Oljedykk, teknologisk kollaps og Fed-kutt? Strategist deler mulige "overraskelser" i 2023-markedet

Etter et turbulent år for finansmarkedene, Standard Chartered skisserte en rekke potensielle overraskelser for 2023 som den sier blir "underpriset" av markedet.

Eric Robertson, bankens forskningssjef og sjefstrateg, sa at overdimensjonerte markedsbevegelser sannsynligvis vil fortsette neste år, selv om risikoen avtar og sentimentet forbedres. Han advarte investorer om å forberede seg på «nok et år med rystede nerver og raslede hjerner».

Den største overraskelsen av alle, ifølge Robertson, ville være en tilbakevending til "mer godartede økonomiske og finansielle markedsforhold", med konsensus som peker på en global resesjon og ytterligere turbulens på tvers av aktivaklassene neste år.

Som sådan nevnte han åtte potensielle markedsoverraskelser som har en "ikke-null sannsynlighet" for å inntreffe i 2023, som faller "vesentlig utenfor markedskonsensus" eller bankens egne grunnsynspunkter, men er "underpriset av markedene."

Kollapsende oljepris

Oljeprisen steg i løpet av første halvår av 2022 som et resultat av vedvarende forsyningsblokkeringer og Russlands invasjon av Ukraina, og har holdt seg ustabile gjennom resten av året. De falt 35 % mellom 14. juni og 28. november, med produksjonskutt fra OPEC+ og håp om en økonomisk oppblomstring i Kina som hindrer fallet i å akselerere ytterligere.

Imidlertid antydet Robertson at en dypere enn forventet global resesjon, inkludert en forsinket kinesisk bedring på bakgrunn av en uventet økning i Covid-19-tilfeller, kan føre til en "betydelig kollaps i oljeetterspørselen" på tvers av selv tidligere motstandsdyktige økonomier i 2023 .

Skulle en løsning av konflikten mellom Russland og Ukraina inntreffe, vil dette fjerne den "krigsrelaterte risikopremien" - den ekstra avkastningen investorer kan forvente for å ta mer risiko - fra olje, noe som får prisene til å tape rundt 50 % av sin verdi i første halvdel av 2023, ifølge Robertsons liste over "potensielle overraskelser."

«Med oljeprisene som faller raskt, er Russland ikke i stand til å finansiere sine militære aktiviteter utover Q1-2023 og godtar en våpenhvile. Selv om fredsforhandlinger er langvarige, fører slutten av krigen til at risikopremien som hadde støttet energiprisene forsvinner fullstendig,» spekulerte Robertson.

"Risiko knyttet til militær konflikt hadde bidratt til å holde frontkontraktprisene høye i forhold til utsatte kontrakter, men nedgangen i risikopremier og slutten av krigen førte til at oljekurven snudde i Q1-2023."

I dette potensielle scenariet vil kollapsen i oljeprisen ta den internasjonale referanseindeksen for Brent-olje fra dagens nivå på rundt $79 per fat til bare $40 per fat, det laveste punktet siden toppen av pandemien.

Fed kutter med 200 basispunkter

Den viktigste sentralbankhistorien i 2022 var US Federal Reserve undervurdering av stigende priser, og Styreleder Jerome Powells mea culpa at inflasjonen faktisk ikke var «forbigående».

Senere har Fed hevet sin kortsiktige lånerente fra et målområde på 0.25%-0.5% ved starten av året til 3.75%-4% i november, med en ytterligere økning forventet på desembermøtet. Markedet priser en eventuell topp på rundt 5 %.

Robertson sa at en potensiell risiko for neste år er at Federal Open Market Committee nå undervurderer den økonomiske skaden påført av 2023s massive renteøkninger.

Skulle den amerikanske økonomien falle inn i en dyp resesjon i første halvår, kan sentralbanken bli tvunget til å kutte renten med opptil 200 basispunkter, ifølge Robertsons liste over «potensielle overraskelser».

"Narrativet i 2023 skifter raskt ettersom sprekkene i grunnlaget sprer seg fra de mest belånte sektorene i økonomien til selv de mest stabile," la han til.

"Beskjeden fra FOMC skifter også raskt fra behovet for å holde monetære forhold restriktive i en lengre periode til behovet for å skaffe likviditet for å unngå en stor hard landing."

Teknikkaksjer faller ytterligere

Vekstorienterte teknologiaksjer fikk et slag i løpet av 2022 da den kraftige renteoppgangen økte kapitalkostnadene.

Men Standard Chartered sier at sektoren kan ha enda lenger faller i 2023.

De Nasdaq 100 stengt mandag ned med mer enn 29 % siden starten av året, men en økning på 15 % mellom 13. oktober og 1. desember på baksiden av mykgjørende inflasjonstrykk bidro til å dempe de årlige tapene.

På sin liste over potensielle overraskelser for 2023 sa Robertson at indeksen kunne gli ytterligere 50% til 6,000.

"Teknologisektoren fortsetter stort sett å lide i 2023, tynget av synkende etterspørsel etter maskinvare, programvare og halvledere," spekulerte han.

«Ytterligere, økende finansieringskostnader og krympende likviditet fører til en kollaps i finansieringen for private selskaper, noe som fører til ytterligere betydelige verdikutt på tvers av sektoren, samt en bølge av tap av arbeidsplasser.»

Neste generasjons teknologiselskaper kan da se en økning i konkurser i 2023, noe som reduserer markedsandelen til disse selskapene på S & P 500 fra 29.5 % på topp til 20 % ved slutten av året, ifølge Robertson.

"Dinansen til teknologisektoren i S&P 500 trekker også den bredere aksjeindeksen ned," foreslo han, og la til: "Teknologisektoren leder en global aksjekollaps."