Et søksmål mot Grayscale for å utforske potensiell "misstyring" av Bitcoin Trust (GBTC) vil sannsynligvis gi mer innsikt i trustens indre virkemåte, men kan trekke ut, spår en advokat.
Klagen, inngitt av Fir Tree Capital Management i Delaware's Court of Chancery tirsdag på vegne av sine private fond og aksjonærer, kom dagen før GBTC begynte å handle med en rekordrabatt i forhold til netto aktivaverdi.
"Saksøkere har alvorlige spørsmål om Grayscales dårlige forvaltning av Trust og de urovekkende rapportene om likviditetsproblemer i Digital Currency Group og dets tilknyttede selskaper, som har blitt forverret av en nylig rekke konkurser i markedet for digitale aktiva," heter det i klagen.
Digital Currency Group er morselskapet til Grayscale og Genesis Global Trading.
"Vi respekterer synspunktene til våre aksjonærer, og setter pris på å engasjere oss direkte med dem om detaljene i produktstrukturene og driftsmodellen," sa en talsperson for Grayscale.
En talsperson for Fir Tree Capital Management kommenterte ikke utover klagen.
Brian newman, en advokat ved advokatfirmaet Dykema, fortalte Blockworks at selv om det ikke er noen tvil om at Fir Tree har rett til viss informasjon, er nøkkelspørsmålet hvor mye.
"Generelt sett resulterer denne typen saker i avsløringen av mye mer informasjon enn de fleste truster ønsker," sa han.
En hovedinformasjon som Fir Tree sannsynligvis søker etter, er det nøyaktige forholdet mellom Digital Currency og tilknyttede selskaper Grayscale og Genesis.
Den potensielle gjensidige avhengigheten mellom disse selskapene er "spesielt urovekkende" etter kollapsen av kryptobørsen FTX og hedgefondet Three Arrows Capital, ifølge klagen.
Utlånsavdelingen til Genesis stoppet kundeinnløsninger og nye lån i kjølvannet av FTXs kollaps.
"Det kommer virkelig ned til et spørsmål om tillitsplikt," sa Newman. "Du kjøper aksjer i en trust og du overlater i utgangspunktet kontrollen til bobestyreren for å administrere investeringen din, men samtidig har tillitsmannen en forpliktelse til å forvalte investeringen din med rimelig forretningsmessig skjønn og gi en rimelig mengde informasjon."
Sannsynligvis en lang prosess
Advokater i gråtoner vil sannsynligvis prøve å utsette saken, sa Newman - spesielt som det går videre med sitt eget søksmål mot SEC for å omgjøre regulatorens beslutning om å nekte GBTCs konvertering til en ETF.
Det kan ta mellom åtte måneder og et år før denne saken kan gå til rettssak for en dommer i Delaware Chancery Court, sa han.
"Det siste [Gråtoner] ønsker er alt som kaster en skiftenøkkel i deres forsøk på å konvertere GBTC til et børshandlet fond," sa Newman.
Klagen kaller Grayscales forsøk på å konvertere GBTC til en ETF "sløsing".
"Denne strategien vil sannsynligvis koste år med rettssaker, millioner av dollar i advokatsalærer, utallige timer med tapt ledelsestid og goodwill med regulatorer," heter det i klagen. "Hele tiden vil Grayscale fortsette å kreve inn avgifter fra Trusts minkende eiendeler."
Grunnlagt i 2013, GBTC har 10.6 milliarder dollar i eiendeler under forvaltning og krever en årlig avgift på 2 %.
En talsperson for Grayscale sa at firmaet fortsatt er forpliktet til å konvertere GBTC til en ETF, og legger til at det mener en ETF er den beste langsiktige produktstrukturen for trusten.
Innløsninger ikke tillatt ettersom GBTC-rabatten øker
Grayscale endret trustens avtale i 2018 for å forby den fra å drive et innløsningsprogram for GBTC-aksjer "med mindre annet er bestemt av sponsoren," ifølge klagen.
"I fravær av noe juridisk forbud som vil begrense Trust fra å imøtekomme innløsninger, ser det ut til at Grayscale opprettholder denne uholdbare status quo for å berike seg selv, dens ledelse og dens tilknyttede selskaper," ifølge klagen.
En talsperson for Grayscale nektet å kommentere firmaets beslutning om å stoppe innløsninger og om det ville vurdere å oppheve den.
GBTCs rabatt til netto aktivaverdi nådde rekordhøye på omtrent 47.3 % på onsdag, ifølge YCharts.com — opp fra 43.6 % på tirsdag.
"Det faktum at Grayscale's Bitcoin Trust nå handles med nesten 50% rabatt er bare forferdelig for innehavere av GBTC," sa Bradley Duke, medgründer hos krypto-ETP-firmaet ETC Group. "Det fremhever virkelig de enorme forskjellene i strukturkvalitet mellom ulike investeringsinstrumenter."
Bransjedeltakere har sagt konkursen til FTX og dens ringvirkninger skade prospektet av regulatorer som tillater Grayscale å konvertere GBTC til en ETF - metoden Grayscale har sitert som den beste måten å løse rabattproblemet på.
Noen har foreslått Gråtonearkivering for Regulation M hos SEC. Forskrift M, hvis gitt, åpner for at et fond kan opprette og innløse aksjer samtidig.
Bryan Armour, direktør for passiv strategiforskning i Morningstar, sa tidligere til Blockworks at Grayscale ikke har vist vilje til å tillate innløsning av GBTC-aksjer fordi det vil skape kostnader og redusere fremtidige inntekter fra forvaltningshonorarer.
Jan van Eck, administrerende direktør i ETF-utsteder VanEck, fortalte Blockworks onsdag at det er svært sjelden at utstedere av lukkede fond åpner et fond.
"GBTC er et regulert fond som drives i henhold til industristandarder og har blitt gjennomgått av regulatorer, så jeg ser ingen fordel med søksmålet," la han til.
Casey Wagner bidro med rapportering.
Få dagens beste kryptonyheter og innsikt levert til innboksen din hver kveld. Abonner på Blockworks sitt gratis nyhetsbrev nå.
Kan du ikke vente? Få våre nyheter på den raskeste måten. Bli med oss på Telegram.
Kilde: https://blockworks.co/news/lawsuit-against-grayscale-likely-to-drag-on