Potensialet til Peak Shale setter oljemarkedet på kanten

Hvis Washington er opprørt over OPEC+-kartellets innflytelse over globale oljemarkeder, vent noen år – for det vil bare bli verre.

Mange analytikere spår nå at amerikansk oljeproduksjon kan nå en topp rundt 2024, noe som betyr at det globale oljemarkedet må klare seg uten sin mest avgjørende kortsyklus "sving"-produsent for å holde tritt med voksende globale befolkninger og etterspørsel etter energi.

Det er en urovekkende tanke.

Teorien om at den globale oljeetterspørselen nådde toppen i 2019 er grundig avkreftet. Selv de mest pessimistiske spåmennene, som Det internasjonale energibyrået (IEA), forventer at det vil overgå pre-pandeminivåene i 2023. Faktisk, til tross for dagens resesjonspress, forutser ikke de fleste analytikere nå en topp etterspørsel etter olje før tidligst i 2030.

Utsiktene til et nytt tiår med global etterspørselsvekst, kombinert med topp amerikansk produksjon innen to til tre år, er svært bekymringsfullt.

Tross alt har forsyningsveksten i USA nesten på egenhånd møtt global etterspørselsvekst de siste årene. I år vil for eksempel USA legge til omtrent 500,000 11.75 fat om dagen for en gjennomsnittlig totalproduksjon på 610,000 millioner daglig. Ifølge den føderale energiinformasjonsadministrasjonen vil amerikanske produsenter gå på ytterligere 2023 12.36 fat om dagen i XNUMX for et gjennomsnitt på XNUMX millioner fat.

Men etter det, hvis respekterte prognosemakere som Energy Aspects og Rystad Energy er riktige, vil historien om forsyningsvekst i USA ta slutt. Det vil flytte plikten til å møte økende global etterspørsel til andre land, som historisk har kjørt rundt 1 million fat om dagen.

Problemet er at det ikke er mye kapasitet som forventes å komme på nett i løpet av det neste tiåret utenfor OPEC-trofaste Saudi-Arabia og De forente arabiske emirater, som hver planlegger å legge til rundt 1 million fat før 2030.

Ja, ikke-OPEC-produsenter som Brasil, Guyana, Canada og Norge vil legge til betydelige volumer i de kommende årene. Likevel vil disse bidragene bli underskåret hvis produksjonen i USA stagnerer.

Inne i OPEC+-kartellet har vestlige sanksjoner hindret noen av verdens største reserveinnehavere, inkludert Iran, Venezuela og Russland. IEA forventer at russisk produksjon vil falle med 1.9 millioner fat per dag innen februar på grunn av sanksjoner og EU-embargoer.

Sammen vil dette gi mer markedsmakt i hendene på Gulf OPEC-medlemmer som Saudi-Arabia og UAEUAE
. Og la oss innse det, nylige hendelser, spesielt OPECs beslutning om å kutte produksjonen med 2 millioner fat om dagen til tross for at verdensøkonomien er på randen av resesjon, viser at disse landene vil sette sine interesser foran Washingtons. Det betyr høyere oljepriser for amerikanske forbrukere.

Derfor har mange eksperter advart mot fallgruvene ved underinvestering i oljeindustrien de siste årene.

Så hvorfor forventes amerikansk skifervekst å tørke opp så snart, selv mens oljeprisen forblir høy?

Investorkrav om kapitaldisiplin forklarer mye av underinvesteringen i nyboring. Investorer har melket oljesektoren for kontanter i form av utbytte og tilbakekjøp av aksjer en stund. De vil ha kontantavkastning, ikke vekst – og selskaper som avviker fra utbyttebanen ser at aksjene deres faller.

På lengre sikt er det spørsmål om økonomien til skifer og omfanget og levedyktigheten til ressursen, noe som øker breakeven-punktet for prosjekter for å levere både kontantavkastning og produksjonsvekst.

Terminprisene for amerikansk benchmark West Texas Intermediate-råolje – som for tiden svinger rundt 78 dollar per fat neste år – vil måtte stige over 80 dollar for å gi tilstrekkelig insentiv for skiferprodusenter til å øke investeringene.

Førsteklasses boreland forsvinner også, med bare noen få fylker i Texas' Permian Basin – motoren for amerikansk produksjonsvekst – som tilbyr det såkalte «tier 1»-arealet som gir fortjeneste.

Noen skiferspillere har advart om dette i årevis. I 2018, skiferpioner Mark Papa, grunnlegger og tidligere administrerende direktør i EOG ResourcesEOG
, snakket om "ressursutmattelse," og argumenterte for at skiferolje ikke ville vokse forbi 2025 på grunn av lagerforringelse.

Det har siden blitt konsensussynet. På den nylige Barclays CEO Energy-Power-konferansen sa Pioneer-sjef Scott Sheffield at noen operatører hadde begynt å bore i mindre produktive tier 2 og tier 3 areal.

Skiferindustrien har brukt opp mye av det beste arealet og borebeholdningen under nedgangen som fulgte etter pandemien.

Et fall i oljebrønnproduktiviteten fra mindre prospektivt areal kan føre til mer utfordrende utvinning, høyere break-even-kostnader og mindre inkrementell boring, noe som gjør det vanskeligere for amerikansk produksjon å fortsette å vokse. Det burde gjøre enhver observatør av oljemarkedet skeptisk til fremtiden.