Inflasjonen stiger. Her er noen porteføljeendringer du bør vurdere.

Det som skjer videre med inflasjon kan ha nøkkelen for markedsretningen fremover, sa Jim Cielinski, global leder for Janus Hendersons rentemarkeder, noe forutseende på en virtuell konferanse onsdag for å tilby rådgivere veiledning om porteføljekonstruksjon. "Mye av det vi ser (i globale økonomier) er ikke på langt nær så forbigående og kortvarig som mange hadde trodd," sa han. Likevel begynner "forsyningskjedeproblemer å løse seg."

Det ville bidra langt for å dempe den nåværende inflasjonsdrevne "frykthandelen." Faktisk spådde den globale shipping-titanen Maersk nylig at forsyningskjedeproblemer og fraktrater vil begynne å normalisere seg tidlig i andre halvdel av året. 

Federal Reserve følger garantert nøye med på forsyningskjede-drevet inflasjonspress. Mens minst tre eller fire renteøkninger er høyst sannsynlige i år, ifølge Cielinski, kan det hende at Fed ikke føler seg tvunget til å fortsette å øke renten etter det. Det kan være en overraskelse for markedsovervåkere som forventer en lengre periode med renteøkninger. 

"Panikken for at rentene vil skyte til månen ser ut til å være utenfor basen," sa Cielinski. Han spår at den 10-årige statsrenten, som nådde 2 % etter torsdagens KPI-nyheter, kanskje ikke vil stige mye lenger i år ettersom økninger i kortsiktige renter bremser økonomien nok til å dempe inflasjonspresset. 

Hvis han har rett i det synet, kan obligasjoner med lengre tid komme tilbake i favør hos renteinvestorer når den 10-årige statsrenten stabiliserer seg. I de siste kvartalene, med forventninger om at rentene ville øke, har mange investorer fokusert på kortsiktige obligasjoner for å unngå durasjons- eller renterisiko.

En pågående rotasjon. Selv om inflasjonen begynner å avta, bør investorer ikke regne med en rask tilbakevending til de hotteste sektorene som var for før den siste markedsuroen. 

"Vi er ferdige med æraen med høye verdivurderinger for preprofitable eller til og med pre-revenue selskaper," sa George Maris, co-sjef for aksjer i Janus Henderson. Det ville love dårlig for en gang høytflyvende teknologiaksjer som har krasjet ned til jorden. Han legger til at "med inflasjon og renter satt til å sette seg ned på et høyere nivå enn før, vil investorer fokusere mer på verdivurderinger." Maris' kollega, Alex Crooke, medsjef for aksjer for EMEA- og Stillehavsregionene i Janus Henderson, var enig.

"Siden starten av 2022 har vi sett en stor rotasjon av vekst til verdi," bemerket Crooke. Som bare ett eksempel, Vanguard Growth ETF (

CUV
) har falt mer enn 10 % så langt i 2022, ifølge Morningstar, mens Vanguard Value ETF (

VTV
) er beskjedent i svart år til dags dato.

Se etter mer av det samme i løpet av de kommende ukene og månedene. "Makrobakteppet vil fortsette å favorisere verdi, selv etter den siste meravkastningen," sa han, og la til at "verdiaksjer fortsetter å handle med en uvanlig stor rabatt i forhold til vekstaksjer ." 

Maris ser også en truende rotasjon bort fra megacap-aksjer og inn i small caps. Han bemerker at etter en bemerkelsesverdig flerårig oppkjøring, de fem største aksjene (

eple
,
Microsoft, Tesla, Amazon og Alphabet) står for 50 % av Nasdaq 100 og 25 % av S&P 500. Disse firmaene begynner å se vekstrater modnes, selv om de har høye verdier. Markedsfavoritt

eple
,
for eksempel økte salget med 33 % i regnskapsåret (september) 2021, men det forventes en inntektsvekst på 8 % i år og 6 % neste år, ifølge konsensusprognoser. 

Hvis Maris har rett i at en rotasjon bort fra megacap-teknologiaksjer kan finne sted i 2022, "kan aksjer med mindre selskaper per definisjon gjøre det relativt mye bedre i år," sa han. 

Kjenn dine alter. Rådgivere har i større grad omfavnet alternative investeringer de siste kvartalene for å redusere eksponeringen mot tradisjonelle aksje- og obligasjonsporteføljer. Likevel vil hver type «alt»-aktivaklasse ha forskjellige utfall i det skiftende økonomiske miljøet, ifølge David Elms, leder for diversifiserte alternative eiendeler hos Janus Henderson. "Noen investeringer, som privat gjeld og private equity, vil speile sine motparter i det offentlige markedet hvis rentene beveger seg høyere." han sa. "Private equity er spesielt følsomme for renter ettersom PE-bedrifter bruker gjeldsinnflytelse i sine forretningsmodeller," legger han til.

I stedet foreslo Elms at investorer søker etter eiendeler som vil dra nytte av inflasjon, for eksempel råvarer. Han tror også at «trendfølgende» fond kan klare seg godt i 2022. Disse fondene følger eksisterende bevegelser i en aktivaklasse, for eksempel en nedadgående bevegelse i verdien av vekstaksjer eller en oppadgående bevegelse i råvarer eller renter. 

Hedge Fund Researchs (HFR), Trend Following-indeks har faktisk steget mer enn 8 % de siste 12 månedene. Mer nylig, LoCorr Market Trend Fund (

LOTAX
) har steget mer enn 7 % så langt i 2022.

En rebound for Kina? Mens Janus Henderson-konferansen dekket en rekke markeder og temaer, var en titt på kinesiske aksjer spesielt overbevisende.

Mike Kerley, en Janus Handerson-porteføljeforvalter som dekker aksjer i Stillehavet, bemerket at MSCI China-indeksen gjorde det dårligere enn S&P 500 i 2021 med imponerende 49 prosentpoeng, «det største gapet noensinne». Det massive fallet kom selv om den kinesiske økonomien vokste 8 % i fjor. 

Markedsraset skyldes mangel på finanspolitisk og monetær stimulans i Kina (mens de fleste andre land introduserte aktivaoppblåsende stimulansfinansiering), strammere reguleringer for mange innenlandske firmaer, en nulltoleranse Covid-politikk som førte til omfattende nedstengninger, og en økning i råvarekostnader, ifølge Kerley. Kina er fortsatt en glupsk importør av varer.

Likevel ser Kerley muligheten for grønne skudd i 2022. «Regjeringen løsner på pengepolitikken og vil ha en mer fokusert finanspolitikk for å beskytte mot eventuelle lommer med økonomisk svakhet,» spådde han. "Kina vil være den eneste store økonomien som løsner på sin politikk i 2022," konkluderte Kerley. Og han la til at "den regulatoriske nyhetsstrømmen har nådd toppen" og bør avta i 2022 når landet beveger seg for å implementere retningslinjene som ble diskutert i 2021. 

I en tid med strammere globale monetære forhold kan kinesiske aksjer fremstå som comeback-vinneren i 2022.