Flytter store aktører som Grayscale og MicroStrategy prisen på bitcoin?

I min forrige dekning av MicroStrategys mega-leveraged alt-in bitcoin-innsats, var hovedstriden at firmaets overdimensjonerte bitcoin-innsats risikerer å påvirke markedet betydelig hvis det mislykkes ved å få MicroStrategy-marginen kalt. En så stor konsentrasjon av bitcoin som eies av én enkelt enhet gjør markedet sårbart for dets innfall. 

Denne konsentrerte fordelingen av bitcoin-rikdom blant bitcoin-innehavere var sannsynligvis ikke noe Satoshi Nakomoto så for seg. Men hvordan kom vi fra at bitcoin var en ny form for elektroniske penger til å være en form for digitalt gull?

Bitcoin ble opprettet av Satoshi Nakamoto som et autonomt middel for overføring av penger. Faktisk Satoshi definert bitcoin som "en ren peer-to-peer-versjon av elektroniske kontanter."

Hans hvitbok handler om å lage et pengesystem som kan brukes uavhengig av mellomledd. 

Imidlertid er bitcoins brukstilfelle som betalingsmåte og kontantoverføring minimal sammenlignet med dens massive bruk enkelt og rent som en spekulativ innsats. 

I en studere av ECB publisert i 2014, ble det funnet en veldig sterk korrelasjon mellom bitcoins popularitet og prisveksten. Overraskende nok avslørte studien også at bitcoin vokste sammen med skyggeøkonomien, men den kom også til konklusjonen at valutaen er mer populær som betalingsmåte i land med lavere BNP per innbygger.

Og ifølge statistikk, fra og med 2021 er bruken av krypto mye høyere i utviklingsland enn i rike økonomier. Nigeria topper listen, med 42 % av respondentene som har brukt kryptovaluta, mens i USA er tallet bare 13 %.

Det er også bevis som tyder på at bitcoins pris kanskje ikke går opp på grunn av masse og organisk adopsjon, men snarere ved at institusjonelle aktører presser prisen opp med spekulative spill.

Gå inn i MicroStrategy og Tesla

I september 2020 foretok MicroStrategy sitt første bitcoin-kjøp, og ble umiddelbart den største kjente bedriftseieren. Firmaet kjøpt 70,469 1.125 mynter til en samlet kjøpesum på omtrent 15,964 milliarder dollar (omtrent 2017 4,000 dollar per bitcoin), inkludert gebyrer og utgifter. Det er et stort kjøp og en interessant pris: innen berøringsavstand fra bitcoins XNUMX-høyde før den stupte til under $XNUMX året etter. Noen måneder etter MicroStrategys store kjøp begynte bitcoins pris å skyte i været.

MicroStrategy fortsatte å kjøpe bitcoin, men fikk snart selskap av en ny spiller: Tesla. I 2021 var SEC filing sa den kjøpte totalt $ 1.5 milliarder i bitcoin det året og hadde til hensikt å godta kryptoen som betalingsmåte.

Elon Musk pumpet nyhetene på Twitter og bitcoin hoppet fra $38,000 46,000 til $24 2 på bare XNUMX timer. I årets QXNUMX, Tesla solgt 75 % av posene.

Les mer: Forklart: MicroStrategys margin call math

Det er også en annen beregning å vurdere. I følge kryptoanalysefirmaet Glassnode, innen utgangen av juni i år, opptil 50 % av unike bitcoin lommebøker var i overskudd. Antall unike lommebøker toppet i april 2021 med mer enn 1.2 millioner men per juli i år var tallet under 900,000 XNUMX. Vi kan ikke bekrefte om disse unike lommebøkene alle eies av unike personer, men en papir av Igor Makarov, førsteamanuensis fra London School of Economics, inneholder noen svært interessante fakta.

Innen 2020 ble minst 5.5 millioner bitcoin, en tredjedel av all tilgjengelig forsyning, holdt av mellommenn definert som børser eller finansinstitusjoner som holder bitcoin i en annen parts navn. Dette ville sannsynligvis være et sjokkerende tall for Satoshi med tanke på at han oppfant bitcoin for det spesifikke formålet å kutte mellomledd.

Det ser ut til at rike folk stabler bitcoin

Ved utgangen av 2020 eide individuelle investorer 8.5 millioner bitcoin. De 1,000 beste eierne eier 3 millioner bitcoin, mens topp 10,000 5 investorer eier XNUMX millioner bitcoin. Viktigst, Glassnodes studie fant at bare 10% av alle bitcoin-transaksjoner hadde noen faktisk økonomisk hensikt med tanke på handel.

Blant mellomleddene finner vi også en stor konsentrasjon av rikdom på få hender. Den største mellommannen, som anses å ha den største mengden bitcoin, er Grayscale med sin Grayscale Bitcoin Trust (GBTC).

GBTC ble lansert i september 2013 med mindre mer enn 3 millioner dollar i eiendeler under forvaltning, men i dag er morselskapet Grayscale en ledende kryptoformidler med en total of 14.4 milliarder dollar i bitcoin og opptil 700,000 investorer med en minimumsinvestering på $50,000 XNUMX.

Den har også flere krypto midler, inkludert en Ethereum-trust med 4.69 milliarder dollar i eiendeler, 714 millioner dollar i forskjellige altcoin-fond og en DEFI-trust på 4 millioner dollar. Grayscale har også foreslått å gjøre sin bitcoin-trust om til en ETF, men dette har vært det nektet flere ganger av SEC. 

Les mer: Gråtonesøksmål mot SEC eskalerer gisselkrisen i GBTC

Men hvorfor skulle du holde bitcoin i en trust hvis hele poenget med bitcoin skulle være en "rene peer-to-peer-penger"? Hvis du eier aksjer i GBTC, kan du ikke engang løse inn bitcoinen din, så det er rimelig å anta at GBTCs kunder er velstående enheter som satser på at bitcoins pris går opp, men som heller vil ha noen andre til å holde den for dem.

Disse inkludere ARK Investments Management LLC, som er den største kunden med 0.84 % av alle GBTC og mer enn seks millioner aksjer, etterfulgt av Horizon Kinetics Asset Management som eier 0.34 % av GTBC-aksjene. JPM Morgans institusjonelle fond eide mye GBTC i fjor, til og med stiger ARKs beholdning på et tidspunkt med 13 millioner totalt.

Fra slutten av fjoråret ser det imidlertid ut til at JP Morgans fond har sår ned sine GBTC-posisjoner betydelig med en som losser mesteparten av sine 3,642,118 aksjer.

Bitcoin går billig gjennom GBTC

Men USAs største bank er ikke den eneste som selger GBTC. Gråtoner har solgt med rabatt på NAV helt siden slutten av februar i år. Dette betyr i utgangspunktet at det er et overskudd av utestående aksjer sammenlignet med etterspørselen. I skrivende stund, GBTC's rabatt til NAV er hele 30% som betyr at du kan kjøpe bitcoin 30% billigere gjennom en GBTC-andel.

Dette avviket kan skyldes det faktum at GBTC er ikke en ETF og derfor dens utestående aksjer er ikke lik den utestående etterspørselen. Imidlertid GBTC kan også være i noen egne problemer. 

Ifølge en fersk analyse av DataFinnovation ser det ut til at Digital Currency Group (DCG), GBTCs morselskap, har kjøpt GBTC-aksjer. DCG kjøpte tilsynelatende opptil 18 millioner aksjer i GBTC fra mars 2021 til mars 2022. Dette kjøpet falt sammen med det nå konkursrammede kryptohedgefondet Three Arrows Capital (3AC) som solgte 15 millioner av sine GBTC-aksjer.

Samtidig økte bitcoins pris og GBTC solgte til en premie. Genesis, som også eies av DCG, lånte bitcoin for folk å lage GBTC. Dette virker rart, gitt at bitcoin-innehaveren ville miste premien som GBTCs NAV handlet til da bitcoins pris var skyhøye.

Genesis sluttet å låne bitcoin for å lage GBTC-aksjer da NAV handlet med rabatt. Rart nok ga 3AC bitcoin - som ble lånt av Genesis - tilbake til Genesis for å bli konvertert til GBTC-aksjer. Så brukte 3AC disse som sikkerhet for å ta USD-lån fra Genesis.

Les mer: BlockFi bryter bånd med GBTC, dets mest lønnsomme aktiva noensinne

Til pålydende ser det ut til at 3AC ble gitt midlene av DCG for å utnytte GBTCs premie i håp om at den ville fortsette å gå høyere: et sirkulært selvforbrukende veddemål. Med 3AC nå i ferd med avvikling, gjenstår det å se hva de fulle konsekvensene for GBTC vil være. 

Så, er bitcoin i ferd med å bli et rikmannskasino? Å sammenligne prishandling med trekk fra store aktører ser ut til å bekrefte dette. Og det kan også forklare hvorfor bitcoin er så flyktig. Store spillere og store trekk kan endre bitcoin-markedet betydelig eller snarere forverre trenden. Å ha et bjørnemarked som kan skylle ut overbelånte finansmenn fra markedet kan være i takt med Satoshis prinsipper, men det er kanskje ikke bra for prisen.

For mer informerte nyheter, følg oss videre Twitter og Google Nyheter eller lytt til vår undersøkende podcast Nyskapt: Blockchain City.