Her er grunnen til at Sam Bankman-Fried ikke er kryptoens JP Morgan

Et forbløffende antall mennesker tror Sam Bankman-Fried (SBF) har investert hundrevis av millioner dollar for å redde kryptoselskaper i år. Kommentatorer gjentatte ganger hyllet ham som en slags JP Morgan, reinkarnert for å redde kryptoselskaper i 2022 fra en finansiell panikk i 1907-stil.

Vår analyse viser imidlertid at SBF faktisk har risikert svært lite – noen ganger ingenting i det hele tatt. Mindre en redningsmann på vogn og mer djevel i detaljene, avslører en analyse av SBFs investeringer at han vanligvis antar en knapt ensifret prosentandel av overskriftstallene som i utgangspunktet sirkulerer.

Ofte risikerer han absolutt ingenting.

I mai 2022 var kryptomedieutsalg sulter etter gode nyheter de kan få tak i. Likviditetskriser førte til at selskaper med en gang på flere milliarder dollar som Terra LUNA, BlockFi, Celsius, Three Arrows Capital (3AC) og Voyager Digital mistet opptil 99 % av verdiene sine på bare noen få uker. Alt i alt falt kryptoindustrien over 1 billion dollar i markedsverdi.

Men fra asken dukket en krøllhåret milliardær ut pressemelding etter pressemelding. Det var $ 400 millioner for BlockFi, $ 500 millioner for Voyager, en plan om å betale tilbake hundrevis av millioner til Celsius-kunder, og titalls millioner for Facebooks mislykkede stablecoin-prosjekt. Nye avtaler ble annonsert på en tilsynelatende ukentlig basis, med den siste, annonsert for bare dager siden, som utbasunerte titalls millioner til SkyBridge.

Som et resultat har forfattere i flere måneder plastret ukvalifiserte dollartall over kryptonyhetsnettsteder og velsignet SBF ble malt som det modige bolverket, klar til å dele ut penger til trengende og redde den beleirede citadellet fra ruin.

Men for første gang har Protos faktasjekket SBFs påståtte redningsaksjoner fra 2022 og stilt det enkle spørsmålet: Hvor stor risiko har han egentlig påtatt seg fra gjennomførte investeringer?

Svaret er en realitetssjekk for fanboys av wünderkind hvis handelsfirma Alameda tjente $ 1 milliarder i fjor, hvis utveksling klareres $ 719 milliarder i spotvolum årlig, og hvem Bloomberg anslår å være verdt $ 11 milliarder personlig.

BlockFi: Hvordan SBF prøvde å kjøpe den for 99.6 % rabatt

Midt i 2022s kryptopanikk var BlockFi stolt annonsert et term sheet der SBFs FTX-børs så ut til å tilby en rullerende kredittlinje på 250 millioner dollar pluss egenkapital og andre restruktureringer. Noen forfattere bumped verdien av SBFs totale tilbud til stratosfæriske 400 millioner dollar.

Imidlertid ga vilkårene for avtalen faktisk FTX en opsjon til erverve BlockFi for så lite som 15 millioner dollar. Det er 96 % lavere enn overskriften på 400 millioner dollar, og en rabatt på 99.6 % på BlockFis tidligere verdivurdering på 4.8 milliarder dollar.

BlockFi hadde fortsatt ikke helt tilbakebetalt sitt SEC-oppgjør på 100 millioner dollar, sin brønn med GBTC-arbitrasje fortjeneste hadde gått tørt, og kryptoaktivaene i dens varetekt var akkurat halvert (eller verre) i løpet av en måned.

Hvis BlockFi ikke klarte å tilfredsstille en lang liste over ytelsesmilepæler, SBFs 400 millioner dollar pakke kunne raskt gå tilbake til en opsjon på å kjøpe det pengesultne selskapet for den massivt rabatterte summen.

BlockFi hadde lite annet valg enn å gå videre. SEC-betalingsplanen ble signert i retten, og forespørsler om uttak av kunder nærmet seg en bankrun-lignende vanvidd. Nye penger lager alltid reglene.

Bare ett eksempel på SBFs umulige gjøremål i Askepott-stemor-stil kom da FTX ba BlockFi om å få SEC-godkjenning for sitt BlockFi Yield-produkt innen desember.

Forespørselen er latterlig. Flere staters verdipapirregulatorer bekreftet at BlockFi Yield involverer uregistrerte verdipapirtilbud. SEC saksøkte BlockFi for å tilby uregistrerte verdipapirer med BlockFi Yield og vant.

Og så, med SBF klar over at han aldri ville investert i nærheten av 400 millioner dollar, begynte journalister sakte å avdekke detaljer rundt avtalen. BlockFi rygget deretter tilbake og uker etter at han stolt annonserte sin FTX partnerskap, presiserte selskapets administrerende direktør Zac Prince at FTX ikke kan trene muligheten til å kjøpe den før oktober 2023. Dette kan gi BlockFi tid til enten å nå mål som vil utløse en høyere kjøpesum eller tjene penger som trengs for å kjøpe seg ut av katastrofal -99.6 % verdivurdering.

Avslutningsvis har SBF investert $0 i BlockFi i 2022 og har lånt ut noen penger som en del av kredittfasiliteten – som er gjeld, ikke egenkapital, investering og må tilbakebetales av BlockFi. Han kan kanskje kjøpe det en gang verdsatte selskapet for 4.8 milliarder dollar for 99 % rabatt neste år. Uansett om han ender opp med å betale $0, $15 millioner eller litt mer, vil han absolutt ikke risikere i nærheten av $400 millioner i denne avtalen.

Voyager: Hvordan bruke 100 % mindre enn en halv milliard dollar

På høyden av årets panikk i kryptoutlånsindustrien, FTX utstedt en pressemelding med en likviditetsplan for Voyager Digital. Håpet ble evig for livredde kunder som ventet på konkursoppdateringer mens media kjørte med den mest sjenerøse tolkningen mulig: $ 500 millioner.

I mellomtiden Bankman-Fried stille innrømmet til å bruke $0, og trekker seg helt ut av avtalen. Voyager klappet tilbake, og hevdet at FTX med vilje ga et lavballtilbud.

Faktisk en liste over kreditorer avslører Det Voyager skyldte SBFs Alameda Research 75 millioner dollar i usikret gjeld. Visse vilkår i SBFs avtale ville fortrinnsvis ha strukturert FTXs krav på Voyagers fremtidige gjeldsnedbetalinger. Med andre ord innebar tidlige deler av SBFs påståtte «redningspakke» kapitalisering av Voyager, som allerede skyldte ham penger, for i det minste å være solvent lenge nok til å betale tilbake kreditorene.

For å styrke sin forhandlingsmakt, SBF kjøpt nesten 15 millioner aksjer i Voyager Digital kort tid før innleveringen av konkurs.

Avslutningsvis har SBF investert $0 siden Voyager gikk konkurs og å bruke $0 er en mye billigere måte å få medieoppmerksomhet for å tilby $500 millioner enn å faktisk bruke en halv milliard dollar.

Oppdatering: Kort tid før publisering, Coindesk rapportert at selv om SBF ennå ikke har investert i Voyager, er han fortsatt i sene diskusjoner for å kjøpe eiendeler fra selskapet.

Celsius: SBF dingler penger foran konkursofre og gjør ingenting for å hjelpe

Er du Celsius-kunde med midler låst i konkursbehandling? Ville du ikke elske for en milliardær til å stikke inn, skrive en sjekk og rydde opp i alt slik at du endelig kan ta ut pengene dine og avslutte søvnløse netter?

Det er akkurat det SBF foreslo i juni 2022.

Selvfølgelig er medieoppmerksomheten som igjen kaster SBF som den hvite ridderen av mishandlede Celsius-kunder der hans investeringen startet og sluttet. Ja, snart FTX Backed helt ute av avtalen.

Avslutningsvis har SBF investert $0 for å hjelpe konkursrammede Celsius-kunder med å ta ut pengene sine i 2022.

Nå holder overskriftstallene i disse "redningspakkene" seg opp til over $ 1 milliarder, men SBFs faktiske redningspakker utgjør $0.

Huobi: Hvordan nyte medieoppmerksomhet for ikke å bruke 1 milliard dollar

For noen uker siden kunngjorde Huobi Group-grunnlegger Leon Lin planer om å selge sin eierandel i den massive kryptobørsen. Han hevdet å forhandle med en utvalgt gruppe investorer, og forsøkte å selge over 1 milliard dollar i egenkapital på sin asiatiske børs til en verdsettelse på 3 milliarder dollar.

Få enkeltpersoner har kapital til å underholde et så stort aksjetilbud, men selvfølgelig Bloomberg fløt SBFs FTX som et av selskapene som Li hadde foreløpige diskusjoner.

I tråd med mønsteret ovenfor benektet SBF snart planer om å kjøpe Lis eierandel. Avslutningsvis: $0 igjen.

SkyBridge: Hvordan gi penger til et fond som kjøper krypto og sier at du har kjøpt "egenkapital"

FTX kjøpt en eierandel på 30 % i Anthony Scaramuccis SkyBridge Capital. Ikke overraskende, SkyBridge umiddelbart annonsert planlegger å kjøpe 40 millioner dollar i kryptoaktiver og investere i kryptogruvearbeidere.