I årevis så det ut til at teknologiinvestorer løp unna alle problemer, som Road Runner i den gamle Looney Tunes-tegneserien. Men denne sommeren har teknologikjøpere byttet rolle. Plutselig ser de mer ut som Wile E. Coyote, Road Runners flaksende forfølger. Wile ville alltid gjøre fremskritt løpende fra en klippe gjennom luften, men etter et visst punkt ville han se ned og innse sin dårlige knipe. Tyngdekraften ville ta tak, og Wile ville lide et smertefullt fall.
Siden et lavpunkt i juni har teknologiaksjene steget, med Nasdaq Composite-indeksen opp 20 %. Men den klassiske Looney Tunes-tegneserien tilbyr en leksjon til investorer. Virkeligheten teller til slutt.
Bærekraften til ethvert rally ledet av tresifrede prosentvise gevinster fra pengetapende firmaer som
Coinbase Globa
l (ticker: COIN) og
FuboTV
(FUBO) er mistenkt. Enda viktigere, den siste utviklingen viser at forretningstrender i teknologisektoren kan bli verre, ikke bedre, noe som tyder på en vanskelig tur fremover for aksjonærene.
Svakheten i forbrukerorienterte sluttmarkeder, inkludert PCer, elektronikk, smarttelefoner og digital internettannonsering, har blitt godt omtalt. Vi har sett store advarsler fra store leverandører, og prisene på datamaskiner, prosessorer, minnebrikker og grafikkort fortsetter å synke hver dag. Det er ingen tegn til en rask snuoperasjon i disse markedene.
Men det større problemet nå er at nedgangen ser ut til å spre seg til det ene stedet som har holdt seg relativt godt: utgifter til bedriftsteknologi. Det er viktig. Hvis teknisk etterspørsel fra virksomheten faller fra hverandre – et årlig marked verdt mer enn $ 4 billioner, ifølge Gartner—det vil drive enda et ben ned i teknologiindustriens inntjeningsprognoser, noe som sannsynligvis vil føre til en nedgang i flere kvartaler.
Denne inntjeningssesongen har vært full av ledetråder om svakheten, like mye som noen investorer har prøvd å ignorere dem. Den første indikasjonen kom i slutten av juli fra
Intel
'S
(INTC) katastrofal inntjening, som viste mye mykere etterspørsel fra bedriftens datasenterkunder. Dager senere,
Advanced Micro Devices
(AMD) leverte gode resultater generelt, men innrømmet at de hadde begynt å se "blandede" trender fra bedriftskunder, med noen avtaler som tok lengre tid å avslutte.
Så denne siste uken var det ytterligere bevis på at holdningen fra bedriftsteknologikjøpere ser ut til å endre seg. Som AMD, chip maker
Analog enheter
(ADI) rapporterte solid inntjening, men sa at usikkerheten om økonomien hadde begynt å ramme virksomheten de siste ukene, med ordrekanselleringer som økte litt. Så langt har Analog Devices virksomhet vært mer robust enn andre halvlederselskaper på grunn av eksponeringen mot bil- og industrisegmentene, hvor etterspørselen har holdt seg sterk. Men selskapets nylig forsiktige kommentar vekker frykt for at svakheten snart vil fosse andre steder.
Det er andre sprekker som har begynt å dukke opp i noen av de hotteste vekstområdene, ifølge undersøkelser Wall Street har utført med kjøpere av bedriftsprogramvare. Mandag sa UBS-analytiker Karl Keirstead at de siste samtalene hans viste at omtrent halvparten av kontaktene hans så "noe sannsynlig press" for budsjettene for dataanalyseprogramvare, og la til at det var negative tilbakemeldinger de ikke har fått tidligere. En rapport fra Morgan Stanley sa at firmaet hørte tiltagende svakhet når de snakket med kjøpere av programvare for skymarkedsføring.
For å være sikker, det var ikke bare dårlige nyheter den siste uken. Inntekter fra
Cisco Systems
(CSCO) viste seg å være en ytterside. Torsdag steg Cisco-aksjen med 6 % etter at produsenten av nettverks- og sikkerhetsprodukter ga bedre inntekter enn forventet.
I et intervju med Barron er, sa Chief Financial Officer Scott Herren at Ciscos virksomhet kan være mer isolert og mindre korrelert til andre sektorer enn det har vært tidligere, og legger til at selskaper har innsett at de ikke har råd til å utsette oppgraderingen av nettverksinfrastrukturen i den moderne økonomien. Cisco kan vise seg å være unntaket.
Markedet har sett forbi den bredere forverringen de siste ukene. Hvorfor? Fordi vi kanskje akkurat er midt i en bjørnemarkedsopptur der fundamentale faktorer midlertidig har blitt kastet til side.
Under en sommerpresentasjon for sine kunder advarte Coatue – et stort teknologihedgefond som har vært i stand til å unngå de enorme tapene påført noen av sine store kolleger – at fallende markeder ofte blir preget av flere kraftige oppganger. I ett lysbilde bemerket firmaet at Nasdaqs 70% nedgang fra tidlig 2000 til slutten av 2001 hadde tre samlinger på omtrent 30% eller mer.
Mitt syn er at snuoperasjonen ennå ikke har kommet, gitt de siste datapunktene om bedriftsutgifter. Det tar tid før IT-budsjetter tilpasser seg nye forretningsrealiteter. Vi har hørt mye om ansettelser. I de kommende kvartalene er det sannsynlig at vi også vil se lignende nedgang i utgiftene.
I mellomtiden har Coatue bedt kundene sine om å være tålmodige i et farlig miljø. Firmaet foreslår å kjøpe langsiktige vinnere, mens de er disiplinert på inngangspriser.
Min liste over vinnere starter med
Microsoft
(MSFT), AMD,
Alphabet
(GOOGL), og
Taiwan Semiconductor Manufacturing
(TSM). Aksjene er godt på høyden til tross for fortsatt robust vekst og sterke markedsposisjoner. De er Road Runners i dagens teknologiske landskap.
Ta kontakt på Tae Kim kl [e-postbeskyttet]