Teknikkaksjer viste endelig en liten kamp forrige uke, hjulpet av en imponerende mengde inntjeningsrapporter. Men sektoren er fortsatt rammet. Nasdaq Composite er ned 16 % de siste to månedene – og under overflaten er skaden betydelig verre. Blant Nasdaq-aksjer med markedsverdier over 1 milliard dollar er en fjerdedel ned 30 % eller mer siden midten av november. Mer enn 60 Nasdaq-aksjer er ned 50 % pluss, inkludert kjente navn som Overstock, Affirm, Robinhood, DocuSign og Etsy.
Selv om aksjekursene er mye lavere, er de neppe risikofrie. Som Federal Reserve gjorde det klart forrige uke, kommer renteøkninger, sannsynligvis innen mars. Høyere priser er dårlig for den typen høyvekstaksjer som ledet markedet de siste to årene.
Betrakt det som ditt mantra: Lavere aksjer er ikke det samme som billige aksjer.
Zoom videokommunikasjon
(ticker: ZM) er ned nesten 70 % fra 52-ukers høye nivå – men det handles fortsatt for 10 ganger forventet salg for inneværende år og mer enn 30 ganger forventet inntjening. Billigere, ikke billig.
Shopify
(SHOP)-aksjene er halvert, men handles fortsatt til mer enn 18 ganger salget i inneværende år og 108 ganger inntjeningen. Billigere, men ikke langt billigere.
Etsy
(ETSY), ned 53 % fra sine topper, handler for åtte ganger salget og nær 50 ganger inntjeningen. Billigere, sikkert. Billig? Fortsatt nei.
Registrering av nyhetsbrev
The Barron's Daily
En morgenopplysning om hva du trenger å vite i løpet av dagen, inkludert eksklusiv kommentar fra Barrons og MarketWatch-forfattere.
Under pandemien, selskaper som Zoom og
DocuSign
(DOCU) holdt økonomien på sporet. Federal Reserve ga enestående stimulanser, presset rentene ned og skapte et gunstig miljø for vekstaksjer. Venturekapitalsektoren svarte med å skru ut et rekordantall børsnoteringer og oppkjøpsselskaper med spesielle formål.
Men de dagene er over, sier David Readerman, som driver Endurance Capital, et San Francisco-basert teknologisk hedgefond. Readerman sier at aksjeøkning i 2022 vil kreve inntjeningsvekst som overstiger multippel komprimering. Verdivurderinger, sier han, "vil komme hardt inn." Han sier at vi vil vite bunnen for verdivurderinger når oppkjøp av private equity-teknologi tar seg opp. Han ser det ikke ennå.
I mellomtiden råder Readerman investorer til å se etter selskaper som returnerer kapital til aksjonærene enten gjennom utbytte, tilbakekjøp av aksjer eller M&A-utganger. Å fokusere på vekst er problematisk, sier han, fordi "hva markedet vil betale for vekst er under seriøs vurdering."
Her er noen måter å spille en ny verden for teknologiaksjer på:
Sats på skyen: Det beste som skjedde med skyen forrige uke utspant seg på
Microsoft
(MSFT) inntektssamtale. Aksjen sank i utgangspunktet 5 % sammenlignet med tall for desember-kvartal. Selskapets skyvirksomhet innfridde, men overgikk ikke forventningene, og 46 % vekst i Azure-skyinntekter gjorde at noen investorer ble skuffet. Men under samtalen sa finansdirektør Amy Hood at Azures vekst vil akselerere i marskvartalet – og akkurat som det snudde aksjen kursen.
Hood gjenopprettet markedets tro på skyen. Jeg er ikke sikker på hvorfor det var noen tvil. Den digitale transformasjonstrenden, med virksomheter som flytter driften til skyen, fortsetter raskt – og det er uten tvil bare i gang. Du kunne se hint om de samme trendene i resultatene forrige uke fra skyprogramvarefirmaet
ServiceNow
(NÅ) og diskstasjonsprodusent for bedrifter
Seagate
(STX). Vi får flere skydatapunkter neste uke når
Amazon.com
(AMZN) og
Alphabet
(GOOGL) rapporterer resultater, men mønsteret er tydelig.
Arista Networks
(ANET) og
Ciena
(CIEN) er direkte innsatser på kapitalutgifter i skyen. Men hvis du ønsker å holde ting enkelt, kan du ganske enkelt kjøpe Microsoft, Amazon og Alphabet, alle rabattert fra de siste toppene.
Egne sjetonger: At det er mangel på brikker er neppe noen hemmelighet, og produsentene skynder seg å bygge ny kapasitet. Det vil likevel ta år før prosjektene lønner seg. På en "Barron's Live"-samtale forrige uke fortalte Paul Meeks, porteføljeforvalter i Independent Solutions Wealth Management, at han venter på at noe av støvet skal legge seg på rentene, mens han forbereder seg på å hoppe på chipaksjer. Han liker
micron Technology
(MU) og
Qualcomm
(QCOM), så vel som leverandører av brikkeutstyr som
Anvendte materialer
(AMAT),
ASML
(ASML), og
Lam Research
(LRCX). Det er også en sterk langsiktig sak for kontraktsbrikkeprodusenter, spesielt
Taiwan halvleder
(TSM) og
GlobalFoundries
(GF).
Gå den gamle skolen: Som jeg skisserte i en nylig Barron er omslagshistorie,
IBM
(IBM) gjør fremskritt med sin snuplan. IBMs nylige resultatrapport bekreftet – inntektene steg med 8.6 %, det beste resultatet på et tiår. Aksjen er fortsatt et røverkjøp, og handles for litt over én gang salget og 13 ganger årets estimerte fortjeneste, samtidig som den har en utbytteavkastning på nesten 5 %. I mellomtiden har de to ledende amerikanske PC-produsentene—
HP Inc.
(HPQ) og
Dell Technologies
(DELL) – så skyhøy etterspørsel under pandemien. Begge kjøper tilbake aksjer, og aksjene deres ser fortsatt billige ut. PC-er er en pandemisk trend som usannsynlig vil snu. Microsoft rapporterte 25 % inntektsvekst fra Windows-programvare som ble solgt for nye PC-er i siste kvartal.
Til slutt en rask oppfølging: For en uke siden sa jeg at det var for sent å selge
Netflix
(NFLX), etter at aksjen hadde et kraftig fall på grunn av skuffende utsikter for første kvartal. Jeg foreslo uforferdede investorer kanskje ville begynne å bite. Og noen gjorde det: Pershing Square-fondsforvalter Bill Ackman tok opp Netflix-aksjer verdt 1 milliard dollar denne siste uken. Ackman sa at han er en stor tro på administrerende direktør Reed Hastings og selskapets langsiktige fremtid. Netflix er en teknologiaksje som nå kan være billig nok.
Ta kontakt på Eric J. Savitz kl [e-postbeskyttet]