Silvergate: A postmortem | CryptoSlate

Silver Bank kunngjorde at den ville begynne å avvikle virksomheten og gjennomgå frivillig avvikling.

8. mars sa banken at den undersøkte hvordan den kunne løse krav og sikre fortsatt restverdi av eiendelen samtidig som den tilbakebetalte alle innskudd til kundene. Avgjørelsen ble tatt i lys av "nylig industri- og reguleringsutvikling," sa dets holdingselskap Silvergate Capital.

Kunngjøringen kom dager etter at banken kunngjorde at den ville stoppe Silvergate Exchange Network (SEN), dens sanntidsoppgjørstjeneste. Den 3. mars sendte Silvergate inn en SEC-fil om at det sto overfor henvendelser fra det amerikanske justisdepartementet (DOJ) og ville sende inn en sen 10-K-rapport.

Mens bankens problemer kulminerte 8. mars med avviklingsmeldingen, har den slitt i flere måneder. Siden kollapsen av FTX i november 2022 har banken sett aksjekursen svekke seg med over 94 %.

Det mest signifikante 24-timerstapet ble registrert mellom 1. mars og 2. mars, da NASDAQ-noterte SI falt 57 %.

Nyheten sendte sjokkbølger gjennom kryptomarkedet, da den amerikanske banken fungerte som ryggraden for kryptomarkedet, og leverte finansielle tjenester til de fleste store kryptoselskaper og børser i landet.

Bitcoin falt til lavpunktet i januar på $19,680 21,000 etter å ha handlet flatt til rundt $1 880 i over en måned. Den totale markedsverdien for krypto falt under XNUMX billion dollar, og slet med å beholde XNUMX milliarder dollar på pressetidspunktet.

Krypto-frykt- og grådighetsindeksen har gradvis sunket og viser frykt. Fallende handelsvolum og økende børsuttak viser at investorsentimentet forverres daglig.

Til tross for fortsatt drift, har Silvergate hatt en dyp effekt på markedet. Det utløste en dominoeffekt som vil påvirke ikke bare kryptovalutaselskaper i USA, men hele banksektoren i landet.

I denne rapporten dykker CryptoSlate dypt inn i Silvergate for å se hva som brakte den tidligere bankgiganten på kne og hvordan andre banker kunne dele skjebnen sin.

Silvergate ble grunnlagt i 1988 og startet et initiativ for å betjene cryptocurrency-klienter i 2013 etter at konsernsjefen Alan Lane personlig investerte i Bitcoin. Ytterligere forskning på kryptovalutaer viste at markedet manglet banktjenester, et hull Silvergate var den første og raskeste å fylle.

Silvergates beslutning om å stoppe boliglånsvirksomheten i 2005 hjalp det å klare stormen forårsaket av nedsmeltingen av subprime-lån. Da den store finanskrisen rammet i 2008, var banken blant de få i landet som kunne låne ut. Banken manglet imidlertid kundeinnskudd for å finansiere disse lånene og lette etter måter å tiltrekke seg nye kunder på.

Kryptoindustrien i USA var fylt med selskaper uten noe sted å gå. Med Silvergate som posisjonerte seg som den eneste redningsmannen for det som bare kan beskrives som en bankkrise innen krypto, så innskuddene sine doblet på et år. I 2018 betjente det over 250 internasjonale kunder i kryptoområdet. Per september 2022 hadde Silvergate 1,677 XNUMX kunder som brukte spesialundervisning.

Dette skyldtes først og fremst Silvergates innovative tilnærming til å betjene industrien. I stedet for bare å tilby depottjenester til kryptokunder, opprettet banken Silvergate Exchange Network (SEN), en sanntidsoppgjørstjeneste som muliggjorde sømløs flyt av dollar og euro mellom kryptoselskaper. Tjenesten var revolusjonerende på den tiden, ettersom ingen annen bank hadde sanntidsbetalingsmuligheter som ville matche betalingsbehovene til kryptoindustrien 24/7.

Bankens tjenester vokste raskt for å imøtekomme den økende appetitten til industrien - den så hundrevis av millioner av dollar i ytterligere investeringer og begynte å gi Bitcoin-sikkerhetslån til kunder.

Siden Silvergate ikke tok noen gebyrer for å bruke SEN og kundeinnskuddene ikke hadde noen rentesatser, tjente det på å bruke innskuddene til å investere i obligasjoner eller utstede lån for å tjene penger på spreaden. En Forbes-rapport fra oktober 2022 viste at forpliktelsene til SEN Leverage nådde 1.5 milliarder dollar, opp fra 1.4 milliarder dollar registrert i juni.

Denne beskjedne veksten reflekterte de relativt flate innskuddene banken så gjennom 2022. Etter den parabolske økningen i 2020 og 2021 under oksemarkedet, toppet innskuddene seg i første kvartal 2022 da nettverket ble fullstendig mettet.

Så kollapset FTX og begynte å herje på markedet. Bitcoin falt til et lavt nivå på 15,500 4 dollar i to år, og trakk resten av markedet dypt ned i minus. Kundemidler verdt over XNUMX milliarder dollar på FTX truet med å gå tapt for alltid, noe som fikk regulatorer over hele verden til å holde et våkent øye med bransjen.

Og mens Silvergate ikke hadde noe utlånsforhold til FTX, klarte det ikke å forbli immun mot nedfallet.

Det begynte å se en alarmerende økning i uttak da fjerde kvartal begynte. CryptoSlate sin analyse bemerket den gang at markedet begynte å bli bekymret for at smitten fra FTX kunne spre seg til Silvergates andre kreditorer. Bankens ti største innskytere, som inkluderte Coinbase, Paxos, Crypto.com, Gemini, Kraken, Bitstamp og Circle, sto for halvparten av innskuddene ved utgangen av tredje kvartal.

Silvergate begynte å låne opp mot de langtidsholdbare eiendelene den hadde for å bekjempe sine synkende innskudd, for det meste amerikanske statsobligasjoner og byråobligasjoner. Imidlertid klarte det ikke å holde markedet i sjakk og forhindre ytterligere uttak, noe som tvang det til å begynne å selge eiendelene for å betale ut innskyterne.

Med stigende renter og faretruende høy inflasjon tapte Silverage etter sigende minst 700 millioner dollar på å selge obligasjoner for 5.2 millioner dollar i fjerde kvartal og tok ytterligere 300 millioner dollar på en justering av den gjenværende porteføljen til virkelig verdi.

I begynnelsen av november 2022 hadde Silvergate 11.9 milliarder dollar i kundeinnskudd. Ved utgangen av desember 2022 falt innskuddene til 3.8 milliarder dollar.

Selv om det kan ta flere måneder for Silvergate å avvikle virksomheten, er effekten på markedet allerede tydelig. Markedsstemningen ser ut til å ha falt til et nytt lavpunkt, med både private og institusjonelle investorer som har mistet den lille tilliten de hadde til bankinstitusjoner.

Aksjekursene for noen av de andre ledende kryptovalutabankene begynner å vise dette.

Signature Bank, en annen stor amerikansk bank som fokuserer på å tilby tjenester til kryptoselskaper, så aksjen falle over 34 % siden begynnelsen av februar. SBNY hadde et tap på 12 % mellom 7. mars og 8. mars. Dette er et betydelig tap for banken, hvis kryptoinnskudd utgjør bare 15 % av dens totale innskudd. Banken engasjerer seg heller ikke i kryptostøttet utlån eller holder kryptovalutaer på vegne av sine kunder. Det signerte også flere store kunder som forlot Silvergate, inkludert LedgerX og Coinbase.

Til tross for Barrons evaluering at Signature fortsatt er et godt kjøp, og forventer at aksjen skal gjenvinne sin ATH i løpet av en relativt kort tidsramme, er tilliten til sektoren på sitt laveste all-time.

Etter en turbulent uke ble Silicon Valley Bank stengt fredag ​​10. mars.

Den New York-baserte banken så aksjene falle over 62 % siden begynnelsen av mars etter å ha tapt 12 % i februar. Aksjene til SVB Financial, bankens holdingselskap, fulgte Signatures mønster – de nådde toppen i oktober 2021 på høyden av oksemarkedet, og hadde en vekst på 176 % på årsbasis.

Det nesten vertikale fallet i bankens aksjekurs fulgte kunngjøringen om at banken måtte hente inn 2.25 milliarder dollar i aksjer. En bredere markedsuro presset mange av SVBs oppstarts- og teknologikunder til å ta ut innskuddene sine, og presset banken til å selge "vesentlig alle" av sine tilgjengelige for salg verdipapirer med et tap på 1.8 milliarder dollar.

Banken møtte en perfekt storm. Kunder var trekker innskuddene sine i et alarmerende tempo da de fryktet dominoeffekten forårsaket av Silvergate. Kundene, som hovedsakelig består av oppstartsselskaper med høy vekst, ser en merkbar nedgang i VC-finansieringsaktivitet og en økning i kontantforbruk etter hvert som markedet begynner å avta. Morgan Stanley bemerket at dette var hoveddriveren for nedgangen i SVBs kundemidler og balanseinnskudd, selv om de sa at banken hadde "mer enn nok likviditet" til å finansiere disse utstrømmene.

Imidlertid avslørte kilder nær banken fredag ​​at banken angivelig var i samtaler om å selge seg selv ettersom forsøkene på å skaffe kapital har mislyktes. CNBC rapportert at «store finansinstitusjoner» så på det potensielle kjøpet av SVB.

Deretter stengte California Department of Financial Protection and Innovation SVB 10. mars, og utnevnte FDIC som mottaker. En ny bank ble opprettet – National Bank of Santa Clara – for å holde de forsikrede innskuddene på vegne av SVBs kunder. FDIC bemerket at banken vil være operativ fra mandag, med alle SVB-er forsikret innskytere har full tilgang til sine forsikret innskudd. Dette betyr at klienter med innskudd over 250,000 XNUMX USD vil motta et mottaksbevis som vil gjøre dem i stand til å løse inn sine uforsikrede midler i fremtiden.

Andre finansaksjer fortsetter å snuble. Skremt av SVBs verdipapirsalg og dets påfølgende nedleggelse, begynte investorer å dumpe aksjer i andre store banker i USA. De fire største bankene i USA - JPMorgan, Bank of America, Wells Fargo og Citigroup, tapte 54 milliarder dollar i markedsverdi på Torsdag 9. mars.

JPMorgan led det største tapet, da markedsverdien falt med rundt 22 milliarder dollar. Bank of America fulgte etter med et tap på 16 milliarder dollar, mens Wells Fargos markedsverdi var ned 10 milliarder dollar. Citigroup hadde et tap på 4 milliarder dollar.

Ingen av de store eldre bankene i USA har så langt blitt møtt med innskuddsuttak som de Silvergate og SVB opplevde. Ikke desto mindre virker investorer redde for at bankene ikke vil være i stand til å møte utstrømningsetterspørselen, ettersom de fleste har store mengder langsiktige forfallsmidler. Anskaffet da rentene var historisk lave, er disse verdipapirene betydelig mindre verdt enn pålydende. Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) anslått at amerikanske banker hadde rundt 620 milliarder dollar i urealiserte tap på disse verdipapirene ved utgangen av 2022.

Smitten fra Silvergate har spredt seg til Europa også.

Credit Suisse, en av de største bankene i Europa, så aksjene sine falle til sitt laveste rekord fredag ​​10. mars, noe som førte andre europeiske bankaksjer ned med seg.

Og mens tapet Europas STOXX bankindeks så var bare 4.2 %, det representerer fortsatt det største endagsraset siden juni 2022. Andre store banker i EU så også betydelige tap, med HSBC med et tap på 4.5 % og Deutsche Bank falt 7.8 %.

Sammenbruddet av FTX utløste en enestående regulatorisk nedbryting av kryptoindustrien. Dette har vært mest tydelig i USA, hvor lovgivere har kjempet en ond kamp om hvordan de skal regulere det blomstrende markedet.

Sammenbruddet av FTX satte bare bensin på bålet, og skapte en aggressiv ny bevegelse som siktet seg inn på å stramme inn i industrien.

Tidligere denne uken sa senator Elizabeth Warren at Silvergates fiasko var skuffende, men forutsigbar:

«Jeg advarte om Silvergates risikofylte, om ikke ulovlige, aktivitet – og identifiserte alvorlige due diligence-feil. Nå må kundene gjøres hele, og regulatorer bør trappe opp mot kryptorisiko.»

Warrens kritikk ble imidlertid ikke møtt med godkjenning. Bortsett fra den generelt negative markedsreaksjonen, sendte fire republikanske senatorer et brev til styret i Federal Reserve der de fordømte det økte regulatoriske presset.

I brevet uttalte de at det organiserte forsøket på å avslå kryptoindustrien «minnet urovekkende» om Operation Choke Point. De ba Federal Reserve, FDIC og OCC om ikke å straffe hele kryptoindustrien ettersom bankregulatorers overdrevne oppførsel uunngåelig vil blø inn i andre bransjer.

Den 10. mars møtte USAs finansminister Janet Yellen tjenestemenn fra Federal Reserve, FDIC og OCC for å diskutere situasjonen angående SVB. Senere samme dag, mens hun vitnet før en høring i House Ways and Means Committee, sa hun at amerikanske regulatorer overvåket flere banker som var berørt av den siste utviklingen.

Det tok over fire måneder med markedsuro å få Silvergate på kne. Imidlertid førte dominoeffekten den utløste til eksponentielt raskere dødsfall for andre institusjoner i kø bak den.

Silicon Valley Bank stengte etter mindre enn en uke med spekulasjoner om soliditeten. Det tok timer å bli et plakatbarn for kryptobankkrisen – SVB er nå den nest største banksvikten i USA som noen gang er registrert.

Dominoeffekten som begynte med Silvergate har imidlertid ikke sluttet med Silicon Valley Bank. Det fulle omfanget av tilbakeslaget er ennå ikke merket ettersom det vil ta måneder for begge bankene å avvikle virksomheten.

I mellomtiden er bankkjøringer satt til å true enda flere finansinstitusjoner som betjener krypto- og teknologiindustrien. Vi kan forvente at andre små til mellomstore banker sliter med å betale ut kundeinnskudd.

Kryptobanksektorens uheldige, men mest sannsynlige fremtid vil være aggressiv sentralisering og korporatisering. Etter hvert som flere og flere boutiquebanker legger ned, vil store kryptoselskaper og børser strømme til store eldre banker. Små kryptoselskaper vil fortsette å slite med å sikre banktjenester, noe som vil føre til masseflytting eller billigere oppkjøp av større konkurrenter.