Tekniske ledere regner med høyere renter, nedrundinger og permitteringer

LISBON, Portugal – Engang høytflyvende teknologiske enhjørninger får nå vingene klippet når æraen med lettvinte penger går mot slutten.

Det var budskapet fra Web Summit teknologikonferansen i Lisboa, Portugal, tidligere denne måneden. Startup-gründere og investorer gikk på scenen for å advare andre gründere om at det var på tide å tøyle kostnadene og fokusere på grunnleggende.

"Det som er sikkert er at innsamlingslandskapet har endret seg," sa Guillaume Pousaz, administrerende direktør i det London-baserte betalingsprogramvareselskapet Checkout.com, i et panel moderert av CNBC. 

I fjor kunne et lite team dele et PDF-kort med investorer og motta 6 millioner dollar i startfinansiering «umiddelbart», ifølge Pousaz – et klart tegn på overskudd i venture-avtaler.

Checkout.com selv så verdivurderingen sin nesten tredoblet til 40 milliarder dollar i januar etter en ny aksjerunde. Firmaet genererte inntekter på 252.7 millioner dollar og et tap før skatt på 38.3 millioner dollar i 2020, ifølge en selskapsfil.

På spørsmål om hva selskapets verdivurdering vil være i dag, sa Pousaz: "Verdivurdering er noe for investorer som bryr seg om inngangspunkt og utgangspunkt."

"Multiplene i fjor er ikke de samme multiplene enn i år," la han til. "Vi kan se på de offentlige markedene, verdsettelsene er stort sett halvparten av de var i fjor."

"Men jeg vil nesten fortelle deg at jeg ikke bryr meg i det hele tatt fordi jeg bryr meg om hvor inntektene mine går og det er det som betyr noe," la han til.

Verdsettelse av private teknologiselskaper er under enormt press på grunn av stigende renter, høy inflasjon og utsiktene til en global økonomisk nedgang. Fed og andre sentralbanker øker renten og reverserer monetære lettelser fra pandemien for å avverge stigende inflasjon.

Det har ført til en kraftig tilbakegang i teknologiaksjer med høy vekst, som igjen har påvirket privateide oppstartsselskaper, som samler inn penger til reduserte verdier i såkalte «ned-runder». Slike som Stripe og Klarna har sett deres verdifall falle med henholdsvis 28% og 85% i år.

"Det vi har sett de siste årene var en kostnad på penger som var 0," sa Pousaz. «Det er gjennom historien svært sjeldent. Nå har vi en kostnad på penger som er høy og kommer til å fortsette å gå høyere.»

Høyere priser gir utfordringer for store deler av markedet, men de representerer et bemerkelsesverdig tilbakeslag for teknologiselskaper som taper penger. Investorer verdsetter selskaper basert på nåverdien av fremtidig kontantstrøm, og høyere priser reduserer mengden av den forventede kontantstrømmen.

Pousaz sa at investorer ennå ikke har funnet et "gulv" for å bestemme hvor mye kapitalkostnadene vil stige.

"Jeg tror ikke noen vet hvor gulvet er på overhånd," sa han. "Vi må nå gulvet på overhånd for å bestemme oss og begynne å forutsi hva som er den nedre enden, som er den langsiktige gjenværende kapitalkostnaden."

"De fleste investorer gjør verdivurderinger den dag i dag på DCF, diskontert kontantstrøm, og for å gjøre det må du vite hva som er det gjenværende gulvet på nedsiden. Er det 2%, er det 4%? Jeg skulle ønske jeg visste. Jeg gjør ikke."

Et vanlig samtaleemne på Web Summit var den nådeløse bølgen av permitteringer som rammet store teknologiselskaper. Betalingsfirmaet Stripe permittert 14 % av sine ansatte, eller rundt 1,100 personer. En uke senere, Facebook-eier Meta kuttet 11,000 arbeidsplasser. Og Amazon er angivelig satt til å gi slipp på 10,000 XNUMX arbeidere denne uken.

"Jeg tror alle investorer prøver å presse dette til porteføljeselskapene sine," sa Tamas Kadar, administrerende direktør i oppstarten Seon for svindelforebygging, til CNBC. "Det de vanligvis sier er at hvis et selskap ikke virkelig vokser, stagnerer det, så prøv å optimalisere lønnsomheten, øke bruttomarginforhold og bare prøve å forlenge rullebanen."

Aktiviteten i ventureavtaler har vært synkende, ifølge Kadar. VC-er har "ansatt så mange mennesker," sa han, men mange av dem er "der ute og bare snakker og investerer ikke så mye som de gjorde før."

Ikke alle selskaper vil klare seg gjennom den truende økonomiske krisen - noen vil mislykkes, ifølge Par-Jorgen Parson, partner i VC-firmaet Northzone. "Vi vil se spektakulære feil" av noen høyt verdsatte enhjørningsselskaper i månedene fremover, sa han til CNBC.

Årene 2020 og 2021 så iøynefallende summer skravle rundt aksjer da investorer utnyttet god likviditet i markedet. Teknologi var en nøkkelbegunstiget takket være samfunnsendringer forårsaket av Covid-19, som å jobbe hjemmefra og økt digital adopsjon.

Som et resultat, apper som lover dagligvarelevering på under 30 minutter og fintech-tjenester som lar forbrukere kjøpe varer uten forhåndskostnader og praktisk talt alt som har med krypto å gjøre, tiltrakk seg hundrevis av millioner dollar til verdier på flere milliarder dollar.

I en tid da pengestimulansen avvikles, har disse forretningsmodellene blitt testet.

"En hel bransje gikk foran skiene," sa Parson i et intervju. "Det var i stor grad drevet av hedgefondatferd, der fond så en sektor som vokser, fikk eksponering mot den sektoren, og deretter satset på en rekke selskaper med forventning om at de vil være markedsledere."

"De presset opp verdivurderingen som gale. Og grunnen til at det var mulig å gjøre det var fordi det ikke var andre steder å gå med pengene på den tiden.»

Maëlle Gavet, administrerende direktør for oppstartsakseleratorprogrammet Techstars, var enig og sa at noen selskaper i senere stadier "ikke ble bygget for å være bærekraftige i sin nåværende størrelse."

"En nedrunde er kanskje ikke alltid mulig, og ærlig talt, for noen av dem kan til og med en nedrunde ikke være et levedyktig alternativ for eksterne investorer," sa hun til CNBC.

"Jeg forventer at et visst antall selskaper på sent stadium i utgangspunktet forsvinner."