Vekstaksjer ned. Small-Caps er verre. Kan dette være på tide for vekst av små selskaper?

Hvis alt annet feiler, er det Cathie Woods

ARK Innovasjon
børshandlet fond (ticker: ARKK), ned to tredjedeler fra det høyeste, og hvis du gjør det verre enn det, vennligst gå inn i fondsforvaltningen for å gi resten av oss noe å føle oss bedre om.

Et eller annet sted i dette hvem er hvem av det som er verre, ble den naturlige finansordningen nylig rotet sammen. Blant små selskaper har vekstaksjer blitt billigere enn verdifulle. "Det er en slags hodeskraping," sier Brad Neuman, direktør for markedsstrategi i Alger, en vekstsjef som overvåker mer enn 35 milliarder dollar.

Neuman siterer

S&P SmallCap 600,
som ikke blir fullt så liten som Russell 2000, og derfor har en tendens til å spore selskaper med solidere økonomi. Vekstkomponenten ble nylig omsatt til 12 ganger årets anslåtte frie kontantstrøm, mot 15 ganger for verdi.

Aksjer har aldri delt seg perfekt inn i vekst- og verdispann, fordi de fleste selskaper er ment å vokse, og verdi er subjektiv. Tommelfingerregel: Hvis du er flau over å navngi selskapet, men er stolt av prisen du betalte, kan det være en verdiaksje. Det motsatte gjelder vekst.

Neuman sier en vekstpremie er typisk og velfortjent. Disse selskapene kan tilby raske inntektsgevinster, høy avkastning på inkrementell kapital de setter i arbeid, attraktive bruttomarginer og beskjeden gjeld.

So hva har gått galt? Stigende kurs snudde investorene fra febrilske til kule på dyre vekstaksjer. Men mye av overskuddet kan bli angret. På tvers av store selskaper,

JP Morgan

beregner at vekstaksjer har falt fra 97. persentil i november i fjor til 53. nylig – med andre ord fra ekstraordinært dyre nivåer til nær paritet med verdi.

I mellomtiden nådde small-caps nylig det laveste verdivurderingspunktet de nådde i 2009, under den globale finanskrisen. JP Morgan har en teori om det. Store selskaper har brukt rasende på egne aksjer i år. Utgifter kan nå rekordhøye 600 milliarder dollar i løpet av første halvår. Små selskaper har en tendens til å ikke bruke mye på tilbakekjøp av aksjer, så aksjene deres har fått mindre støtte.

Neuman ser vekstaksjer komme tilbake til form denne sommeren. Han sier at renteøkningssykluser har en tendens til å starte når økonomien er i ferd med å bli varm og slutte etter at den avkjøles. Så verdiaksjer, som har en tendens til å være tettere knyttet til økonomiske sykluser enn vekstsykluser, gir ofte bedre resultater noen måneder før og etter oppganger begynner. Denne gangen begynte Federal Reserve å heve renten i mars.

Vi får se om den spådommen slår til. Investorer som ønsker å legge til eksponering mot small-cap vekstaksjer kan bruke indeksfond som

Vanguard Small-Cap Growth
(VBK) eller aktive fond som

Alger Small Cap Focus
(AOFAX).

Jeg spurte Neuman om favorittaksjene hans. Han nevnte tre skyprogramvareutstyr som har mange abonnementsinntekter og tett integrasjon med kunder.

Avalara

(AVLR) hjelper selskaper med å overholde komplekse skatteregler for varer de henter og selger over hele verden. Fri kontantstrøm er minimal, men han sier at høye bruttomarginer, rask salgsvekst og et stort potensielt marked er tegn på at gratis kontanter kan øke raskt.

Bentley Systems

(BSY) selger programvare som ingeniører bruker til å modellere kompleks infrastruktur, som anlegg for flytende naturgass. Og

Guidewire-programvare

(GWRE) har data, analyser og kunstig intelligens brukt av hundrevis av forsikringsselskaper for å prise dekning.

Her er noen godbiter fra nylige samtaler som ikke henger sammen. Jeg tror restaurantbransjen kaller denne tilnærmingen blandet grill.

Broadcom

(AVGO) planlegger å kjøpe

VMware

(VMW) for 61 milliarder dollar, fikk vi vite den siste uken.

UBS

chip-analytiker Timothy Arcuri, en Broadcom-okse, sier at dette vil bringe chip-inntektene til under 50 %, noe som kan være godt timet hvis chip-syklusen ruller over. ruller over? Hva med brikkemangel? Det er tegn på at brikkebeholdningen vokser, og «det er på en måte umulig å administrere perfekt,» sier Arcuri. Hvis forbrukernes etterspørsel synker, kan industrien hoppe fra mangel til overflod. favoriserer selskaper som kan vokse i nye markeder, sier han, som

Nvidia

(NVDA), som er godt posisjonert i virtuell virkelighet.

Snap

(SNAP)-aksjen falt 43 % den siste tirsdagen etter at ledelsen plutselig ble dårligere på forretningsforholdene. Det er et tegn på at bredere etterspørsel etter annonsering kan få et slag, sier Lloyd Walmsley, også ved UBS. Annonsekjøpere vil sannsynligvis flytte dollar fra mindre arenaer til mer pålitelige

Facebook

og Google innen neste måned, men innen tredje kvartal kan gigantene også komme under press, sier han. Noe av det gjenspeiles allerede i aksjekursene. Han ringer Facebook-eier

Metaplattformer

(FB) kontroversiell, men også "utrolig billig", og beregner det

Amazon.com

(AMZN), en liten, men voksende annonseaktør, handler litt under verdien av sin skyvirksomhet, noe som betyr at investorer, etter hans syn, får detaljhandelssiden gratis.

Thomas Peterffy er den 77 år gamle grunnleggeren av

Interaktiv meglergruppe

(IBKR), og kontrollerer mer enn 70 % av aksjen. IBG har klart seg langt bedre enn

Robinhood-markeder

(HOOD) under nedturen. Peterffy sier at det er fordi IBGs markedsmakerrøtter har etterlatt det med sofistikerte handelsmenn som kunder, som er villige til å betale provisjoner når andre meglere tilbyr handel uten provisjon og tjener penger på å dirigere handler til steder som betaler.

Bransjelinjen er at såkalt betaling-for-ordre-flyt ikke gjør kundene dårligere. Du ville ikke vite det å snakke med Peterffy, hvis selskap har sin egen nullprovisjonstjeneste for sjeldne handelsmenn kalt IBKR Lite. "Jeg tror ikke det er bra for kunden, men det gjør ikke så mye forskjell," sier han om ordreflyt-betalinger. "Vi snakker om pennies."

Ta kontakt på Jack Hough kl [e-postbeskyttet]. Følg ham på Twitter og abonner på hans Barrons Streetwise-podcast.