Tech IPO-markedet kollapset i 2022; neste år ser ikke mye bedre ut

Etter en rekordknusing teknisk børsnoteringsår i 2021 som inneholdt debutene til elbilprodusenten Rivian, restaurantprogramvareselskap Skål, leverandører av nettskyprogramvare GitLab og Hashi Corp og aksjehandelsapp Robin Hood2022 har vært en fullstendig dud.

Det eneste bemerkelsesverdige teknologitilbudet i USA i år var Intels spinoff av mobileye, et 23 år gammelt selskap som lager teknologi for selvkjørende biler og ble børsnotert frem til oppkjøpet i 2017. Mobileye samlet inn i underkant av 1 milliard dollar, og ingen annen amerikansk tech-børsnotering trakk inn engang 100 millioner dollar, ifølge FactSet.

I 2021, derimot, var det minst 10 tekniske børsnoteringer i USA som samlet inn 1 milliard dollar eller mer, og det tar ikke hensyn til direkte noteringer av Roblox, Coinbase og Square, som var så godt kapitaliserte at de ikke trengte å ta inn eksterne kontanter.

Fortellingen snudde fullstendig da kalenderen snudde, med investorer som reddet på risiko og løftet om fremtidig vekst, til fordel for lønnsomme virksomheter med balanser som ble ansett som sterke nok til å klare en økonomisk nedgang og opprettholde høyere renter. Pre-IPO-selskaper endret planene sine etter å ha sett deres likemenn i det offentlige markedet fall med 50 %, 60 %, og i noen tilfeller mer enn 90 % fra fjorårets topper.

Totalt falt inntektene fra børsnoteringsavtalen med 94 % i 2022 – fra 155.8 milliarder dollar til 8.6 milliarder dollar – ifølge Ernst & Young's IPO-rapport publisert i midten av desember. Ved rapportens publiseringsdato var fjerde kvartal på vei til å bli årets svakeste.

Med Nasdaq Composite på vei mot sin bratteste årlige lavkonjunktur Siden 2008 og de første årene bak-til-rygg med dårligere resultater fra S&P 500 siden 2006-2007, leter teknologiinvestorer etter tegn på bunn.

Men David Trener, administrerende direktør i aksjeanalysefirmaet New Constructs, sier at investorer først må få et grep om virkeligheten og komme tilbake til å verdsette nye teknologiselskaper basert på grunnleggende og ikke fjerntliggende løfter.

Ettersom tekniske børsnoteringer fløy i 2020 og 2021, var Trainer vifter med varselflagget, og legger ut detaljerte rapporter om programvare-, e-handels- og teknologitilstøtende selskaper som tok sine skyhøye private markedsverdier til de offentlige markedene. Trenerens samtaler virket komisk bearish da markedet var skyhøye, men mange av valgene hans ser forutseende ut i dag, med Robinhood, Rivian og Sweet hver ned minst 85 % fra sine topper i fjor.

"Inntil vi ser en vedvarende tilbakevending til intelligent kapitalallokering som den primære driveren for investeringsbeslutninger, tror jeg IPO-markedet vil slite," sa Trainer i en e-post. "Når investorer fokuserer på grunnleggende igjen, tror jeg at markedene kan komme tilbake til å gjøre det de skal gjøre: støtte intelligent allokering av kapital."

Lynn Martin, president for New York Stock Exchange, sa til CNBCs «Squawk on the Street» forrige uke at hun er «optimistisk angående 2023» fordi «etterslepet aldri har vært sterkere», og at aktiviteten vil ta seg opp når volatiliteten i markedet starter. å forsvinne.

For selskaper i pipelinen er ikke problemet så enkelt som å overvinne et bjørnemarked og volatilitet. De må også erkjenne at verdivurderingene de oppnådde fra private investorer ikke reflekterer endringen i offentlig markedssentiment.

Selskaper som ble finansiert i løpet av de siste årene, gjorde det på slutten av en utvidet bullrun, der rentene var på historisk lave nivåer og teknologien førte til store endringer i økonomien. Facebooks mega børsnotering i 2012 og millionærene preget av slike som Uber, airbnb, Twilio og Snowflake resirkulerte penger tilbake til det teknologiske økosystemet.

Venturekapitalfirmaer samlet inn stadig større midler, og konkurrerte med en ny mengde hedgefond og private equity-selskaper som pumpet så mye penger inn i teknologi at mange selskaper valgte å holde seg private lenger enn de ellers ville gjort.

Penger var det rikelig med. Økonomisk disiplin var det ikke.

I 2021 samlet VC-firmaer inn 131 milliarder dollar, og nådde 100 milliarder dollar for første gang og markerte et andre år på rad over 80 milliarder dollar, ifølge National Venture Capital Association. Den gjennomsnittlige etter-penge-verdien for VC-avtaler på tvers av alle stadier steg til $360 millioner i 2021 fra rundt $200 millioner året før, sa NVCA.

Disse verdivurderingene er i bakspeilet, og alle selskaper som har reist i løpet av den perioden, vil måtte innse virkeligheten før de offentliggjøres.

Noen høyt verdsatte startups på sent stadium har allerede tatt klumpene sine, selv om de kanskje ikke er dramatiske nok.

Stripe kutte opp sin interne verdivurdering med 28 % i juli, fra 95 milliarder dollar til 74 milliarder dollar, rapporterte Wall Street Journal, og siterer folk som er kjent med saken. Checkout.com kuttet verdien denne måneden til 11 milliarder dollar fra 40 milliarder dollar, ifølge Financial Times. Instacart har tatt et slag tre ganger, og har redusert verdsettelsen fra $ 39 milliarder til $ 24 milliarder i mai, deretter til 15 milliarder dollar i juli, og til slutt til 13 milliarder dollar i oktober, ifølge Informasjonen.

Klarna, en leverandør av kjøp nå, betal senere-teknologi, opplevde kanskje det kraftigste verdifallet blant store oppstartsselskaper. Det Stockholm-baserte selskapet hentet finansiering på et Verdivurdering av 6.7 milliarder dollar i år, en rabatt på 85 % i forhold til tidligere verdivurdering på 46 milliarder dollar.

"Det var bakrus etter all overstadig drikking i 2021," sa Don Butler, administrerende direktør i Thomvest Ventures.

Butler forventer ikke at IPO-markedet vil bli nevneverdig bedre i 2023. Pågår renteøkninger av Federal Reserve ser mer sannsynlig ut til å vippe økonomien inn i resesjon, og det er ennå ingen tegn til at investorer er spente på å ta risiko.

"Det jeg ser er at selskaper ser på svekket b-to-b-etterspørsel og forbrukeretterspørsel," sa Butler. "Det kommer til å gjøre en vanskelig '23 også."

Butler mener også at Silicon Valley må tilpasse seg et skifte bort fra vekst-først-tankegangen før børsnoteringsmarkedet tar seg opp igjen. Det betyr ikke bare å bli mer effektiv med kapital, vise en kortsiktig vei til lønnsomhet og tøyle ansettelsesforventninger, men krever også strukturelle endringer i måten organisasjoner driver på.

For eksempel har startups skutt penger i menneskelige ressurser de siste årene for å håndtere tilstrømningen av mennesker og den aggressive rekrutteringen på tvers av bransjen. Det er langt mindre behov for disse jobbene under et ansettelsesstopp, og i et marked som har sett 150,000 XNUMX kutt på jobben i 2022, ifølge sporingsnettstedet Oppsigelser. Fii.

Butler sa at han forventer at denne "kulturelle tilbakestillingen" vil ta et par kvartaler til og sa, "det gjør at jeg forblir pessimistisk på børsnoteringsmarkedet."

Et høyt priset privat selskap som har opprettholdt sin verdivurdering er Databricks, hvis programvare hjelper kunder med å lagre og rydde opp i data slik at ansatte kan analysere og bruke dem.

Databricks samlet inn 1.6 milliarder dollar på en Verdivurdering av 38 milliarder dollar i august 2021, nær markedets topp. Fra midten av 2021 var selskapet i gang med å generere 1 milliarder dollar i årlige inntekter, vokser 75 % år over år. Det var på alles liste for topp IPO-kandidater kommer inn i året.

Databricks administrerende direktør Ali Ghodsi snakker ikke om en børsnotering nå, men han uttrykker i det minste ikke bekymring for selskapets kapitalposisjon. Faktisk sier han at det å være privat i dag spiller til hans fordel.

"Hvis du er offentlig, er det eneste som betyr noe kontantstrøm akkurat nå, og hva gjør du hver dag for å øke kontantstrømmen," sa Ghodsi til CNBC. «Jeg synes det er kortsiktig, men jeg forstår at det er det markedene etterspør akkurat nå. Vi er ikke offentlige, så vi trenger ikke å leve etter det.»

Ghodsi sa Databricks har «mye penger», og selv i et «himmel faller»-scenario som dot-com-krasjet i 2000, ville selskapet «være fullfinansiert på en veldig sunn måte uten å måtte skaffe penger».

Databricks har unngått permitteringer og Ghodsi sa at selskapet planlegger å fortsette å ansette for å dra nytte av lett tilgjengelige talenter.

"Vi er i en unik posisjon, fordi vi er ekstremt godt kapitaliserte og vi er private," sa Ghodsi. "Vi kommer til å ta en asymmetrisk strategi med hensyn til investeringer."

Denne tilnærmingen kan gjøre Databricks til en attraktiv IPO-kandidat på et tidspunkt i fremtiden, men verdsettelsesspørsmålet er fortsatt en bekymring.

Snowflake, den nærmeste offentlige markedssammenligningen med Databricks, har mistet nesten to tredjedeler av sin verdi siden toppen i november 2021. Snowflakes børsnotering i 2020 var den største noensinne i USA for et programvareselskap, og samlet inn nesten 3.9 milliarder dollar.

Snowflakes vekst har holdt seg robust. Omsetning siste kvartal steg 67%, slår anslag. Justert resultat var også bedre enn forventet, og selskapet sa at det genererte 65 millioner dollar i fri kontantstrøm i kvartalet.

Likevel er aksjen ned nesten 20 % i fjerde kvartal.

"Sentimentet i markedet er litt stresset," sa Snowflake-sjef Frank Slootman til CNBCs Jim Cramer etter resultatrapporten 30. november. "Folk reagerer veldig sterkt. Det er forstått, men vi lever i den virkelige verden, og vi går bare en dag av gangen, en fjerdedel av gangen."

- CNBCs Jordan Novet bidro til denne rapporten.

SE: Snowflake administrerende direktør om selskapets lette veiledning