Sjokkkonkurs viser den mørke siden av tekniske SPAC-er

Aksjemarkedet er fortsatt i en funk, men årsaken er ikke det de fleste investorer tror. En verdivurderingsboble sprekker, og dessverre er denne prosessen langt fra over.

Nyt teknologi (ENJY) kunngjorde torsdag at detaljhandelsoppstarten vil begjære kapittel 11 konkurs, bare ni måneder etter at aksjene ble notert via en fusjon med spesialoppkjøp.

En annen SPAC biter i støvet. Mer følger.

Da pandemien var på topp for to år siden, var SPAC-er på topp. Hele den globale økonomien ble lukket, og såkalte blankosjekk-selskaper så ut til å tilby spennende vekstutsikter. Dessverre var løftet aldri ekte.

Tradisjonelt har selskaper oppnådd offentlige noteringer år etter å ha slitt i risikokapitalhelvete. Startups er tvunget til å skaffe flere runder med finansiering for å demme bølgen av rødt blekk ettersom ledere vokser virksomheten mot lønnsomhet. Det børsnoterte tilbudet er belønningen for ledelsessuksess. Det er også et tegn på at investeringsbankfolk på Wall Street er villige til å gå god for troverdigheten til det underliggende foretaket.

Det motsatte gjelder for de fleste SPAC-er.

Strukturen til SPAC-er omgår vetting. En aksjepromotør/finansiør søker om en offentlig notering på en større børs. Målet er å omgå Securities and Exchange Commissions registreringskrav ved kun å holde kontanter. En direkte notering skjer når dette blankosjekkselskapet fusjonerer med en pågående bekymring. Det er ingen underwriter. Ingen i det hele tatt utfører due diligence på vegne av investorer.

I løpet av 2020 og 2021 var det henholdsvis 248 og 613 SPAC-avtaler. Mange umodne selskaper ble hastet til det offentlige markedet med lite mer enn en idé og et salgsargument. Investorer bør ikke bli overrasket over at prosessen endte dårlig. Det hele var en svindel.

Snakker med Bloomberg Technology for ett år siden fortalte Ron Johnson, administrerende direktør i Enjoy, en annen historie. Den tidligere Apple (AAPL) utøvende hevdet at Enjoy hadde klar synlighet til lønnsomhet. Og dokumenter arkivert med SEC anslått nettoinntekt innen 2023, og 1 milliard dollar i salg to år senere.

Det var alltid et vanskelig spørsmål.

Virksomheten til Palo Alto, California-basert selskap leverte mobiltelefoner på vegne av AT&T (T), British Telecom, Rogers Communications (RCI), og Apple, og deretter la Enjoy-agenter selge flere produkter eller tjenester. Modellen var aldri lønnsom. Gjennom slutten av 2021 falt bruttomarginene i minus på -34.5 %, med tap på 158 millioner dollar.

Likevel klarte Enjoy i oktober 2021 å skaffe 250 millioner dollar gjennom SPAC-fusjonen sin med Marquee Raine Acquisition Corp. Transaksjonen verdsatte det pengetapende selskapet til 1.2 milliarder dollar. Ni måneder senere begjærer selskapet seg konkurs.

Dessverre er mange andre SPAC-er på vei nedover en lignende vei. Bloomberg bemerket i juni at 65 av disse selskapene må skaffe mer kapital i løpet av det neste året bare for å holde lysene på. Av de 613 SPAC-ene som er oppført i 2021, handles 78 nå til $2 per aksje eller mindre. Tjuefem av disse handles til mindre enn $1, terskelen for å opprettholde en notering på Nasdaq-børsen.

Collaborative Investment Series Trust (DSPC) er et børshandlet fond som sporer SPAC-er. ETFen er ned 67.7 % hittil i år, og 78 % de siste 12 månedene.

Verdsettelsesboblen har sprukket.

Wall Street-investeringsforhandlere og TV-talende hoder klandrer SEC for investortap, men det er som å skylde på politiet for kriminalitet. Det er smartere å følge pengene. Mange SPAC-er burde aldri ha blitt børsnoterte firmaer. Wall Street, finansfolk og grådige ledere utnyttet et smutthull for å presse disse aksjene til uforsiktige investorer. Finanspressen blåste liv i SPACs med andpusten historier om stigende priser.

Historien om Enjoy Technology er en tøff, men svært viktig leksjon for investorer. Verdivurderinger betyr noe, spesielt med ulønnsomme virksomheter. Mange SPAC-er kommer aldri tilbake.

For å forbedre resultatene dine i markedet dramatisk ved å kjøpe opsjoner på aksjer som Ford og Tesla, ta en to ukers prøveperiode til min spesialtjeneste, Taktiske alternativer: Klikk her. Medlemmene laget en 90.2 % gevinst på oppkomling juli legger siste uke alene.