Markedets forventning er at Federal Reserve vil fortsette å heve styringsrenten til den bringer den til 5 % før den tar en pause.
Men det er mulig at Fed kan bestemme at 5% ikke er på langt nær nok. Det ville vært tilfelle hvis den amerikanske økonomien fortsetter å vokse med et solid klipp og inflasjonen ikke avkjøles vesentlig.
Strateger ved JPMorgan ledet av Nikolaos Panigirtzoglou bestemte seg for å undersøke et scenario der Fed ville ta sin referanserente til 6.5 % i løpet av andre halvdel av 2023. De bemerket at JPMorgans økonomiteam tildeler en 28 % sannsynlighet til det scenariet, så det er innenfor mulighetens rike, selv om rentemarkedet bare tildeler en 10 % sannsynlighet til det utfallet.
I diskusjoner med klienter, sa strategene, blir det scenariet mye oppfattet som Armageddon-scenariet. "Tross alt, sist gang Fed Funds-renten var på 6.5% var i 2000, og dette nivået på styringsrentene ble fulgt av svært store tap for risikomarkedene på den tiden," sa de.
Men JPMorgan-teamet ville ikke forvente at faktisk Armageddon skulle finne sted i finansmarkedene. "Etter vår mening, selv om det er liten tvil om at [Fed-renter på 6.5%] ville være negativt for de fleste aktivaklasser, inkludert aksjer, obligasjoner og kreditt, vil den eventuelle nedsiden sannsynligvis være mer begrenset enn en Armageddon ville foreslå," sa de. .
Netto debetsaldo på NYSE-marginkontoer er på lave nivåer.
Finra/NYSE/JPMorgan
Etterspørselen etter obligasjoner, bemerket strategene, har allerede kollapset, og den forventes å forbli svak ettersom sentralbanker engasjerer seg i kvantitativ innstramming. "Denne enestående svake etterspørselen anslått for 2023 hever hindringen for at etterspørselen vil gi en ny stor negativ overraskelse i 2023 og øker risikoen for en oppadgående overraskelse," sa de. I tillegg anslås tilbudet å falle med 1.7 billioner dollar neste år.
Riktignok ville Fed å ta rentene til 6.5 % ha store implikasjoner på den korte enden
TMUBMUSD02Y,
av statskassens rentekurve. Men avkastningen på den lengre enden ville stige "med mye mindre," sa de, noe som antyder en enda sterkere inversjon enn det vi ser nå.
De kom med lignende kommentarer om det amerikanske aksjemarkedet, basert på Commodity Futures Trading Commission-data om belånte fond og posisjonering av kapitalforvaltere. "Alle disse indikatorene for aksjeetterspørsel står på ganske lave nivåer, og skaper et asymmetrisk bakteppe der nok en stor nedgang virker mye mindre sannsynlig for 2023," sa analytikerne.
Allerede, bemerket de, S&P 500
SPX,
har vært stort sett uendret de siste syv månedene, selv om toppen i Fed-prisene har klatret til 5 % fra rundt 3 % i mai.
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/jpmorgan-looks-at-an-armageddon-scenario-of-the-fed-jacking-rates-up-to-6-5-its-conclusion-may- be-a-surprise-11670507441?siteid=yhoof2&yptr=yahoo