(Bloomberg) — I desember 2018 ble en mann i begynnelsen av 30-årene fanget opp ved ankomst til Fort Lauderdale flyplass og ført til et rom der to FBI-agenter satt og ventet.
Mest lest fra Bloomberg
Målet var redd og allerede i høy beredskap - en av hans medarbeidere hadde nylig innrømmet forbrytelser han visste at han også hadde begått. Christian Trunz var ikke en terrorist eller en narkotikasmugler, men en middels handelsmann av edle metaller som kom tilbake fra bryllupsreisen. Avgjørende: han var også en mangeårig ansatt i JPMorgan Chase & Co., den største bullionbanken.
FBIs flyplass-bakhold beskrevet av Trunz var et avgjørende skritt i de amerikanske påtalemyndighetenes forfølgelse av JPMorgans edelmetalldesk, som førte til forrige ukes klimaks – domfellelsen på 13 punkter av mannen som en gang var den mektigste figuren på gullmarkedet, skrivebordets tidligere globale sjef Michael Nowak.
Sett med en blanding av fascinasjon og gru av edelmetallhandlere rundt om i verden, har saken kastet lys over hvordan JPMorgans handelsmenn – inkludert Nowak og bankens mangeårige ledende gullhandler Gregg Smith – i årevis angivelig manipulerte markeder ved å legge inn falske bestillinger designet for å gå feil på andre markedsaktører, hovedsakelig algoritmiske tradere hvis høyhastighetsaktivitet ble en stor kilde til frustrasjon.
Nowak har blitt en av de mest senior bankfolk som har blitt dømt i USA siden finanskrisen, og står overfor utsiktene til flere tiår i fengsel, selv om det kan være langt mindre.
Les: JPMorgan Gold-handlere funnet skyldige etter langvarig spoofing-rettssak
Nowaks advokater hevder at Nowak ikke var en "kriminell hjerne" og sa at de vil "fortsette å rettferdiggjøre rettighetene hans i retten." En advokat for Smith sa under avsluttende argumenter forrige måned at hans klients bestillinger var legitime, og det er andre forklaringer på å kjøpe og selge futureskontrakter samtidig på vegne av kunder.
Det tok tre uker i retten for regjeringen å overtale en jury om Nowak og Smiths skyld. (Jeffrey Ruffo, en selger som ble stilt for retten sammen med dem, ble frikjent.)
Men hvisking om spoofing hadde hengt over JPMorgans handelsbord i minst et tiår - mange år før FBI først henvendte seg til Trunz i 2018.
Alex Gerko, sjefen for et algoritmisk handelsfirma, klaget over Smiths aktivitet i gullmarkedet allerede i 2012 til CME Group Inc., som eier futuresbørsene der USA påsto tusenvis av falske handler fant sted. Men Smith og Nowak fortsatte å jobbe i banken til 2019, da USA avslørte anklagene mot dem.
"Rettferdighetens hjul beveger seg sakte," tvitret Gerko forrige måned.
Ved justisdepartementet begynte veien til JPMorgan med en beslutning om å begynne å jakte på handelsmenn som ga falske tilbud om å kjøpe og selge varer som de aldri hadde til hensikt å utføre. Den kriminelle svindelenheten hyret inn datakonsulenter for å gå gjennom milliarder av handler for å oppdage mønstre av markedsmanipulatorer.
Ettersom de store datamengdene ble gransket, var det visse handelsmenn som skilte seg ut. Og de jobbet på JPMorgan.
Med dataene i hånden lette etterforskerne etter samarbeidspartnere, som de fant i Trunz og hans tidligere kollega John Edmonds. Begge relativt yngre handelsmenn erkjente straffskyld for sin egen uredelighet og gikk med på å vitne mot pultens sjef.
Nowak ble arrestert i september 2019, og sendte en sjokkbølge gjennom metallverdenen, men Covid-pandemien betydde at det ville gå ytterligere tre år før rettssaken endelig fant sted.
I sitt vitnesbyrd beskrev Edmonds, som hadde startet i en operasjonsrolle hos JPMorgan, spoofing på skrivebordet som et daglig fenomen og følte seg forpliktet til å delta fordi det var en del av den normale strategien.
Les: JPMorgan Gold Desk 'spoofing' jukset marked, sier eks-handler
Justisdepartementets utspill mot JPMorgans mest senior bankfolk ble feiret i noen hjørner av gull- og sølvmarkedene, der investorer og bloggere lenge har anklaget banken for en storstilt ordning for å manipulere prisene lavere. Disse påstandene førte til flere undersøkelser av Commodity Futures Trading Commission, hvorav den siste ble stengt i 2013 etter å ha funnet ingen bevis for feil.
Saken mot Nowak og Smith kom ikke med noen påstander om et systematisk komplott for å undertrykke prisene, men argumenterte i stedet for at de forfalsket markeder over svært korte tidsperioder, og i begge retninger, for å komme JPMorgans viktigste hedgefondkunder til gode.
Og mens domfellelsene er en seier for påtalemyndighetene, avviste juryen regjeringens mest omfattende anklager – brakt under Racketeer Influenced and Corrupt Organizations Act, eller RICO – om at mennene var en del av en konspirasjon og at JPMorgans edelmetallpult var en kriminell bedriften.
Hos JPMorgan sa Edmonds at praksisen ble referert til som "klikking" i stedet for spoofing, og handelsmennene diskuterte den aldri som ulovlig til tross for at firmaets egne retningslinjer for etterlevelse gjorde det klart. Trunz snakket til og med om en løpende vits som involverte Smith, som klikket med musen så raskt for å legge inn og kansellere bestillinger at kollegene hans ville oppfordret ham til å legge is på fingrene.
I 2012 klaget Gerko, som er grunnleggeren av det kvantitative handelsfirmaet XTX Markets Ltd., til CME om Smiths handel med gullfutures ved å raskt legge inn og kansellere bestillinger. CME startet en etterforskning, som varte i tre år før de konkluderte med at han sannsynligvis hadde forfalsket.
"Det tok lang tid etter 2010 å få konsekvent håndhevelse," sa Gerko i en tweet, med henvisning til Dodd-Frank-loven der spoofing ble definert og gjort ulovlig.
Etter at en annen JPMorgan-handler, Michel Simonian, ble sparket i 2014 for forfalskning, kalte Nowak sine handelsmenn inn på kontoret hans for å spørre om de hadde gjort det samme, ifølge Edmonds. Ingen sa noe. Hendelsen sjokkerte Edmonds, sa han, ettersom Nowak visste at den hadde pågått i årevis.
Under rettssaken virket Nowak stort sett passiv, ansiktet hans skjult bak en Covid-maske. Bransjeinnsidere beskrev ham i 2020 som innadvendt og smart, og vitnesbyrd under rettssaken malte ham som en godt likt manager, som ble venn med Trunz mens de to jobbet på JPMorgans London-kontor.
Under rettssaken ble Trunz spurt om han likte Nowak, den tidligere handelsmannen svarte: "Jeg elsket ham."
Forholdet ble imidlertid mer komplisert etter at Trunz ble kontaktet av myndighetene. Da han vurderte å inngå en avtale med regjeringen, ba Nowak ham ikke å gjøre det, ifølge Trunz, som ble hørbart kvalt da han ga vitnesbyrdet.
Forsvarsadvokater malte Trunz og Edmonds som upålitelige - beviste løgnere som vitnet mot sine klienter for å unngå lange fengselsstraff.
Les: JPMorgan Gold Trader sier at sjefen coachet ham på å forfalske løgnen
Nowak og Smith blir ikke dømt før neste år. Til sammenligning ble to Deutsche Bank AG-handlere dømt for forfalskning i 2020 hver dømt til omtrent ett års fengsel.
Forrige ukes domfellelse representerer toppen av det amerikanske justisdepartementets nedbryting av den ulovlige handelspraksisen kjent som spoofing. Så langt har påtalemyndigheten klart å dømme ti handelsmenn ved fem forskjellige banker.
JPMorgan har allerede betalt 920 millioner dollar for å avgjøre forfalskningsanklager mot det.
"Selv om juryen avviste konspirasjonen og RICO-anklagene, vil de vurdere dette som en seier," sa Matthew Mazur, en advokat ved Dechert LLP som forsvarte en av Deutsche Bank-handlerne. "Dette er sannsynligvis slutten på edelmetall-feien som ble gjort, men jeg tror det vil fortsette å være tilfeller."
Selv etter inngrepet sier noen markedsaktører at spoofing fortsatt finner sted. Da råvarefutures handlet i gropene, måtte meglere handle ansikt til ansikt. Å gjemme seg bak en skjerm gjør det mye enklere å legge inn og trekke bestillinger etter eget ønske.
"Vi ser fortsatt forfalskning med jevne mellomrom," sa Eric Zuccarelli, en uavhengig råvarehandler som begynte å jobbe på gulvet i New York Mercantile Exchange i 1986. "Men den gang, hvis en person forfalsket, ville alle komme bort og slå deg inn. ansiktet og gulvkomiteen ville komme bort og bøtelegge deg for å være en drittsekk.»
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/us-toppled-world-most-powerful-123040880.html