(Bloomberg) — Microsoft Corp.s kjøp av Activision Blizzard Inc. er fastlåst, men noen tradere satser på at avtalen til slutt vil gå gjennom. Hvis de har rett, er det seriøse penger å tjene, gitt at videospillselskapets aksjer fortsatt er nesten 20 % under tilbudsprisen.
Mest lest fra Bloomberg
Strengere amerikanske antitrustregulatorer, rekken av internasjonale godkjenninger som trengs, en bred nedgang i teknologiaksjer og størrelsen på avtalen på 69 milliarder dollar har alle bidratt til å holde gapet mellom Activisions pris og Microsofts bud på 95 dollar per aksje hardnakket. Det har gjort det til en av de mest potensielt lukrative mulighetene for arbitragører som spekulerer på oppkjøp.
Den økte oppmerksomheten som amerikanske regulatorer gir store selskaper, spesielt innen teknologi, har resultert i en lengre periode mellom når en avtale kunngjøres og når den endelig går gjennom, noe som øker risikoen for at en transaksjon faller fra hverandre.
"Gitt avtalens store størrelse og økte antitrust-kontroll overfor store teknologiske aktører, forårsaker det til syvende og sist den svært store spredningen," sa Julian Klymochko, investeringssjef i Accelerate Financial Technologies Inc.
Microsoft annonserte Activision-oppkjøpet i januar og har sagt at de forventer å fullføre det i løpet av året som slutter 30. juni 2023. Og Broadcom Inc. har sagt at de tar sikte på å avslutte sin overtakelse på 61 milliarder dollar av VMware Inc., annonsert i mai, innen oktober 2023.
Gjennomsnittlige årlige amerikanske avtalespreader, som gir et mål på risikoen for at transaksjoner kollapser, har hoppet over 15 % fra omtrent 10 % ved begynnelsen av året, ifølge data fra Susquehanna International Group. Det kom midt i økende frykt for avtalekollaps eller omprising, og høyere kostnader for å bære risikable posisjoner.
For å være sikker, en av de bredeste arbitrage-spredningene i teknologifusjoner har ingenting å gjøre med regulatoriske hindringer.
Elon Musk prøver å gå vekk fra sitt oppkjøp på 44 milliarder dollar av Twitter Inc., og selskapet saksøker ham for å tvinge gjennom avtalen. Twitter-aksjer handles til $41 mot avtaleprisen på $54.20, og gir en gevinst på 32% hvis transaksjonen går gjennom som avtalt.
Under ledelse av Lina Khan har Federal Trade Commission allerede saksøkt for å blokkere to store overtakelser. Hun har tatt til orde for en mer kraftfull tilnærming til å vurdere store teknologiavtaler, og argumenterer for at selskaper i bransjen kan bruke sin dominans i én bransje for å få makt i andre markeder.
Nedgangen i teknologisektoren har heller ikke hjulpet med spredning av avtaler. Nasdaq 100-indeksen er ned 19% i år, noe som tvinger investorer til å prise inn en større nedsiderisiko for Activision-aksjer hvis avtalen faller fra hverandre, sa Klymochko.
Gitt hvor lang tid det tar før den forventede avslutningen av Activision-kjøpet, må aksjen tåle høyere volatilitet i minst noen få kvartaler til knyttet til selskapsspesifikk nyhetsflyt og generell markedsutvikling.
Det er imidlertid "en relativt sterk konsensus om at denne avtalen bør gå gjennom," sa Cabot Henderson, markedsstrateg hos Jonestrading. Wall Street ser ut til å være enig, med 26 av de 32 analytikerne som dekker aksjen som har satt sitt 12-måneders kursmål til $95 eller mer.
Og investor Warren Buffett har kjøpt en eierandel på rundt 9.5 % i Activision i et fusjonsarbitrasjeveddemål. Den 91 år gamle milliardæren har rundt syv tiår med erfaring innen arbitrasje, inkludert i teknologiselskaper: Han kjøpte aksjer i Red Hat Inc. før det ble kjøpt opp av International Business Machines Corp. i 2019.
Forrige uke oppgraderte MoffettNathanson LLC-analytiker Clay Griffin Activision for å gi bedre resultater. "Selv om vi vil presse tilbake på forestillingen om at Microsoft vil stenge Activision når som helst nå, ser vi en sterk begrunnelse for hvorfor det til slutt skulle gjøre det," skrev han.
Dagens tekniske diagram
Nasdaq 100 brøler tilbake fra sitt laveste nivå i juni, opp 19 % etter onsdagens rally. Teknologiaksjer iscenesetter en bedring etter en rekke robuste resultatrapporter midt i økende bekymring for en global økonomisk nedgang. Det siste rallyet har hjulpet teknologitunge indekser til å få mer enn 2 billioner dollar i markedsverdi. Indeksen økte oppgangen torsdag, opp 0.3 prosent.
Topp tekniske historier
Alibaba Group Holding Ltd. ledet kinesiske teknologiaksjer opp torsdag da investorer reposisjonerte seg foran kvartalsresultatene, selv om det fortsatt var forsiktighet med en rekke veisperringer fremover.
SoftBank Group Corp. har samlet inn så mye som 22 milliarder dollar i kontanter gjennom salg av forhåndsbetalte terminkontrakter ved bruk av Alibaba-aksjer, rapporterte Financial Times, med henvisning til registreringer de har sett.
Activision Blizzard og NetEase Inc. har torpedert et World of Warcraft-smarttelefonspill som hadde vært under utvikling i tre år, og reiste spørsmål om et av bransjens mest lukrative forretningsforhold.
EBay Inc. rapporterte inntekter for andre kvartal som slo forventningene og positive resultatutsikter, bevis på at et nytt fokus på luksusgjenstander og samleobjekter bidrar til å kompensere for nedgang i salg og kundetrafikk.
Apple Inc. forventer å utsette sin neste store iPad-programvareoppdatering med omtrent en måned, og ta det uvanlige skrittet å ikke gi den ut samtidig med den nye iPhone-programvaren, ifølge folk med kunnskap om saken.
Asias brikkegiganter faller på etterskudd i et aksjekursoppgang iscenesatt av sine globale jevnaldrende i løpet av den siste måneden, og det er usannsynlig at denne divergensen vil avta lett.
Nintendo Co. rapporterte dårligere enn ventet første kvartals inntjening onsdag da en svakere yen ikke klarte å kompensere for fallende maskinvare- og programvaresalg.
(Legger til aksjebevegelser i siste avsnitt.)
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/microsoft-activision-deal-doubt-may-135248184.html