Det har gått over en uke siden Terra UST avfestet, som utløser en massiv markedsnedgang.
USTs markedsverdi stupte fra $ 18.7 milliarder til 1.15 milliarder dollar ved skriving. Tilsvarende falt Terra LUNA-tokenet fra 21 milliarder dollar til 236 millioner dollar på det laveste punktet 13. mai. Arrangementet var en vekker for investorer som ble blindet av alvorlighetsgraden av tapene, hvis konsekvenser vil merkes år fra nå.
Tidligere hadde Storbritannia uttrykt interesse for å anerkjenne stablecoins, og til og med foreslått større legacy integrering. Men nå er bare omtalen av dem nok til å gjøre noen nervøse. Har noe endret seg?
Hvordan Terra UST opprettholder prisstabilitet
Det første tegnet på problemer kom 9. mai da UST brøt sin 1:1-tilknytning til dollaren. I motsetning til andre stablecoins som Tether, opprettholder UST sin pinne gjennom en algoritmisk prosess som modererer tilbud og etterspørsel i forbindelse med LUNA-tokenet.
Hvis UST-etterspørselen er høy og tilbudet lavt, øker UST-prisen. På samme måte synker UST-prisen når etterspørselen er lav, og tilbudet er høyt.
Ved å kontrollere denne prosessen og knytte UST nær sin $1-pinne, opererer Terra-økosystemet gjennom samspillet mellom to bassenger av UST og LUNA. Ved å prege den ene mens den brenner en tilsvarende verdi i den andre, trekker bassengene seg sammen og utvides i forhold til hverandre.
"For å opprettholde prisen på Terra, legger Luna-forsyningspoolen til eller trekker fra Terras forsyning. Brukere brenner Luna til mint Terra og brenner Terra til mint Luna, alt motivert av protokollens algoritme markedsmodul».
Når UST-prisen er for høy i forhold til $1, oppmuntrer protokollen brukere til å prege UST og brenne LUNA. Den ekstra UST-forsyningen gjør UST-bassenget større og reduserer prisen. Denne handlingen kontraherer også LUNA-forsyningen og fungerer som en mekanisme for å øke LUNA-prisen.
Den motsatte situasjonen er når UST-prisen er for lav i forhold til $1, dette betyr at det er mer tilbud enn etterspørselen. Protokollen oppmuntrer brukere til å lage LUNA og brenner UST i dette tilfellet. Den kontraherende UST-forsyningen øker knappheten og presser prisen høyere mot peg-prisen. Samtidig faller LUNA-prisen på grunn av det ekstra tilbudet som er tilgjengelig.
Bakgrunnen for dette er markedsmodulen som oppmuntrer brukere til å utføre passende handlinger ved å tilby arbitrasjemuligheter. Gjennom Terra Station lommebok, kan brukere utføre markedsbytte for å prege og brenne tokens tilsvarende og tjene på å gjøre det.
Oppsummering av Terra UST stablecoin-katastrofen
Uker før hadde UST klatret til den tredje største stabile mynten etter markedsverdi-rangering. En vesentlig faktor bak dette var de sjenerøse innsatsbelønningene som ble tilbudt, med opptil 20% tilgjengelig for token-innehavere.
Men for å bevege seg mot bærekraft, Ankerprotokoll, Terras utlåns- og låneplattform, hadde begynt diskusjoner for å implementere "en semi-dynamisk inntektsrate." Dette foreslo å øke eller redusere renten, i trinn på 1.5 %, basert på at Anchors reserver økte eller reduseres med henholdsvis 5 %.
Snart spredte det seg at den sjenerøse innsatsraten kanskje ikke er tilgjengelig på mye lenger, noe som utløste en utvandring av brukere. Fredag 6. mai hadde Anchor omtrent 14 milliarder UST på innskudd. Innen søndag 8. mai hadde dette sunket til 11.8 milliarder UST.
Etter søndagen skjedde et nesten vertikalt fall i avleiringer da brukere tok fly.
@0xHamz dokumenterte en flom av UST-forsyning som traff Binance 7. mai. Binance håndterer mest UST-volumet av alle leverandører, ansvarlig for ca. 20% av totale UST-handler.
På det tidspunktet visste ingen hva som var i ferd med å utspille seg. Imidlertid noterte @0xHamz et fall på 25 basispunkter i UST-peg-prisen på børsen og merket hendelsen som urimelig.
Det betyr at det er en haug med tilbud på et sted som ikke gir mening
Derfor må den forsyningen gå ut til et sted som er fornuftig eller bytte til noe annet
Alternativer er
– Sett inn UST i Anchor
– Bytt UST for USDT/USDC— 0xHamZ (@0xHamz) Kan 7, 2022
UST-flyvningen spredte seg snart, og la mer press nedover på tokenet. En investor dumpet 85 millioner UST på kurve for USDC. Dette akselererte avkoblingen med tilsynelatende ingen som absorberte tilførselen for å rebalansere bassenget.
Rykter eksisterer at kollapsen var et resultat av et orkestrert angrep for å ødelegge Terra-økosystemet. Selv om det er mulig, er det like sannsynlig at sannsynligheten for fallende rater utløste en eksodus av brukere som førte til en kaskade av flere brukere som forlot.
Verden tok status de påfølgende dagene da UST og LUNA sank lenger ned i avgrunnen.
Nedfallet
I umiddelbar etterkant, USAs finansminister Janet Yellen etterlyste nye forskrifter for å føre tilsyn med stablecoins. Hun la til at avdelingen hennes jobbet aktivt med en rapport om hendelsen.
Like etter, US Securities and Exchange Commission Hester Peirce gjentok Yellens oppfordring, og la til at hendelsene på Terra har fremskyndet arbeidet med å bringe stabile myntreguleringer.
Selv om det ikke var eksplisitt uttalt av Yellen eller Peirce, hadde den generelle stemningen mot stablecoins, algoritmisk eller ikke, blitt betydelig dårligere, i det minste fra amerikanske myndigheters ståsted.
Kommenterer situasjonen, Massachusetts-representant Jake Auchincloss foreslåtte stablecoins revideres føderalt, kommer under tilsyn av et føderalt byrå, som Comptroller of the Currency, viser bevis på 90-dagers likvide reserver (selv om dette ville være irrelevant for algoritmiske stablecoins, og har forsikring for kunder.
På samme måte, banksjefen i Frankrike, Francois Villeroy de Galhau, sa kryptoaktiva truer eldre finans hvis de ikke er regulert og gjort interoperable på tvers av alle jurisdiksjoner. Som svar foreslår EU-lovgivere å fremskynde utrullingen av en EUs sentralbanks digital valuta.
Storbritannia skiller seg fra flokken
Forrige måned, Storbritannias kansler Rishi-alteret kunngjorde planer om å gjøre Storbritannia til et teknologiknutepunkt for kryptoaktive. Dette innebærer en rekke pro-krypto-reformer som å anerkjenne stablecoins som en gyldig betalingsmetode, finansiell sandboksing, utvikling av et industriorgan for å kommunisere med myndighetene og revurdere skatteregler.
Tilsynelatende uberørt av Terra-uroen UK har nylig signalisert sin intensjon om å gå videre med pro-krypto-lovgivning, spesifikt å anerkjenne stablecoins som et betalingsmiddel under Financial Services and Markets Bill.
Men en Talsmann for Finansdepartementet sa at den foreslåtte lovgivningen ikke dekker algoritmiske stabile mynter.
Det britiske finansdepartementet sa at de ovennevnte reformene vil fremme muligheter for vekst, samtidig som de åpner for finansiell stabilitet ettersom det begynnende digitale aktivamarkedet utvikler seg.
Det er klare divergenser
Selv om USA og EU har tatt Terra-kollapsen som en mulighet til å bli hardhendt, går Storbritannia den andre veien og omfavner muligheten som presenteres.
Dette betyr en klar divergens i politikken, som er satt til å ende bare på én måte – kapitalflukt til kryptovennlige jurisdiksjoner.
Dessuten vil denne divergensen bli tydeligere i løpet av de kommende månedene ettersom nasjoner "velger en side." Spørsmålet er hvem som blir med i Storbritannia?
Innlegget Hva nå med stablecoins etter Terra UST-katastrofen? dukket først på CryptoSlate.
Kilde: https://cryptoslate.com/what-now-for-stablecoins-following-the-terra-ust-disaster/