Tether triumfer over andre stablecoins

Inntil for noen måneder siden hevdet mange at blant de største stabile myntene knyttet til amerikanske dollar Tether (dvs. USDT) var den mest problematiske.

I stedet har de siste ukene vist det stikk motsatte. I begynnelsen av 2023 har praktisk talt alle andre store stablecoin hatt problemer bortsett fra USDT.

Problemene med stablecoins

Inntil i fjor var det fem store stablecoins, alle knyttet til amerikanske dollar: USDT, USDC, BUSD, DAI og UST.

I mai 2022 imploderte UST, fordi det ikke var sikkerhet i dollar eller tilsvarende, men var en algoritmisk stabil mynt med sikkerhet i Luna. Med kollaps av Luna, UST stablecoin og hele jordens økosystem kollapset også.

Det var fire igjen, men i februar begynte også BUSD å få problemer.

BUSD, eller Binance USD, er fullt ut sikret i dollar eller dollarekvivalenter, men amerikanske myndigheter kom i veien og satte utstederen under etterforskning. Det skal nevnes at Binance USD ikke er utstedt av Binance, men av Paxos, som har vært det tvang for å slutte å utstede nye BUSD-tokens.

Og så, i fravær av nye utstedelser, per 13. februar, har BUSDs markedsverdi halvert fra 16 milliarder dollar til 8 milliarder dollar. Siden BUSD-innløsninger fortsetter, med relaterte token-forbrenninger, mens ingen nye tokens utstedes, er det ekstremt sannsynlig at denne sammentrekningen vil fortsette.

På det tidspunktet gjensto tre store stabile mynter: USDT, USDC og DAI.

I løpet av helgen sendte imidlertid konkursen til Silicon Valley Bank, hvor USD Coin-utstederen (Circle) hadde noen av sine reserver, USDCs verdi stupet til $0.84, selv om den siden har gjenvunnet noe av bindingen til dollaren til $0.99.

En lignende dynamikk har rammet DAI, hvis markedsverditrend har fulgt USDC.

The Triumph of Tether (USDT)

Så bare til slutt USDT hadde ingen problemer, blant de store stablecoins.

Tvert imot, i løpet av disse første månedene av 2023 steg markedsverdien fra 66 milliarder dollar til gårsdagens årlige topp på 74 milliarder dollar. Den er nå litt ned til 72.4 milliarder, pga USDCdelvis gjenoppretting.

Den har heller aldri mistet bindingen til dollaren, bortsett fra i svært korte øyeblikk, og med minimale avvik som kun forekommer på noen få børser med lav likviditet.

Det bør imidlertid huskes at i fjor, før UST-implosjonen, kom den inn på 83.2 milliarder, så den har ennå ikke gjenvunnet det den har tapt siden den gang når det gjelder markedsverdi.

Med tanke på nedgangen i kryptomarkedene i løpet av de siste tolv månedene, snarere enn den absolutte verdien av markedsverdien, er det verdt å analysere trenden med dominansen innenfor stablecoin-markedet.

Toppen

Faktisk, fra mai 2020, da den nådde toppen i markedsverdi, hadde den en dominans på i underkant av 52 prosent.

Med den nesten fullstendige forsvinningen av UST kunne dominansen ha økt, men et kraftig tap av kapitalisering på grunn av frykt for motstandskraften førte til at dominansen stupte til 44 prosent i løpet av de neste to månedene.

Fra og med september gikk imidlertid Tethers dominans opp til 48 prosent i oktober, men med kollaps av FTX i november kom den tilbake til 46 prosent.

Den økte fra slutten av januar 2023, da den først kom tilbake til 50 prosent, og deretter passerte 52 prosent kort tid etter midten av februar.

Med andre ord, selv om den har mindre markedsverdi enn i begynnelsen av mai 2022, er dens dominans større, på grunn av sammentrekningen som har funnet sted de siste tolv månedene i kryptomarkeder, og spesielt i stablecoin-markedet.

Akkurat nå er nesten 56 prosent av den indre markedsverdien for alle stablecoins USDT.

Sammenlignet med andre stablecoins har Tether overtaket

I løpet av de siste tretti dagene har BUSD halvert markedsverdien. USDC har gått fra 41.3 til 40.2, DAI fra 5 til 6.1, og Tether fra 68.4 til 72.4.

Med andre ord, mens markedsverdien for stablecoins totalt sett har krympet, har den for USDT på den annen side økt betydelig. Hovedsakelig på grunn av flytting av midler fra andre stablecoins.

Det bør også legges til at TUSD (True USD) blir lagt til denne listen. Delvis fordi Binance ser ut til å ha valgt det som et alternativ til BUSD.

Faktisk har markedsverdien i løpet av de siste tretti dagene steget fra mindre enn én milliard til mer enn to, mer enn en dobling.

Med andre ord, ved begynnelsen av året var det bare fire stablecoins med mer enn $1 milliard i kapitalisering, mens det nå er tilbake til fem, takket være TUSD, selv om BUSD før eller siden kan komme ut av denne listen.

Det er imidlertid ikke den minste tvil om at i dette tidlige 2023-markedet har stablecoin vært preget av en reell triumf av Tether over alle andre.

CBDC

Mange hevder at stablecoins kan lide sterkt under konkurranse fra sentralbank digitale valutaer (CBDC) når disse bringes på markedet.

Faktisk, i det minste i teorien, kan CBDCs konkurrere med stabile mynter, spesielt siden de er utstedt direkte av sentralbanker.

Men det er et par observasjoner å gjøre om dette som kan motbevise disse antakelsene.

Den første, veldig trivielle, er at noen CBDC-er allerede er i omløp, fordi noen sentralbanker, som Kinas, allerede tester dem i felten. Faktum er at resultatene ikke virker spesielt interessante.

Det vil si at CBDC-er fungerer, men de blir ikke likt veldig godt. For eksempel er det i Nigeria et slags opprør mot erstatning av kontanter med e-Naira.

Hovedårsaken bak denne tilsynelatende feilen er også hovedpersonen i den andre observasjonen som gjør det vanskelig å forestille seg at CBDC-er kan erstatte stabile mynter.

Faktisk stablecoins som kjører på anonyme, eller pseudoanonyme blokkjeder som f.eks Ethereum's, er også ofte foretrukket nettopp på grunn av muligheten til å bruke dem uten å måtte gjøre KYC, eller identitetsgjenkjenning.

CBDC og Stablecoin: Forskjeller

CBDC-er er dessuten ikke bare ikke anonyme i det hele tatt, men lar faktisk sentralbanken vite alle pengebevegelsene til alle menneskene som bruker dem.

Med andre ord, CBDC er ikke, og kan ikke være, et alternativ til sedler, men bare et alternativ til de digitale pengene som allerede er i bruk. Stablecoins viser seg i stedet å være et reelt alternativ til papirpenger. De kan flyttes uten at identiteten til avsender og mottaker er kjent for sentralbankene.

I tillegg kan stablecoins være uanstendige, det vil si at det kan være umulig for noen myndighet å bestemme seg for å forby, begrense eller blokkere transaksjoner. CBDC-er kan derimot ikke ha en slik funksjon.

Så stablecoin-markedet er satt til å fortsette, og innenfor det ser Tether ut til å dominere.