LONDON (Project Syndicate) – De voldsomme kampene i Ukraina har ført til at mange lurer på om Russlands president Vladimir Putins antatte strategiske glans er alt den ble kalkulert til å være.
Selv om Putin forutså at NATO ikke ville svare militært på krigen hans, ser det ut til at han har undervurdert Vestens evne til solidaritet. USA og dets allierte og partnere har allerede implementert enestående alvorlige økonomiske og finansielle sanksjoner mot Putins regime, og beslutningen om å blokkere Russlands sentralbank fra internasjonale finansmarkeder (effektivt fryse landets valutareserver) er uten tvil en mesterstrek.
Utilstrekkelige midler
Riktignok har Russland diversifisert sine reserver bort fra dollaren BUXX, + 0.14% i de senere år. Men å dømme etter omfanget av den internasjonale responsen og dens umiddelbare innvirkning på den russiske økonomien, ser denne strategien ut til å ha vært utilstrekkelig for å opprettholde tilgangen til finansieringen den trenger. Til og med Sveits har varslet at de vil delta i det nye sanksjonsregimet ved å fryse russiske eiendeler.
" Det trengs ikke en dyp tenker for å forstå at Kina må være skremt og misfornøyd med den frekkhet som både Russlands krig og den vestlige reaksjonen på den har. Hvis Kina skulle forfølge militære aksjoner mot Taiwan, kan det også forvente å miste mye av tilgangen til det globale finanssystemet. "
Med mindre Russland har betydelige reserver i kinesisk renminbi CNHUSD, -0.06 eller valutaer utstedt av andre land som fortsatt støtter det, vil presset på økonomien være uunngåelig.
Uansett hva Russland svarer, er spørsmålet nå hva disse grepene fra Vesten – og av nesten alle verdens finanssentre – vil bety for fremtidige monetære anliggender og det internasjonale pengesystemet. Er vi vitne til en ytterligere konsolidering av amerikansk makt gjennom det dollardominerte systemet, eller vil denne episoden sette scenen for den typen monetær og finansiell fragmentering som noen analytikere lenge har forventet?
Russiske luftangrep fortsatte og traff regjerings- og universitetsbygninger i Ukrainas nest største by Kharkiv; Ukrainas president Zelensky oppfordret Vladimir Putin til å stoppe angrep før samtaler; Ukrainere bygde veisperringer for å bremse russiske tropper. Foto: Sergey Bobok/AFP/Getty Images
Å heve innsatsen
Etter å ha skrevet om fremtiden til dollaren selv, kan jeg ikke huske en tidligere politisk kunngjøring som økte den globale pengeinnsatsen så mye som denne.
Den umiddelbare effekten av Russland-sanksjonene har vært å markere USAs fortsatte dominans. Men det kan også tvinge mange fremvoksende økonomier til å revurdere læreboktilnærmingen for å bygge opp valutareserver for å beskytte mot økonomiske kriser.
Behovet for slik egenforsikring var den store lærdommen fra finanskrisen i Asia i 1997-98. Men nå som Russlands sentralbank har mistet muligheten til å konvertere sine utenlandske valutaer til rubler RUBUSD, + 6.07%, strategien ser ut til å ha noen nye risikoer.
Dette gjelder spesielt for land hvis ambisjoner kan gå i strid med den vestlige demokratiske verdens rådende normer – slik det åpenbart gjør det å true og deretter invadere en mindre nabo.
Det trengs ikke en dyp tenker for å forstå at Kina må være skremt og misfornøyd med den frekkhet som både Russlands krig og den vestlige reaksjonen på den har. Hvis Kina skulle forfølge militære aksjoner mot Taiwan, kan det også forvente å miste mye av tilgangen til det globale finanssystemet.
Usannsynlig scenario
Man kan se hvorfor det å unnslippe denne dype avhengigheten av det vestlig kontrollerte valutasystemet nå kan bli en toppprioritet for enkelte land. Hvis renminbi, rubler, indiske rupier USDINR, -0.21%, og andre valutaer var mer konvertible for andre land, kunne et fundamentalt annerledes internasjonalt monetært system dukke opp – et der den typen sanksjoner som blir pålagt Russland ikke ville være så effektive.
Men dette scenariet er fortsatt usannsynlig, av to relaterte årsaker.
For det første er det en grunn til at Kina ikke har gjort mer for å heve renminbien som internasjonal valuta. På de mange konferansene om den globale monetære orden som jeg har deltatt på, har budskapet fra kinesiske forskere lenge vært klart: Deres foretrukne metode for å forbedre dagens system er å utvide rollen til spesielle trekkrettigheter, Det internasjonale pengefondets reserveformue.
Dette gir mening når man tenker på hva internasjonalisering av renminbien vil innebære. Fordi Kina måtte tillate mye større frihet i offshore-bruken av sin valuta, ville det måtte gi opp sin evne til å opprettholde kapitalkontroll. Så langt har den vært uvillig til å gjøre dette. Likevel, uten liberalisering av kapitalkontoer, ville ingen andre land – ikke engang et så økonomisk desperat som Russland – ønske å holde reservene sine i renminbi.
For det andre, selv om en stormakt som Kina skulle reagere på dagens skiftende omstendigheter ved å forfølge store økonomiske reformer, ville den fortsatt måtte tilby troverdige forsikringer om sikkerheten og likviditeten til reserver holdt utenfor vestlige valutaer. Ellers, hvorfor skulle noen ta risikoen?
Igjen virker det usannsynlig at Kina vil forfølge noen reformer som vil kreve radikale endringer i sin egen økonomiske og regulatoriske modell. Hvis Kina bite i kulen og åpne sitt finansielle system, ville strukturelle endringer i den globale pengeordningen nesten helt sikkert følge. Men selv i så fall ville ikke endringene skje i tide for å skåne Russland for konsekvensene av presidentens forferdelige oppførsel.
Jim O'Neill, tidligere styreleder i Goldman Sachs Asset Management og tidligere finansminister i Storbritannia, er medlem av den pan-europeiske kommisjonen for helse og bærekraftig utvikling.
Denne kommentaren ble publisert med tillatelse fra Project Syndicate — Will Sanctioning Russia Upend the Monetary System?
Flere meninger om Putins krig
Etter å ha drukket den leninistiske Kool-Aid of victimization, ønsker Putin og Xi samtidig å styrte den vestlige orden og bli aktet av den
Hvordan Vesten valgte kapitalisme fremfor demokrati i Russland – og banet vei for en kleptokratisk nasjonalist til å føre krig
Putins krig lover å knuse den globale økonomien med inflasjon og mye lavere vekst
Her er grunnen til at de amerikanske og europeiske sanksjonene vil være ødeleggende for Russland
Ukraina-invasjonen følger flere tiår med advarsler om at NATOs ekspansjon til Øst-Europa kan provosere Russland
Mening: Å sanksjonere Russland er et mesterverk som vil sementere dollarens dominerende rolle i verdensanliggender
LONDON (Project Syndicate) – De voldsomme kampene i Ukraina har ført til at mange lurer på om Russlands president Vladimir Putins antatte strategiske glans er alt den ble kalkulert til å være.
Selv om Putin forutså at NATO ikke ville svare militært på krigen hans, ser det ut til at han har undervurdert Vestens evne til solidaritet. USA og dets allierte og partnere har allerede implementert enestående alvorlige økonomiske og finansielle sanksjoner mot Putins regime, og beslutningen om å blokkere Russlands sentralbank fra internasjonale finansmarkeder (effektivt fryse landets valutareserver) er uten tvil en mesterstrek.
Utilstrekkelige midler
Riktignok har Russland diversifisert sine reserver bort fra dollaren
+ 0.14%
BUXX,
i de senere år. Men å dømme etter omfanget av den internasjonale responsen og dens umiddelbare innvirkning på den russiske økonomien, ser denne strategien ut til å ha vært utilstrekkelig for å opprettholde tilgangen til finansieringen den trenger. Til og med Sveits har varslet at de vil delta i det nye sanksjonsregimet ved å fryse russiske eiendeler.
" Det trengs ikke en dyp tenker for å forstå at Kina må være skremt og misfornøyd med den frekkhet som både Russlands krig og den vestlige reaksjonen på den har. Hvis Kina skulle forfølge militære aksjoner mot Taiwan, kan det også forvente å miste mye av tilgangen til det globale finanssystemet. "
Med mindre Russland har betydelige reserver i kinesisk renminbi
-0.06
CNHUSD,
eller valutaer utstedt av andre land som fortsatt støtter det, vil presset på økonomien være uunngåelig.
Uansett hva Russland svarer, er spørsmålet nå hva disse grepene fra Vesten – og av nesten alle verdens finanssentre – vil bety for fremtidige monetære anliggender og det internasjonale pengesystemet. Er vi vitne til en ytterligere konsolidering av amerikansk makt gjennom det dollardominerte systemet, eller vil denne episoden sette scenen for den typen monetær og finansiell fragmentering som noen analytikere lenge har forventet?
Å heve innsatsen
Etter å ha skrevet om fremtiden til dollaren selv, kan jeg ikke huske en tidligere politisk kunngjøring som økte den globale pengeinnsatsen så mye som denne.
Den umiddelbare effekten av Russland-sanksjonene har vært å markere USAs fortsatte dominans. Men det kan også tvinge mange fremvoksende økonomier til å revurdere læreboktilnærmingen for å bygge opp valutareserver for å beskytte mot økonomiske kriser.
Behovet for slik egenforsikring var den store lærdommen fra finanskrisen i Asia i 1997-98. Men nå som Russlands sentralbank har mistet muligheten til å konvertere sine utenlandske valutaer til rubler
+ 6.07% ,
RUBUSD,
strategien ser ut til å ha noen nye risikoer.
Dette gjelder spesielt for land hvis ambisjoner kan gå i strid med den vestlige demokratiske verdens rådende normer – slik det åpenbart gjør det å true og deretter invadere en mindre nabo.
Det trengs ikke en dyp tenker for å forstå at Kina må være skremt og misfornøyd med den frekkhet som både Russlands krig og den vestlige reaksjonen på den har. Hvis Kina skulle forfølge militære aksjoner mot Taiwan, kan det også forvente å miste mye av tilgangen til det globale finanssystemet.
Usannsynlig scenario
Man kan se hvorfor det å unnslippe denne dype avhengigheten av det vestlig kontrollerte valutasystemet nå kan bli en toppprioritet for enkelte land. Hvis renminbi, rubler, indiske rupier
-0.21% ,
USDINR,
og andre valutaer var mer konvertible for andre land, kunne et fundamentalt annerledes internasjonalt monetært system dukke opp – et der den typen sanksjoner som blir pålagt Russland ikke ville være så effektive.
Men dette scenariet er fortsatt usannsynlig, av to relaterte årsaker.
For det første er det en grunn til at Kina ikke har gjort mer for å heve renminbien som internasjonal valuta. På de mange konferansene om den globale monetære orden som jeg har deltatt på, har budskapet fra kinesiske forskere lenge vært klart: Deres foretrukne metode for å forbedre dagens system er å utvide rollen til spesielle trekkrettigheter, Det internasjonale pengefondets reserveformue.
Dette gir mening når man tenker på hva internasjonalisering av renminbien vil innebære. Fordi Kina måtte tillate mye større frihet i offshore-bruken av sin valuta, ville det måtte gi opp sin evne til å opprettholde kapitalkontroll. Så langt har den vært uvillig til å gjøre dette. Likevel, uten liberalisering av kapitalkontoer, ville ingen andre land – ikke engang et så økonomisk desperat som Russland – ønske å holde reservene sine i renminbi.
For det andre, selv om en stormakt som Kina skulle reagere på dagens skiftende omstendigheter ved å forfølge store økonomiske reformer, ville den fortsatt måtte tilby troverdige forsikringer om sikkerheten og likviditeten til reserver holdt utenfor vestlige valutaer. Ellers, hvorfor skulle noen ta risikoen?
Igjen virker det usannsynlig at Kina vil forfølge noen reformer som vil kreve radikale endringer i sin egen økonomiske og regulatoriske modell. Hvis Kina bite i kulen og åpne sitt finansielle system, ville strukturelle endringer i den globale pengeordningen nesten helt sikkert følge. Men selv i så fall ville ikke endringene skje i tide for å skåne Russland for konsekvensene av presidentens forferdelige oppførsel.
Jim O'Neill, tidligere styreleder i Goldman Sachs Asset Management og tidligere finansminister i Storbritannia, er medlem av den pan-europeiske kommisjonen for helse og bærekraftig utvikling.
Denne kommentaren ble publisert med tillatelse fra Project Syndicate — Will Sanctioning Russia Upend the Monetary System?
Flere meninger om Putins krig
Etter å ha drukket den leninistiske Kool-Aid of victimization, ønsker Putin og Xi samtidig å styrte den vestlige orden og bli aktet av den
Hvordan Vesten valgte kapitalisme fremfor demokrati i Russland – og banet vei for en kleptokratisk nasjonalist til å føre krig
Putins krig lover å knuse den globale økonomien med inflasjon og mye lavere vekst
Her er grunnen til at de amerikanske og europeiske sanksjonene vil være ødeleggende for Russland
Ukraina-invasjonen følger flere tiår med advarsler om at NATOs ekspansjon til Øst-Europa kan provosere Russland
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/sanctioning-russia-is-a-masterstroke-that-will-cement-the-dollars-dominant-role-in-world-affairs-11646237194?siteid=yhoof2&yptr= yahoo