(Bloomberg) – Federal Reserve-leder Jerome Powell har historien på sin side da han og kollegene delte seg med Wall Street over hvor lenge rentene vil holde seg høye i 2023.
Mest lest fra Bloomberg
Etter den raskeste innstrammingen av pengepolitikken siden 1980-tallet, ser sentralbanken onsdag ut til å øke sin referanserente med 50 basispunkter i en nedgiring etter fire strake trekk på 75 basispunkter for å dempe inflasjonen.
Et slikt grep - mye flagget av tjenestemenn - ville heve rentene til et målområde på 4.25 % til 4.5 %, det høyeste nivået siden 2007. De vil sannsynligvis også signalisere ytterligere 50 basispunkter for innstramming neste år, ifølge økonomer undersøkt av Bloomberg , og en forventning om at når de når toppen, vil de holde seg på vent gjennom hele 2023.
Finansmarkedene er enige om den kortsiktige visjonen, men ser en rask tilbakegang fra topprentene senere neste år. Det sammenstøtet kan skyldes at investorer forventer at prispresset vil lette raskere enn Fed, noe som bekymrer seg for at inflasjonen vil vise seg å være klissete etter å ha blitt brent av en dårlig samtale, det ville være forbigående. Det kan også reflektere bud på at økende arbeidsledighet vil bli en mer tungtveiende bekymring fra Fed.
Denne ukens møte i Washington er en ny mulighet for Powell til å slå fast poenget sitt om at tjenestemenn forventer å holde rentene høye for å beseire inflasjonen – slik han gjorde i en tale 30. november da han understreket at politikken ville forbli restriktiv «en stund».
I løpet av de siste fem rentesyklusene var gjennomsnittlig hold ved en topprente 11 måneder, og det var perioder da inflasjonen var mer stabil.
"Fed har presset på budskapet om at styringsrenten sannsynligvis vil holde seg på topprenten en stund," sa Conrad DeQuadros, senior økonomisk rådgiver i Brean Capital LLC. «Det er den delen av budskapet som markedet konsekvent ikke har fått. Anslagene for i hvilken grad inflasjonen vil falle er for optimistiske.»
På spill i spenningen mellom Fed-kommunikasjon og investorer er to distinkte visjoner om den post-pandemiske økonomien: Synet i markedene viser at en troverdig sentralbank raskt setter inflasjonen på vei mot målet på 2 %, muligens ved hjelp av en mild resesjon eller desinflasjonskrefter som holdt prisene lave i to tiår.
Finansmarkedene "priser rett og slett i en normal konjunktursyklus," sa Scott Thiel, sjefsrentestrateg i BlackRock Inc, verdens største kapitalforvalter.
Et konkurrerende syn sier at forsyningsbegrensninger vil være en inflasjonskraft i måneder og kanskje år ettersom omtegnede forsyningslinjer og geopolitikk påvirker kritiske input fra chips og arbeidsstyrketalent til olje og andre råvarer.
I denne oppgaven vil sentralbanker være på vakt mot fremgang i inflasjonen, som kanskje bare er midlertidig og kan være sårbar for fremveksten av nye friksjoner som får prispresset til å vedvare.
«Strategisk konkurranse» er inflasjonsfremmende, sier Thiel. "Vi forventer at inflasjonen vil være mer vedvarende, men forventer også at volatiliteten i inflasjonen, og for den saks skyld økonomiske data bredere, vil være høyere."
Byttehandlere satser for tiden på at fondsrenten vil stige i underkant av 5 % i mai-juni-perioden, med en reduksjon i hele kvartpoeng rundt november og styringsrenten som slutter neste år på rundt 4.5 %.
Det vil markere en uvanlig rask erklæring om seier over inflasjonen som nå er tre ganger høyere enn Feds 2%-mål.
"Futureskurven er en manifestasjon av suksessen eller fiaskoen til FOMCs kommunikasjonspolitikk," sa John Roberts, Fed-styrets tidligere sjef for makromodeller som vet nå driver en blogg og rådfører seg med investeringsforvaltere, med henvisning til Federal Open Market Committee.
Det er også ikke bare tidspunktet for starten av kutt, men hvor mye pengemarkedshandlere ser komme som er utenfor de historiske normene. De over 200 basispunktene for kommende Fed-rentereduksjoner som nå er priset inn i futuresmarkedene er de mest foran enhver policy-lettelsessyklus tilbake gjennom 1989, ifølge Citigroup Inc.
Futures-kontrakter innebærer at rentekutt i Fed slutter rundt midten av 2025, ifølge Bloomberg-data.
Fed-tjenestemenn har ikke helt utelukket en rask nedbremsing i inflasjonen. John Williams, New York Fed-president, sa at han forventer at inflasjonsraten vil halveres neste år til rundt 3% til 3.5%.
Vareprisveksten har begynt å kjøle seg ned og mykere rater for nye leiekontrakter på boliger og leiligheter bør etter hvert føre til lavere rapporterte huslykostnader. Tjenestepriser, minus energi og husly, en målestokk fremhevet av Powell i en nylig tale, bremset opp i oktober.
Investorer er også optimistiske på prispress. Prising i inflasjonsbytteavtaler og Treasury Inflation Protected Securities spår at forbrukerprisene faller kraftig neste år.
Men det er også tegn på at veien tilbake til Feds 2%-mål kan bli lang og humpete.
Arbeidsgivere har lagt til jobber med et tempo på 272,000 374,000 i måneden de siste tre månedene. Det er langsommere enn gjennomsnittet på XNUMX XNUMX de foregående tre månedene, men fortsatt robust og en grunn til at etterspørselen holder seg oppe.
Historisk sett, bemerker Fed-tjenestemenn, er det en klebrig kvalitet på inflasjonen, noe som betyr at det tar lang tid å vri den ut av millioner av prisbeslutninger bedrifter og husholdninger tar hver dag.
De måler også oppnåelsen av sin politikk som å sikre 2 % inflasjon, ikke 3 %, og kan være motvillige til å begynne å redusere lånekostnadene hvis inflasjonen blir sittende over målet.
Williams sa for eksempel at han ikke forventer noen kutt i referanserenten for utlån før 2024, selv om han forventer en nedgang i inflasjonsmålene neste år.
«Folk liker å fokusere på ting som går tilbake til der de var. Men trenden" med høyere priser "kan vare en stund," sa Kathryn Kaminski, forskningssjef og porteføljeforvalter ved AlphaSimplex Group. "Det er noe folk undervurderer."
–Med assistanse fra Alex Tanzi og Simon White.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/fed-message-rates-stay-hold-150000945.html