I "Om umulige ting før frokost,” NYDIG bruker Terra/LUNA-kollapsen som en casestudie. Oppgaven tar sikte på å bevise at det algoritmiske stablecoin-konseptet er feilaktig i naturen. Den tar også sikte på den nåværende tilstanden til DeFi-stakken og viser hvor skjør den er. Undertittelen sier alt, "en obduksjon på Terra, en pre-mortem på DeFi, og et glimt av galskapen som kommer."
Relatert lesing | Hva Terras kollaps førte til Stablecoins i Japan, ble ny lov vedtatt
For de som bor under en stein, mistet Terras algoritmiske stablecoin, UST, bindingen til dollaren den 7. mai. Flere nøkkeluttak til Anchor-protokollen kan ha vært årsaken. Eller kanskje det var et angrep. Saken er at "systemet var ødelagt." Forstyrrelsen i styrken førte til et bankløp fra protokollen, og det førte i sin tur til en dødsspiral som førte til at UST og tvillingsøsteren LUNA gikk i null.
NYDIG-avisen påpeker to designsårbarheter som Terra-økosystemet hadde. Nummer én, "andre aspekter av LUNA/UST-oppsettet, i forutseende, var enda verre enn den utilstrekkelige 19.5% Anchor "yield." For eksempel måtte investorer først kjøpe LUNA for deretter å lage UST, og først da kunne de deponere UST i Anchor.» Nummer to, «å algoritmisk tillate utskrift av LUNA i «ubegrensede mengder» var den fatale designfeilen, og garanterer på forhånd at et UST-bankløp – og tilsvarende LUNA-hyperinflasjon – var en mulighet og, via Greshams lov, en uunngåelig».
NYDIGs definisjon av avkastning
Den kontroversielle Anchor-protokollen "annonserte en 19.5% "yield." I følge NYDIG bruker ikke Anchor eller DeFi generelt ordet riktig. «Den eneste bærekraftige kilden til avkastning er bærekraftig økonomisk avkastning, som igjen avhenger av det positive sum-spillet med å bruke kapital for å møte forbrukernes behov i realøkonomien. Det er ingen annen kilde. Å kalle noe "utbytte" får det ikke til å gi seg."
Hvordan betalte Anchor-protokollen alle sine klienter, da? Enkel,
"Anchors "avkastning" ble ikke hentet fra bærekraftig lønnsom økonomisk aktivitet. Snarere overførte Terras morselskap med jevne mellomrom deler av statskassen på 30 milliarder dollar til Anchor. Dette betydde at med mindre Terra kunne skaffe enorme summer av ny finansiering på ubestemt tid, ville den til slutt gå tom for penger.
Tilsynelatende var hele Terra-økosystemet skrøpelig.
UST prisdiagram på Gemini | Kilde: UST/USD på TradingView.com
Sentralisering og totalverdi låst
Husk at NYDIG-avisen er en tiltale på DeFi generelt. De første stridspunktene er konseptet TVL eller Total Value Locked og ideen om at DeFi er desentralisert. Ingenting kan være lengre fra sannheten, ifølge forfatterne. Og de vil bruke Terra-økosystemet som et eksempel for å bevise det
"DeFi er ikke desentralisert. Terra-økosystemet var ikke desentralisert. Terra hentet opprinnelig finansiering fra LUNA-tokenutstedelse fordelt på Terraform Labs ved oppstart. Også finansiert av Terraform Labs, var Luna Foundation Guard (LFG) en Singapore "non-profit" satt opp for å opprettholde funksjonen til UST-systemet.
De sentraliserte organisasjonene som omgir en antatt desentralisert vil ta kontroll om nødvendig. Dette betyr at de til slutt vil ta kontrollen 100% sikker. "Som så ofte er tilfellet i DeFi, viker fredstid desentralisert styring raskt for sentralisert styring fra krigstid når en krise oppstår." Er ikke det konseptet kjent.
Når vi snakker om kjente konsepter, "Kanskje den vanligste metrikken som brukes for å vurdere og verdsette DeFi-tokens, "Total Value Locked" (TVL), representerer verken "total", eller "verdi", eller "låst." 0 for 3." Det kan høres hardt ut, men "Det er ikke verdi fordi de ofte rehypotekerer sikkerheten." Det stemmer, «DeFi-prosjekter representerer ofte, og er avhengige av, en rekke rehypotekasjoner. "Sikkerheten" i en applikasjon kan brukes i andre, i det uendelige."
Men kan det fungere? NYDIG sier nei
I hvert fall ikke ennå. Ikke algoritmiske stablecoins eller DeFi er mulig i kryptomarkedets nåværende tilstand. "Uansett hvor godt intensjoner er, vil alle algoritmiske stablecoins mislykkes, og det store flertallet – muligens alle – av DeFis nåværende versjoner vil mislykkes, der "fail" her betyr å ikke oppnå tilstrekkelig kritisk masse til å bety, bli hacket, sprengt eller endret ved regulering til det punktet at det ikke er levedyktig.»
Relatert lesing | Mike Novogratz snakker: Terras UST var "En stor idé som mislyktes"
Hva foreslår NYDIG i stedet? Å bygge hele DeFi-stakken over bitcoins Lightning Network. Du må lese "Om umulige ting før frokost” papir for detaljer, skjønt.
Utvalgt bilde av Saurav S on Unsplash | Kart over TradingView
Kilde: https://bitcoinist.com/nydig-algorithmic-stablecoins-impossible/