Terra: fra fødselen til nedgangen

I den følgende artikkelen skal vi se på hva som egentlig ligger bak en av de største feilene i kryptovalutahistorien: Terra-økosystemet. 

Da hele økosystemet bak Terra-prosjektet og dets UST stablecoin kollapset for omtrent to uker siden, verden av kryptovalutaer opplevde et skikkelig jordskjelv. Et øyeblikk ble det fryktet at denne kollapsen ville forårsake en reell omveltning i kryptoverdenen og spesielt i stablecoin-verdenen.

Hvordan Terra-prosjektet ble født

Grunnlagt i 2018 siden av koreanere Daniel Shin og Gjør Kwon, Terra er en protokoll der flere og flere betalingsplattformer ble utviklet, geografisk plassert spesielt i Asia-Stillehavsregionen. 

Det er en blokkjede laget for å lette globale og desentraliserte betalinger. For å gjøre dette utstedte selskapet som opprettet prosjektet, Korean Terraform Labs, to stablecoins, UST og KRT, knyttet til amerikanske dollar og koreanske won, henholdsvis takket være en algoritme basert på LUNA-forsyningen.

Blokkjeden ble umiddelbart en katalysator for mange prosjekter relatert hovedsakelig til desentralisert finans, og i løpet av et knappe år hoppet noteringen av dets opprinnelige token, LUNA, fra $1 til $42, og gikk inn i topp femten mest kapitaliserte kryptovalutaer.  

Tokenet, i hodet til dens skapere, var ment å stabilisere prisene på prosjektets to stablecoins. LUNA-innehavere kunne også delta og stemme på styringsforslag i nettverket, via Proof-of-Stake-systemet.

Hvordan kollapsen begynte

Så, den 9. mai, mistet den viktigste stablecoinen, UST, koblingen til dollaren, får hele økosystemet til å kollapse i løpet av få timer og resulterer i en tap på rundt 60 milliarder dollar.

Prisen på LUNA raskt falt til praktisk talt null, mens stablecoinen ble verdsatt til rundt $0.13 på slutten av dagen.

Det er vanskelig å forstå de nøyaktige årsakene til en slik plutselig kollaps, selv om noen advarsler om hva som senere skjedde hadde allerede blitt gitt i april. Kollapsen var utvilsomt forårsaket av UST stablecoin som mistet koblingen til dollaren, får hele prosjektet til å mislykkes. 

Stablecoins representerer en slags kompensasjon for kryptovalutamarkedet nettopp fordi de skal være støttet av fiat-valutareserver. Denne antagelsen eksisterte tydeligvis ikke for UST, som er en algoritmisk stabil mynt. Den er avhengig av en bestemt kode for å opprettholde koblingen til dollaren. 

I de seks månedene som førte til kollapsen ble UST kjøpt opp av investorer på grunn av dets svært høye avkastning, opptil 20 %, som senere viste seg å være absolutt uholdbar, fordi det fikk valutaen til å se ut som et svært spekulativt instrument og dermed gikk i strid med selve teorien bak stablecoins. 

Ifølge noen lignet dette veldig på et klassisk Ponzi-opplegg, med tanke på at prosjektet umulig kunne garantere slik avkastning.

Basert på dataene fra april skal noen store investorer ha lånt Bitcoin for å kjøpe UST, og da disse store investorene deretter bestemte seg for å komme seg ut av posisjonene sine ved å ta dekning, begynte prisen på stablecoinen å falle. Dette forårsaket en snøballeffekt av massivt salg, noe som førte til kollaps av stablecoin og LUNA-token.

Analyse og tanker fra eksperter før krasjet

Joey Krug, co-chief investeringsansvarlig i Pantera Capital-fondet, sa i et intervju med CNBC at de solgte ca. 87 % av deres stilling i LUNA og UST fra januar 2021 til april 2022. Pantera solgte deretter ytterligere 8 % i mai når det ble klart at systemet kunne kollapse.

Stuti Pandey, risikopartner i Farmer Fund, sa:

"Det Luna-økosystemet gjorde var at de hadde en veldig aggressiv og optimistisk pengepolitikk som stort sett fungerte når markedene gikk veldig bra, men de hadde en veldig svak pengepolitikk for når vi møter bjørnemarkeder."

Sammenbruddet av UST har økt bekymringene til finansverdenen, som lenge har reist tvil om motstandskraften til hele stablecoin-systemet, og starter med det største, Tether, hvis forsvarlighet i form av reserver gjentatte ganger har blitt stilt spørsmål ved.

Sam MacPherson, en ingeniør ved MakerDAO og medgründer av programvaredesignselskapet Bellwood Studios, hevder at: 

"Slik disse algoritmiske stabile myntene er utformet, har de denne oppadgående kraften under oksemarkeder, og det er hvordan de blir så populære. Men de samme kreftene handler omvendt under bjørnemarkeder og avslører deres grunnleggende feil. Så det er til slutt det som utløste [krasj]».

I løpet av de siste dagene, for å forverre situasjonen, kom nyheten om en mulig hvitvasking av 4.8 millioner dollar av Terraform Labs gjennom et koreansk datterselskap, som noen hevder er en skallfirma.

Terra prøver å reise seg fra asken til tross for all tvil og bekymringer 

Terras mange støttespillere prøver for tiden å gjenopplive et nytt prosjekt kalt Terra 2.0, med et nytt token, også oppført på Binance. Den nye kryptoen, som debuterte 28. mai til $29, falt til $7 i løpet av minutter, stabiliserte seg på rundt $6, et håndgripelig tegn på at tilliten til Terra-navnet blir nå alvorlig stilt spørsmål ved.

Det mange eksperter spår nå vil trolig være en ny regulering av kryptovaluta for å forhindre gjentakelse av lignende episoder. 

Videre senator Elizabeth Warren hadde gjentatt for Senatets finanskomité behovet for presis regulering av stablecoin-markedene, som hun beskrev som "livsnerven" for de farlige Defi marked.