Markedene ser nå større Fed-tur denne måneden

Fed-stol Jerome Powells haukiske vitnesbyrd denne uken betyr at markedene forventer at Fed hever renten med 0.5 prosentpoeng den 22. mars. Nærmere bestemt ser rentemarkedene nå en sjanse på 8 av 10 at Fed gjør et større løft i rentene denne måneden. Bare forrige uke så markedene det som langt mer sannsynlig at Fed ville gjøre et mindre trekk på 0.25 prosentpoeng. Det har vært et brå skifte når Feds møte nærmer seg.

Inflasjonsbekymringer

Det er to hovedårsaker til skiftet, begge gjelder inflasjon. Den første er at inflasjonen i januar ble høyere enn håpet. Nå nevnte Powell at det delvis kan skyldes uvanlig varmere vær, men det er bekymring for at nyere trender som kjøpte inflasjonen lavere i andre halvdel av 2022, nå stort sett kan ha utspilt seg, og den resulterende inflasjonen holder seg godt over 2 % , Feds årlige inflasjonsmål.

I tillegg, at Fed i flere måneder har bekymret seg for at tjenesteinflasjonen var i ferd med å bli varm, spesifikt som Powell uttalte, "det er lite tegn til desinflasjon så langt i kategorien kjernetjenester unntatt bolig, som står for mer enn halvparten av kjerneforbruksutgiftene ." Så overordnet inflasjon har ikke falt tilstrekkelig, og tjenesteinflasjonen forblir høy, derav Feds bekymring.

Får vi se en større fottur?

Til syvende og sist bestemmes Fed Fund-rentene av Feds beslutningstakere, ikke markedets forventninger, men Fed styrer markedsforventningene nøye. Selv på Feds møte i februar avslørte referatet at noen beslutningstakere ville vært komfortable med en økning på 0.5 prosentpoeng, når renten faktisk steg med 0.25 prosentpoeng.

Fortsatt er det noen viktige økonomiske data fra nå og til Feds beslutning 22. mars, som kan endre Feds vurdering dersom tallene avviker fra forventningene. Viktigst av alt, vi får se Februar KPI-inflasjonsdata 14. mars, men mottar også ytterligere data om arbeidsmarkedet og detaljsalgsdata før Fed møtes. Nowcasts har februar KPI som kjører på rundt 0.5 %, hvis den prognosen holder, noe som antyder en årlig inflasjonsrate på 6 %, så kan det være tilstrekkelig begrunnelse for at Fed kan gjøre en 0.5-prosent oppgang i rentene, spesielt hvis andre data tyder på økonomien går varm.

Frykt for lavkonjunktur

En kanskje større bekymring er imidlertid at hvis Feds siste renteøkninger ikke har kontrollert inflasjonen tilstrekkelig. Det kan bety at det vil kreve en lavkonjunktur for å temme prisene. Dette emnet var gjenstand for en spent meningsutveksling mellom styreleder Powell og senator Elizabeth Warren under Powells vitnesbyrd. Powell bemerket, under avhør, at nivået på arbeidsledighetsøkningen som Fed nylig spådde for 2023, typisk har ført til resesjon i USAs etterkrigshistorie.