ta det hardt" ettersom forventningene vokser til en rente på 6 % fed funds

Amerikanske aksjeinvestorer er tydeligvis ikke så fornøyde med det Federal Reserve-formann Jerome Powell har sagt de siste to dagene. Og det er grunn til å tro at de vil bli enda mer misfornøyde i ukene og månedene som kommer, midt i økende forventninger om at Fed Funds-renten kan nå 6 % i år, et av de høyeste nivåene de siste to tiårene.

Rick Rieder, investeringssjef for global rente for New York-baserte BlackRock Inc.
BLK,
-0.04%,
sett et 6 % nivå for amerikanske renter på kartet nedenfor Powells første dag med vitnesbyrd til kongressen på tirsdag. BlackRock er verdens største kapitalforvalter, og overvåker nesten 8.6 billioner dollar i desember. Dens syn har bare fått ytterligere trekkraft som Powell vitnet igjen onsdag, ifølge FHN Financials sjeføkonom Chris Low og Ben Emons, en senior porteføljeforvalter i NewEdge Wealth, som begge er i New York.

Powell brydde seg onsdag for å klargjøre at beslutningstakere ennå ikke har gjort det enhver beslutning omtrent på størrelse med marss renteøkning og er ikke på en "forhåndsbestemt" kurs, noe som bidrar til å ta noe av brodden av hans ellers haukeaktige budskap denne uken. Amerikanske aksjer endte stort sett høyere, selv om den politikksensitive 2-årige statsrenten
TMUBMUSD02Y,
5.057%
inched ytterligere over 5%, og Treasury-kurven gikk dypere negativt i et bekymringsfullt tegn på de økonomiske utsiktene. ICE US Dollar Index
DXY,
-0.07%
steg til årets høyeste nivå, og tradere tok med en 77.9 % sjanse for en halv prosentpoengs renteøkning i Fed 22. mars.

Med investorer og tradere i stor grad fokusert på størrelsen på Feds neste renteøkning om to uker, er det den mest sannsynlige banen for renter i løpet av de neste håndfulle månedene som har potensialet til å rusle finansmarkedene ytterligere. Fed funds futures-handlere ser nå en 46.6% sjanse for at Fed Funds-renten vil komme til 5.75%-6% eller høyere innen juli, og en 50.2% sjanse for at det skjer innen september, ifølge CME FedWatch Tool. Det er opp fra et nåværende mål for fed funds-renter på mellom 4.5 % og 4.75 %.

I mellomtiden reviderer flere økonomer sine renteprognoser til 5.75 %-6 %, ifølge FHNs Low.

"Powells kommentarer denne uken antydet absolutt at aksjemarkedene har vært litt for selvsikre på utsiktene til en myk landing i løpet av 2023," David Keller, markedsstrateg ved StockCharts.com i Redmond, Washington, sa i en e-post til MarketWatch onsdag.

"Vekstaksjer, spesielt, har trivdes med forventningen om at inflasjon raskt ville bli et ikke-problem og aksjer ville gjenoppta en mer normal vekstdrevet rallyfase," sa Keller. «Våre viktigste aksjereferanser, som S&P 500 og Nasdaq Composite, er veldig vekstorienterte, så høyere renter antyder begrenset oppside for disse referanseindeksene inntil rentene har nådd toppen for syklusen. Etter det vi har hørt denne uken, ser det ut til at målstreken er lenger unna enn investorene trodde."

Økende forventninger til 6 % fed funds-rente truer med å undergrave S&P 500 og Nasdaq Composite, som har fått sin beste start på et år siden 2019. S&P 500
SPX,
+ 0.14%
er opp 4 % for året til og med onsdag, mot 9.42 % gjennom samme periode i 2019. Nasdaq Composite
COMP,
+ 0.40%
er opp 10.6 % hittil i år, mot 11.65 % på samme tid for tre år siden.

Risikoen for en 6% fed funds rate har eksistert siden minst april i fjor og dukket opp igjen i februar, da det dukket opp som en liten sjanse i terminhandel med fed funds. Inntil Powells vitnesbyrd denne uken ignorerte finansmarkedene i stor grad risikoen. Fed funds-renten har ikke vært på eller over 6 % siden mars 2000 til januar 2001, da Alan Greenspan ledet Fed.

"En forventning om en terminalrente på 6.0 %, hvis den er utbredt, vil sannsynligvis føre til at dollaren forlenger oppgangen som begynte i februar," sa Marc Chandler, administrerende direktør i Bannockburn Global Forex i New York.

I tillegg vil "aksjemarkedet ta det hardt," med S&P 500 som sannsynligvis vil falle nær 3,800-3,850 - nivået som tilsvarer "overbelastningen" på slutten av fjoråret, sa han. "Det er en utdannet gjetning på momentum og psykologi mer enn et utsagn om inntjening eller vekst." Et slikt trekk kan skje raskt og utløses av mer haukekommentarer eller renteforventninger fra Fed, en høy lesning på neste konsumprisindeks, og "en annen veldig sterk sysselsettingsrapport." 

Den 2-årige avkastningen "kan gå mot 5.50 % om ikke litt høyere," mens 10-årsrenten kanskje ikke stiger mye over 4.25 % - noe som innebærer en ytterligere inversjon av spredningen mellom disse to rentene, sa Chandler i en e-post til MarketWatch. Dessuten, "markedet ville vurdere en hard landing [som] mer sannsynlig."

På tirsdag, S&P 500 og Dow industrials
DJIA,
-0.18%
bestilt deres verste dag i to uker etter at Powell fortalte Senatets bankkomité at det endelige rentenivået sannsynligvis vil være høyere enn tidligere antatt, og at Fed vil være forberedt på å akselerere tempoet i renteøkningene om nødvendig. Nasdaq falt også 1.3 prosent.

Powell gjentok den samme meldingen til House Financial Services Committee onsdag, men formulerte det i mer fleksible termer.

Hos New York-baserte NewEdge, som fører tilsyn med rundt 12 milliarder dollar i eiendeler, sa Emons at styrelederen ikke desto mindre har "oppnådd én ting med sine pragmatiske meldinger: en 6% fed funds rate er raskt i ferd med å bli konsensus."