Mening: Milliardærer eier vanligvis konsentrerte aksjeposisjoner - denne investoren oppnådde en 30-dobling over 10 år på et lite kjent selskap

Dette er selvfølgelig ikke for alle. For at det skal fungere, må du ha tid og ferdigheter til å finne ut hvilke aksjer du skal konsentrere deg i. Ellers kan du velge dårlig og tape mye penger. Det er stor risiko for at dette skjer. Hvis du ikke har tid, er det bare å få bred markedseksponering på lang sikt.

Men hvis du ønsker å gå på tærne til å ta større posisjoner, er en løsning "frakkens hale". Finn en investor med en god langsiktig merittliste. Kjøp så en større enn normalt stilling i det de eier mye av, etter at du har studert selskapet nok til å forstå det.

Med det i tankene sjekket jeg nylig inn med James Davolos fra Kinetics Market Opportunities
KMKNX,
-3.22%
og kinetikkparadigme
WWNPX,
-3.79%
midler. Disse aksjefondene er en god studie i konsentrert posisjonsinvestering. De har misunnelsesverdige rekorder, og en kjempekonsentrert posisjon - mer om det senere.

Fondene slo sin Mid-Cap Growth-kategori og Morningstar US Midcap Broad Growth Index med fem til 10 prosentpoeng på årsbasis de siste tre til fem årene, ifølge Morningstar Direct.

Å ha en konsentrert posisjon kommer naturlig for Davolos, som hjelper til med å forvalte de to fondene.

"Se på beholdningen til nesten hver eneste milliardær på jorden," sier han, "og du vil se formuen deres er vilt konsentrert, enten det er i en offentlig aksje eller privat virksomhet." I de første dagene produserte forsikringsselskapet Geico de store gevinstene for Berkshire Hathaway
BRK.B,
-0.41%,
bemerker han.

Finne feilprisede aksjer

Nøkkelen til å ta konsentrerte innsatser (og investere generelt) er å finne selskaper med gode kvaliteter som markedet ennå ikke anerkjenner. Selv om markeder skal være effektive, er det mulig. Og det er lettere i disse dager på grunn av fremveksten av børshandlede fond (ETF) og indeksering, mener Davolos.

Takket være ETFer og indeksfond går investeringsdollar ofte inn i et lite antall aksjer vilkårlig, noe som betyr de største posisjonene i de mest populære ETFene og indeksene - som Invesco QQQ Trust (QQQ), S&P 500 eller Dow Jones Industrial Average. Disse kjøretøyene er markedsverdivektet. Så de er relativt overvektige på aksjene sine med de største markedsverdiene, som Alphabet (GOOGL), Amazon.com (AMZN), Apple (AAPL), Microsoft (MSFT) og Tesla (TSLA). Dette betyr at ETF og indeksinvesteringer pløyer mer penger inn i disse navnene. Dette etterlater andre aksjer oversett, etterlatt og feilpriset, sier Davolos.

Et annet problem er at ETFer og indeksering trekker penger ut av aktiv forvaltning, noe som reduserer «prisoppdagelse». Når aktive forvaltere har færre analytikere og investeringsdollar, har de mindre ildkraft til å undersøke aksjer og handle dem opp til der aksjekursene reflekterer selskapets verdier.

For mer om dette temaet, se min spalte der selv indekspioneren John Bogle fra Vanguard bekymrer seg for de potensielle ulempene med indeksering. (https://www.marketwatch.com/story/your-love-of-index-funds-is-terrible-for-our-economy-2018-12-10)

Resultatet: Det kan være flere feilvurderte aksjer rundt i aksjemarkedet på grunn av indeksering og ETFer. Her er mer detaljer om en av dem.

Alt er større i Texas

Kinetics Market Opportunities og Kinetics Paradigm-fondene har 46 % og 61 % av porteføljene sine i én enkelt energiaksje du sannsynligvis aldri har hørt om: Texas Pacific Land 
TPL,
+ 5.99%.

Disse posisjonene er store delvis fordi aksjen har gjort det bra. Den har tredoblet seg siden desember 2020. Fondene begynte å kjøpe dem i 2012 og 2002, da aksjen handlet i henholdsvis $40 og under $10. Men Kinetics har fortsatt å legge til i årevis, i stedet for å trimme. Senest kjøpte de forrige uke så høyt som $1,888 per aksje.

Hva er så bra med dette selskapet? Texas Pacific Land eier mye land i det energirike Perm-bassenget i det vestlige Texas, kalt fordi bergarten dateres tilbake til det geologer kaller Perm-tiden. Selskapet eier alt dette landet fordi det opprinnelig var en landtrust i 1888 som ble opprettet for å overta store landbeholdninger fra Texas and Pacific Railway Co.

Perm er et utrolig rikt energibasseng. Men landet alene er ikke grunnen til at du vil eie dette selskapet. I stedet undervurderer markedet tre viktige deler av denne historien: royaltystrømmene, fremtidig energiutvikling av partnere og det store landbeholdningen.

La oss ta en titt.

1. Royaltystrømmer. I bytte mot royalties leier Texas Pacific ut utviklingsrettigheter til energiselskaper som Occidental Petroleum
OXY,
+ 2.30%,
ConocoPhillips
POLITIMANN,
+ 3.87%
og Chevron
CVX,
+ 1.83%,
som gjør det skitne arbeidet. Med minimale overheadkostnader er brutto fortjenestemarginer rike, rundt 90 %.

"Det kalles "postkassepenger" av Texas ranchers fordi du bare åpner postkassen og har en sjekk, sier Davolos.

Problemet er at analytikere i energisektoren misvurderer Texas Pacifics royaltystrømmer. Davolos mener de bruker diskonteringsrenter på alt fra 12 % til 20 % for å verdsette fremtidige royaltystrømmer. I kontrast strømmer royalty hos edelmetallgruveselskaper som Franco Nevada
FNV,
+ 0.60%
- som Kinetics eier - er mer som 3%. De høyere diskonteringsrentene som brukes i Texas Pacific verdsettelsesmodeller reduserer nåverdien av fremtidige inntekter.

Energianalytikere misvurderer også royaltyene fordi de spår en for kraftig nedgang i olje- og naturgassprisene de neste årene, sier Davalos. Energiselskaper har underinvestert i utvikling i årevis, så det vil ta litt tid før forsyningen tar igjen.

2. Forventet utvikling. Hot spot i Permian Basin kalles Midland Basin. Derimot eier Texas Pacific land i Delaware-bassenget. Ikke bare er dette et mindre basseng, men det fossile brenselet er dypere og vanskeligere å erte med fracking. Dette betyr at så langt er Delaware-bassenget mindre utviklet. Men det vil snart endre seg.

"Gitt hvor tilbudet er, vil utviklingen skje mye raskere enn folk tror," spår Davolos.

Global energiforsyning er knapp i forhold til etterspørselen, på grunn av år med underinvesteringer, som har drevet prisene høyere.

Delaware-bassenget "vil være avgjørende for å balansere det globale oljemarkedet," sier Davolos.

For å få en ide om hvor mye dette kan øke inntektene fra Texas Land Pacific, bør du vurdere dette. Deres energiressurser i Delaware Basin er 100 % utleid, men så langt er bare 7 % utviklet.

3. Store jordeiendommer. Texas Land Pacific eier en million dekar av Texas-land som "ikke engang er verdsatt," sier Davolos. Vann på landet vil bli solgt for bruk i fracking. Landet kan også brukes til celletårn, adkomstveier og sol- og vindparker.

Kort sagt, til tross for sin meteoriske stigning, ser Texas Land Pacific ut til å fortsette å prestere bedre, i det minste ifølge Davolos. Hvis du ser etter en mer diversifisert portefølje enn det disse to fondene har, noe som sannsynligvis er fornuftig, så vurder de to neste største posisjonene.

Foretrekk verdiaksjer

Sammenlignet med Texas Land Pacific virker de neste to største beholdningene av disse to fondene nesten som ettertanker. De er Brookfield Asset Management
BAM,
+ 0.73%
og Live Nation Entertainment
LYV,
+ 0.64%,
på 4.5 % og 2.9 % av porteføljen.

Men de er verdt å nevne fordi de er billige verdiaksjer som Davolos mener markedet overser. Det betyr at de passer til et annet tema Davolos mener vil lønne seg i løpet av de neste fem til 10 årene: Fordel verdi fordi det vil dominere veksten.

"Vi tror verdiinvesteringer vil ha et spektakulært løp," sier han. "Verdi har et stort sekulært skifte på vei."

Hans begrunnelse: Vekstselskaper vil møte to vedvarende utfordringer. Den ene er at inflasjonen vil forbli høyere lenger - i området 3.5 % til 5 %, noe som så ut til å bli bekreftet av tirsdagens inflasjonsrapport. Det vil skade vekstselskaper fordi det senker deres estimerte verdier ved å øke diskonteringsrentene i modeller investorer bruker for å verdsette fjerninntekter.

For det andre øker høy inflasjon kostnadene, noe som forsinker lønnsomheten.

"Vi går ut av en æra med overflod og går til en epoke med knapphet på energi, landbruksprodukter, industrielle metaller og arbeidskraft. Det vil skade fortjenestemarginene til vekstbedrifter, sier Davolos.

Brookfield Asset Management er en kanadisk kapitalforvalter som markedet misvurderer fordi investorer overser de langsiktige utbetalingene av saminvesteringene i eiendom, infrastruktur og fornybar energiprosjekter.

"Vi tror Brookfield Asset Management er ekstremt undervurdert," sier Davolos. Live Nation er feilvurdert fordi store investeringer i underholdningssteder tynger kortsiktig inntjening og kontantstrøm. Men de vil lønne seg i det lange løp. Spesielt nå som folk går på konserter igjen fordi pandemien avtar, og utøvere må turnere fordi det er så lite penger i streaming.

Michael Brush er spaltist for MarketWatch. På publiseringstidspunktet eide han GOOGL, AMZN, AAPL, MSFT og TSLA. Brush har foreslått GOOGL, AMZN, AAPL, MSFT, TSLA, TPL, OXY, COP og CVX i sitt aksjenyhetsbrev, Pensle opp på aksjer. Følg ham på Twitter @brushstocks.