Morgan Stanley advarer om en "overhengende" inntjeningsresesjon vil tappe aksjer - men her er når bjørnemarkedet kan ta slutt

Topline

Når inntjeningssesongen starter, advarer Morgan Stanleys investeringssjef kundene om at innkommende rapporter sannsynligvis vil skuffe investorer, og presse store aksjeindekser til to-års laveste nivå selv om økonomien til slutt unngår en resesjon – men på den lyse siden ser analytikeren for seg bjørnen. markedets slutt kan være i sikte og kan komme så tidlig som dette kvartalet.

Nøkkelord

"Vi biter ikke på dette siste rallyet," sa Morgan Stanleys Michael Wilson til kundene i et notat da aksjene steg mandag, med S&P 500 og teknologitunge Nasdaq opp nesten 5% og 9% for året etter krasj 19% og henholdsvis 33 % i 2022.

Med forbruksutgiftene avtagende og høye kostnader som fortsatt reduserer fortjenesten, sier Wilson at en inntjeningsresesjon er «nærende», og at overskuddet i fjerde kvartal som skal frigis i løpet av de kommende ukene vil skuffe investorer, i det minste ifølge Morgan Stanleys prognoser som er betydelig lavere enn gjennomsnittlige analytikerestimater.

De to siste gangene bankens modell spådde inntjening så langt under gjennomsnittsprognosene (under dot-com-krasj og den store resesjonen), falt S&P 34 % og 49 %, advarer Wilson, og bemerker at årets rally ser spesielt sårbart ut siden det har blitt ledet av "aksjer av lav kvalitet, sterkt shortet"; meme-aksjene AMC og GameStop, for eksempel, har steget med henholdsvis 45 % og 23 %.

Morgan Stanley anslår til syvende og sist at S&P kan falle så mye som 25 % til et lavt nivå på 3,000 poeng i to år etter hvert som inntjeningssesongen øker, men Wilson bemerker at når kvartalsrapportene avslører omfanget av selskapenes problemer, vil bjørnemarkedet til slutt komme. til slutten - enten senere dette kvartalet eller tidlig i andre.

Til tross for at han er mer bearish enn de fleste, er ikke Morgan Stanley alene om å advare at rallymarkedet kan være en hodefalsk: Goldman Sachs-analytikere sa forrige uke at S&P vil kratere opp til 22 % denne våren hvis økonomien faller inn i en resesjon, og selv om det gjør det ikke, de forutser at indeksen faller ytterligere 10 % før årets slutt er omtrent flatt på dagens nivå.

Avgjørende sitat

«Når kostnadene vokser raskere enn salget, tæres fortjenestemarginene ut. Dette er normen under enhver uventet inntektsnedgang, sier Wilson, og forklarer at salget har en tendens til å falle raskt og uventet, mens kostnadene forblir høye. "Det er akkurat det som skjer i mange bransjer allerede, og dette uten resesjon."

Nøkkelbakgrunn

Aksjemarkedet kollapset i fjor da Federal Reserves renteøkninger begynte å bremse økonomien i et forsøk på å temme inflasjonen, og reverserte effektivt en rekke store aksjeoppganger støttet av statlige stimulanser under pandemien. Midt i svakheten, store selskaper kuttet mer enn 100,000 XNUMX arbeidsplasser i fjor, kun med permitteringer intensiverer i løpet av de siste ukene da teknologiske tungvektere Alphabet og Amazon kunngjorde sine egne kostnadsbesparende tiltak. Inntjeningssesongen for fjerde kvartal startet tidligere denne måneden med en rekke store banker som rapporterte en blandet pose resultater. Blant de hardest rammede deler Goldman tanket mer enn 6 % etter firmaets dårligste inntjeningsmiss på et tiår.

Hva skal du se etter?

Inntjeningssesongen har så vidt startet og vil trekke ut i løpet av neste måned, med en rekke teknologifirmaer – inkludert Tesla, Microsoft og IBM – som forventes å rapportere denne uken, etterfulgt av Apple, Amazon, Meta og Alphabet neste uke.

Videre Reading

Spotify, Alphabet og Meta Lead Tech aksjeoppgang etter massive oppsigelseskunngjøringer (Forbes)

Her er hva store bankinntekter avslørte om økonomien (Forbes)

Tesla og disse andre aksjene kan tåle resesjon (Forbes)