(Bloomberg) — Den kinesiske lederen Xi Jinping har brukt politikk, kapital og direkte dekret for å forme verdens nr. 2 økonomi etter sitt eget bilde. Etter over et tiår ved makten, tyder en intensiverende kamp for teknologisk lederskap med USA og en sprudlende innenlandsk økonomi at han igjen må kalibrere landets gigantiske internett- og produksjonssektorer.
Mest lest fra Bloomberg
Den 69 år gamle lederen har et komplekst forhold til sin innenlandske teknologisektor. Xi har gjort vitenskapelige og teknologiske pilarer i sin langsiktige visjon for Kinas nasjonale velvære, og han har prioritert å forske på hjemmelagde alternativer til utenlandskproduserte halvledere for å sikre pålitelig forsyning. Den siste salven: Beijing denne uken sperret Micron Technology Inc.-minnebrikker fra sensitive infrastrukturapplikasjoner.
Men under hans overvåking har Kinas internettsektor også blitt utsatt for et straffende, to år langt nedslag som begrenser overskuddet av såkalt uryddig kapitalvekst. En dikotomi har dukket opp i hans behandling av maskinvareproduksjon og nettjenester.
Nå skifter fokuset til kunstig intelligens – noe eksperter på begge sider av Stillehavet tilsvarer spillets endrende betydning for introduksjonen av internett og iPhone. For å se om det er noen ledetråder for investorer som ønsker å ligge i forkant, har vi analysert børsnoterte selskaper med ikke mindre enn 1 milliard dollar i markedsverdi i løpet av hvert år av hans regjeringstid for å se hvordan Xi har omformet konturene av Kinas vidstrakte teknologisektor.
Vis oss pengene
En av de sterkeste transformasjonene kan sees i rikdommen til kinesiske maskinvareprodusenter - et bevis på Xis uttrykkelige intensjon om å opprettholde Kinas ledelse innen verdensomspennende elektronikkproduksjon. Dette er for det meste statsstøttede firmaer som lager servere, PC-er, telefoner og nettverksutstyr og konsentrerer seg om lokale markeder.
Den samlede kontantbelastningen til de mest verdifulle maskinvareselskapene gikk fra rundt 20 milliarder dollar i 2013 – da Xi først ble president – til mer enn 100 milliarder dollar i dag, ifølge data samlet av Bloomberg News.
Noe overraskende har ikke den høyt utpekte halvledersektoren sett noe lignende den samme eksplosjonen av kontantreserver. Det er fordi mange innenlandske brikkeprodusenter fokuserte på mer modne arenaer med lavere marginer, og kassen deres begynte først å vokse for alvor etter at den globale halvledermangelen på 2020 økte prisene.
I motsetning til dette akkumulerte internettselskaper fra Alibaba Group Holding Ltd. til Tencent Holdings Ltd. rikdom på et raskt klipp gjennom sin kontroll over blomstrende virksomhetssfærer fra netthandel til sosiale medier. Veksten deres gikk i hyperdrift etter at Alibabas daværende rekordhøye børsnotering i 2014 tiltrakk seg oppmerksomheten til globale investorer. Det fortsatte til Beijing i 2020 trakk støpslet på en svært lik debut – den til Jack Ma's Ant Group Co. – og den nå beryktede Covid Zero landsomfattende nedstengningen året etter skadet bedriftene deres.
Likevel, etter år med frihjulsutvidelse, fortsetter Alibaba og Tencent å ha de dypeste lommene av alle, og hoper seg opp henholdsvis rundt 28 milliarder dollar og 23 milliarder dollar – hver mer enn de to første maskinvarefirmaene BOE Technology Group Co. og Foxconn Industrial Internet Co. kombinert.
"Regulatoriske risikoer i Kina har lettet med at regjeringen prioriterer økonomisk vekst," sa Cecilia Chan, analytiker ved Bloomberg Intelligence. "Intens konkurranse kan føre til høyere markedsføringskostnader, men de bør være i stand til å forsvare sin sterke markedsposisjon med sine store bruker- og handelsbaser, bedre teknologiske evner og konkurransefortrinn, midt i den gradvise forbruksgjenvinningen."
Oppdrett enhjørninger
Når det kommer til antall selskaper som overskrider den magiske (om enn noe vilkårlige) verdsettelsesterskelen på 1 milliard dollar, er det igjen maskinvaresektoren som sitter fint.
Børsnoterte maskinvare- og halvleder-enhjørninger har syvdoblet seg det siste tiåret, noe som gjør sektoren til den største kilden til teknologigiganter. Programvare og teknologiske tjenester har også vokst spesielt som naturlige følger av spredning av maskinvare – bare ikke så mye – mens mediesektoren gikk en boom i spill og forretninger som live-streaming i Netflix-æraen.
Detaljhandelen klarte ikke å sparke like mange store firmaer og forblir dominert av Alibaba.
År med statlige investeringer i halvlederindustrien har ikke gitt en enorm økning i antall listede enhjørninger. Det fremhever utfordringene med å utvikle, finansiere og bygge chipmaking-evner. Men det gjenspeiler også måten mange av Kinas mest avanserte, statsstøttede halvlederaktører – som Yangtze Memory Technologies Co. eller AI-brikkeprodusenten Biren Technology – har unngått børsnoteringer og undersøkelsen de befaler.
Brass Tacks: Verdivurdering
Til syvende og sist bryr investorer seg om prislappene på det de kjøper (eller unngår). Maskinvare-internett-dikotomien er igjen ganske tydelig i markedsvurderingene til begge segmentene. Til tross for innledende ebulliens rundt Kinas gjenåpning etter Covid og uopphørlige løfter om støtte fra Xi og hans kadrer, har den totale markedsverdien for industrier dominert av internettgigantene knapt gjenvunnet sitt pre-pandemiske 2019-nivå.
Teknisk maskinvare og brikker, derimot, fortsetter å skalere nye høyder - med ett viktig forbehold.
Halvlederindustrien brøt sammen rundt 2021, fastlåst av en kombinasjon av Covid-kontroller, et økende overskudd av visse brikker som minne, og eskalerende amerikansk innsats for å kvele kinesisk tilgang til teknologien, verktøyene og programvaren de sårt trengte.
"USA kan legge til flere AI-relaterte kinesiske selskaper til sanksjonslisten," skrev Jefferies-analytiker Edison Lee i et nylig notat til kunder. "Vi forventer også at den amerikanske kongressen (spesielt republikanerne) kommer med mer aggressive lovforslag mot Kina i løpet av de neste to kvartalene."
Kjøper, pass på.
Tilbake til Vitenskapen
For mange er det konturene av forskning og utvikling som har vært den avgjørende endringen under Xis embetsperiode, da Beijing gjentatte ganger hamret inn behovet for grunnleggende vitenskapelig innovasjon for å virkelig komme USA foran. Det hele er en del av en nasjonal selvtillitsdrift, et presserende behov (fra Kinas perspektiv) for å utvikle alternativer til amerikansk teknologi som til slutt kan bryte dens avhengighet av Vesten.
De store forskningsutgiftene til den kinesiske telekomutstyrsmammuten Huawei Technologies Co. ble ikke inkludert fordi det er et privateid selskap. Den brukte mer enn 160 milliarder yuan (22.7 milliarder dollar) på FoU i fjor til tross for skaden som USAs svartelisting gjorde på salget.
På overflaten er de rette forutsetningene til stede for Kina for å samle sin ingeniør- og produksjonsindustri. Maskinvareselskaper ledet alle sektorer i totale forskningsutgifter. ZTE Corp., Xiaomi Corp. og BOE er blant de største brukerne når de utvider seg innen henholdsvis 5G-utstyr, smarttelefoner, elbiler og neste generasjons skjermteknologier.
Det er ikke å si at internettfirmaer er slurve når det kommer til laboratoriet. Til tross for undersøkelser fra myndighetene, forblir de største av de store internettselskapene enestående brukere: Tencent og Alibaba bruker begge årlig over 8 milliarder dollar per stykke, noe som lett overskygger nr. 3 Baidu, som brukte rundt 3.5 milliarder dollar på forskning. Andre navn, inkludert Kuaishou og Meituan, overgikk også rivalene etter å ha ansatt et stort antall utviklere for live streaming, AI og matleveringsalgoritmer.
Det kan være dette det koker ned til. I løpet av Xis neste periode - eller termer - kan grunnforskning markere frontlinjene i Kinas stadig voksende teknologikrig med USA. Som Xi selv sa ved åpningen av kommunistpartiets to ganger i tiårs kongress i Beijing i oktober – den hvor hans regjeringstid ble forlenget: «Vi vil fokusere på nasjonale strategiske behov, samle styrke for å gjennomføre urfolk og ledende vitenskapelig og teknologisk forskning, og resolutt vinne kampen i viktige kjerneteknologier.»
MetodikkBloomberg News analyserte fire bransjegruppeklassifiseringer som fanger opp ulike aspekter av Kinas teknologiunivers: Skjønnsmessig detaljhandel og engros (som selv om det fanger opp noen ikke-teknologifokuserte forhandlere også inkluderer store internettoperatører som Alibaba), media (som inkluderer app-giganten Tencent), teknologisk maskinvare og halvledere, og programvare og tekniske tjenester. Vi begrenset analysen vår til selskaper hjemmehørende i Kina og med markedsverdier på minst 1 milliard dollar på hver merkedag for Xis opphøyelse.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/xi-remade-chinas-tech-industry-230011949.html