Stagflasjon vil styre 2023, holde aksjer i fare

(Bloomberg) — Stagflasjon er den viktigste risikoen for den globale økonomien i 2023, ifølge investorer som sa at håp om et rally i markedene er for tidlig etter årets brutale salg.

Mest lest fra Bloomberg

Nesten halvparten av de 388 respondentene på den siste MLIV Pulse-undersøkelsen sa at et scenario der veksten fortsetter å avta mens inflasjonen forblir høy vil dominere globalt neste år. Det nest mest sannsynlige utfallet er deflasjonær resesjon, mens en økonomisk oppgang med høy inflasjon anses som minst sannsynlig.

Resultatene signaliserer nok et utfordrende år for risikoaktiva etter at sentralbankstramninger, økende inflasjon og virkningen av Russlands invasjon av Ukraina har ført til den verste aksjerutten siden den globale finanskrisen. På dette dystre bakteppet og ettersom aksjene har steget i fjerde kvartal, sa over 60 % av deltakerne i undersøkelsen at investorer rundt om i verden fortsatt er for positive med hensyn til aktivapriser.

"Neste år kommer fortsatt til å bli vanskelig," sa Nicole Kornitzer, den Paris-baserte porteføljeforvalteren for Buffalo International Fund ved Kornitzer Capital Management Inc., som har tilsyn med rundt 6 milliarder dollar. "Definitivt, stagflasjon er utsiktene for nå."

I mellomtiden forventer omtrent 60 % av deltakerne at dollaren vil svekke seg ytterligere en måned fra nå. Det står i kontrast til forrige måned, da nesten halvparten av de spurte sa at de ville gå inn i Federal Reserve-møtet i november med en lang posisjon i dollar. Styrken til dollaren har tynget flere aktivaklasser i år, inkludert andre valutaer som euro og vekstmarkedsaksjer. En glidende dollar kan skape lommer av muligheter i det som allerede forventes å bli et svakt 2023.

"Dollaren vil trolig svekke seg gjennom 2023," sa Kornitzer. "Kanskje ikke dramatisk, men trenden vil trolig være nedadgående." En resesjon i USA og kursretningen vil være de viktigste katalysatorene for valutaen, sa hun.

Historien fortsetter

Alle øyne er rettet mot at Fed beveger seg inn i 2023, og veksten vil sannsynligvis bli hemmet ytterligere ettersom rentene forblir høyere i lengre tid, et regime som allerede har blitt forespeilet av styreleder Jerome Powell. Samtidig er Kinas strenge Covid Zero-politikk en annen risiko for den globale økonomien ettersom sakene er rekordhøye.

Mer enn halvparten av respondentene forventer at S&P 500 avslutter 2023 innenfor et område på 10 % lavere eller høyere. Det er i tråd med Wall Streets forventninger, med strateger i Goldman Sachs Group Inc., Morgan Stanley og Bank of America Corp. blant dem som ser S&P 500 relativt uendret om 12 måneder fra nå. De forventer alle at svekket inntjening vil tynge aksjeutviklingen.

"Analytikere må nedjustere inntjeningsanslagene sine," sa Anneka Treon, en Amsterdam-basert administrerende direktør i Van Lanschot Kempen, hvis firma har et konservativt syn på aksjer over 2023. "Vi forventer at Europa vil se en økonomisk nedgang, USA vil sannsynligvis bare være i stand til å vise beskjeden vekst, og Kina vil ikke lenger nå sine egne ambisjoner.»

Til tross for all pessimismen sa undersøkelsesrespondentene at det er mer sannsynlig at inflasjonen i USA faller under 3 % i 2023 enn at den overstiger 10 %, noe som innebærer en viss lettelse mot slutten av året. Det ville være kjærkomne nyheter for Fed-tjenestemenn som allerede signaliserte at de heller mot en nedgiring til en økning på 50 basispunkter i desember for å redusere risikoen for overstramming.

Når det gjelder muligheter, ser deltakere i MLIV-undersøkelsen en sjanse til å plukke opp langsiktige obligasjoner og teknologiaksjer, blant andre temaer. Begge aktivaklassene har blitt hamret i år på grunn av den kraftige renteoppgangen.

Blant andre potensielle risikoer i 2023 er utviklingen i boligmarkedet i Storbritannia og Canada, med respondenter som ser en høyere sannsynlighet for en krasj på 20 % i disse landene enn i andre. Hoppet i lånekostnadene tvinger noen potensielle kjøpere ut av markedet og stimulerer til spådommer om en nedgang i boligprisene.

De fleste respondentene diskuterte muligheten for å eskalere geopolitiske konflikter neste år - for eksempel Kina og Taiwan samt NATO og Russland.

"Første halvdel av 2023 vil bli dominert av historien om høyere priser," sa Ipek Ozkardeskaya, senioranalytiker i Swissquote. "Men rundt tredje og fjerde kvartal neste år forventer vi at markedsretorikken vil skifte mot 'lav vekst og resesjon'."

Mest lest fra Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP