Er markedet bunnen i? 5 grunner til at amerikanske aksjer kan fortsette å lide mot neste år.

De siste seks ukene har vært snille mot amerikanske aksjer. S&P 500
SPX,
-0.03%
fortsatte å klatre etter en fantastisk oktober for aksjer, og har som et resultat handlet over sitt 200-dagers glidende gjennomsnitt i et par uker nå.

Dessuten, etter å ha ledet markedet høyere siden midten av oktober, Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.23%
er på nippet til å forlate bjørnemarkedets territorium, etter å ha steget mer enn 19 % fra lavpunktet i slutten av september.

Noen analytikere er bekymret for at disse nylige suksessene kan bety at amerikanske aksjer har blitt overkjøpt. Uavhengig analytiker Helen Meisler argumenterte for dette i et nylig stykke hun skrev for CMC Markets.

"Mitt estimat er at markedet er litt overkjøpt på mellomlang sikt, men kan bli fullstendig overkjøpt i begynnelsen av desember," sa Meisler. Og hun er neppe alene om å forutse at aksjer snart kan oppleve en ny tilbakegang.

Morgan Stanleys Mike Wilson, som har blitt en av Wall Streets mest fulgte analytikere etter å ha forutsett årets blåmerker, sa tidligere denne uken at han forventer at S&P 500 vil bunne rundt 3,000 i løpet av første kvartal neste år, noe som resulterer i en "fantastisk" kjøpsmulighet.

Med så mye usikkerhet som plager utsiktene for aksjer, bedriftsoverskudd, økonomi og inflasjon, blant andre faktorer, er her noen få ting som investorer kanskje ønsker å analysere før de bestemmer seg for om et investerbart lavt antall aksjer virkelig har kommet, eller ikke.

Dempende forventninger rundt bedriftens fortjeneste kan skade aksjene

Tidligere denne måneden har aksjestrateger kl Goldman Sachs Group
GS,
+ 0.68%
og Bank of America Merrill Lynch
BAC,
+ 0.24%
advarte om at de forventer at bedriftens inntjeningsvekst vil stagnere neste år. Mens analytikere og selskaper har kuttet i vinstrådgivningen, forventer mange på Wall Street at flere kutt kommer til neste år, som Wilson og andre har sagt.

Dette kan sette et mer nedadgående press på aksjer ettersom selskapenes inntjeningsvekst har avtatt, men fortsatt haltet, så langt i år, mye takket være økende fortjeneste for amerikanske olje- og gasselskaper.

Historien antyder at aksjer ikke vil bunne før Fed kutter renten

Et bemerkelsesverdig diagram produsert av analytikere i Bank of America har gått rundt flere ganger i år. Den viser hvordan amerikanske aksjer de siste 70 årene har hatt en tendens til ikke å bunne før etter at Fed har kuttet renten.

Vanligvis begynner ikke aksjer det lange slaget høyere før etter at Fed har presset inn minst noen få kutt, selv om i løpet av mars 2020 falt nadiret for det COVID-19-inspirerte salget nesten nøyaktig sammen med Feds beslutning om å kutte rentene ned. å nullstille og slippe løs massiv monetær stimulans.

Så igjen, historie er ingen garanti for fremtidig ytelse, som markedsstrateger er glade i å si.

Feds referanserente kan stige mer enn investorene forventer

Fed Funds-futures, som tradere bruker til å spekulere på banen fremover for Fed Funds-renten, ser for tiden at rentene topper seg i midten av neste år, med det første kuttet mest sannsynlig i fjerde kvartal, ifølge Fed Funds. CMEs FedWatch-verktøy.

Men med inflasjonen fortsatt godt over Feds 2%-mål, er det mulig - kanskje til og med sannsynlig - at sentralbanken vil trenge å holde rentene høyere over lengre tid, noe som påfører aksjer mer smerte, sa Mohannad Aama, en porteføljeforvalter i Beam Capital. .

"Alle forventer et kutt i andre halvdel av 2023," sa Aama til MarketWatch. "Men 'høyere for lenger' vil vise seg å være for hele varigheten av 2023, som de fleste ikke har modellert," sa han.

Høyere renter over lengre tid vil være spesielt dårlige nyheter for vekstaksjer og Nasdaq Composite
COMP,
-0.52%,
som ga bedre resultater under epoken med bunnrenter, sier markedsstrateger.

Men hvis inflasjonen ikke avtar raskt, kan det hende at Fed har lite annet valg enn å holde ut, som flere høytstående Fed-tjenestemenn – inkludert styreleder Jerome Powell – har sagt i sine offentlige kommentarer. Mens markedene feiret beskjedent mykere enn forventet målinger om oktoberinflasjon, mener Aama at lønnsveksten ikke har nådd toppen ennå, noe som kan holde press på prisene, blant andre faktorer.

Tidligere denne måneden delte et team av analytikere i Bank of America en modell med kunder som viste at inflasjonen vil kanskje ikke forsvinne vesentlig før i 2024. I følge det siste Feds "punktplott" med renteprognoser, forventer senior Fed-politiske beslutningstakere at rentene vil toppe neste år.

Men Feds egne prognoser slår sjelden ut. Dette har særlig vært tilfelle de siste årene. For eksempel trakk Fed tilbake forrige gang den forsøkte å heve renten vesentlig etter at president Donald Trump slo ut mot sentralbanken og ruksjoner raserte repomarkedet. Til syvende og sist inspirerte fremkomsten av COVID-19-pandemien sentralbanken til å kutte renten tilbake til nullgrensen.

Obligasjonsmarkedet telegraferer fortsatt en resesjon fremover

Håp om at den amerikanske økonomien kan unngå en straffende resesjon har absolutt bidratt til å styrke aksjene, sa markedsanalytikere, men i obligasjonsmarkedet sender en stadig mer omvendt statsrentekurve det stikk motsatte budskapet.

Avkastningen på den 2-årige statsobligasjonen
TMUBMUSD02Y,
4.479%
fredag ​​ble handlet mer enn 75 basispunkter høyere enn 10-årsseddelen
TMUBMUSD10Y,
3.687%
på rundt sitt mest omvendte nivå på mer enn 40 år.

På dette tidspunktet har både 2s/10s rentekurven og 3m/10s rentekurven blitt vesentlig invertert. Inverterte rentekurver blir sett på som pålitelige resesjonsindikatorer, med historiske data som viser at en 3m/10s inversjon er enda mer effektiv til å forutsi truende nedgangstider enn 2s/10s inversjonen.

Med markeder som sender blandede meldinger, sa markedsstrateger at investorer burde ta mer hensyn til obligasjonsmarkedet.

"Det er ikke en perfekt indikator, men når aksje- og obligasjonsmarkedene er forskjellige, har jeg en tendens til å tro obligasjonsmarkedet," sa Steve Sosnick, sjefstrateg i Interactive Brokers.

Ukraina er fortsatt et jokertegn

For å være sikker er det mulig at en rask løsning på krigen i Ukraina kan sende globale aksjer høyere, ettersom konflikten har forstyrret strømmen av kritiske råvarer, inkludert råolje, naturgass og hvete, og bidratt til å øke inflasjonen rundt om i verden.

Men noen har også forestilt seg hvordan fortsatt suksess fra ukrainernes side kan fremprovosere en eskalering fra Russland, noe som kan være veldig, veldig dårlig for markedene, for ikke å snakke om menneskeheten. Som Clocktower Groups Marko Papic sa: «Jeg tror faktisk den største risikoen for markedet er at Ukraina fortsetter å illustrere for verden hvor dyktig det er. Ytterligere suksesser fra Ukraina kan da føre til en reaksjon fra Russland som er ikke-konvensjonell. Dette ville være den største risikoen [for amerikanske aksjer],» sa Papic i en e-postmelding til MarketWatch.