Det er på tide at FB definerer digitale varer

Denne måneden ble EU (EU) enige om teksten for et enhetlig lisensieringsregime for kryptovalutabørser til operere over hele EU-blokken som en del av Markets in Crypto Assets Regulation (MiCA). USA - til tross for å være en tradisjonell global leder innen juridiske rammer for teknologisk innovasjon - har ikke gitt den samme regulatoriske klarheten. 

Nasjonale kryptovalutabørser i USA er regulert på delstatsnivå gjennom et lappeteppe av lover om pengeoverføring som overbelaster selskaper mens de underbeskytter forbrukere. Etter vårt syn er mange digitale tokens riktig karakterisert som digitale varer i stedet for verdipapirer. Likevel eksisterer ikke et enhetlig føderalt regime for kryptovalutabørser som viser digitale varer.

For å opprette en, må Kongressen vedta lovgivning som klart definerer "digital vare" og skaper jurisdiksjon for Commodities Futures Trading Commission (CFTC) til å overvåke nasjonale digitale råvarebørser. Nylige tverrpolitiske lovforslag som tar for seg temaet antyder at denne prestasjonen kan være innen rekkevidde.

Ikke la tusen blomster blomstre på delstatsnivå

De enkelte statene, snarere enn den føderale regjeringen, er de primære regulatorene for kryptovalutabørser og andre online betalingsleverandører under rubrikken pengesendere — en kategori av virksomheter som tradisjonelt vurderer pengeoverføringsleverandører med fysiske steder i staten.

Disse lovene er rettet mot å sikre at pengesendere ikke taper, stjeler eller feildirigerer en kundes penger og pålegger dem som gjør det.

Relatert: Bidens anemiske kryptorammeverk tilbød ikke noe nytt

Fordi kryptovalutabørser har kunder over hele landet, må de forstå og overholde den unike pengeoverføringsloven for hver stat.

Å la tusen blomster blomstre i "statlige eksperimentelle laboratorier" kan anspore til juridisk innovasjon i noen sammenhenger, men det passer dårlig med grenseoverskridende nettverksvarer som pengeoverføring. Som et resultat er stat-for-stat lisensiering av moderne pengesendere ineffektiv, tyngende og underbeskyttende.

Enda viktigere er at lover om pengeoverføring ikke er utformet for å beskytte forbrukere mot markedsmanipulasjon ved spothandel av spekulative digitale eiendeler blant millioner av mennesker, slik det skjer på kryptovalutabørser.

I den forbindelse har Securities and Exchange Commission indikert at børser som noterer digitale verdipapirer bør behandles som nasjonale verdipapirbørser, noe som vil bringe dem inn under investorbeskyttelsesregimet i verdipapirlovene.

Relatert: Senator Lummis: Mitt forslag med senator Gillibrand gir SEC mulighet til å beskytte forbrukerne

Spørsmålet om tokens som for tiden er notert på innenlandske børser er verdipapirer forblir imidlertid ubesvart og er kraftig bestridt i domstolene. Coinbase insisterer på at den ikke viser verdipapirer – slutten av historien.

Tokens som ikke er verdipapirer ser ut til å falle inn under CFTCs jurisdiksjon som varer. CFTCs tilsynsmyndighet strekker seg imidlertid bare til derivatmarkeder for råvaretokens og ikke til spotmarkeder, inkludert børser, der den kun har etterforsknings- og politimyndigheter.

Ved å bruke en omfattende definisjon av "digital vare", kan kongressen opprette jurisdiksjon for CFTC for å overvåke spotmarkeder og adressere markedsproblemer - som investoravsløringer, markedstransparens, svindel, manipulasjon og innsidehandel - som er tilstede på børser. Samtidig kan den etablere enhetlige lisensieringsregler knyttet til børsens rolle som depotmottakere og betalingsleverandører.

Et enhetlig føderalt regime for å styre dem alle

Med lovgivere fra begge partier som tar opp føderal kryptoregulering, er tiden moden for Kongressen å handle. Vi mener at et føderalt "digital råvare"-regime som blant annet styrer innenlandske kryptovalutabørser bør oppnå minst tre hovedmål.

For det første må den tydelig skille en "digital vare" fra et verdipapir ved å gjøre det klart at mens en investeringsordning som involverer digitale eiendeler (vanligvis det første salget) utløser anvendelsen av verdipapirlovene, er objektet for denne ordningen oftere en digital vare. heller enn en sikkerhet. Denne forskjellen understreker nyheten med blokkjedeteknologi: at tokens er ment å overleve utstederen deres og å bli handlet blant fellesskapet av brukere av blokkjeden utenfor enhver innledende investeringsordning.

Å skille digitale varer fra verdipapirer på denne måten er ikke bare riktig i forhold til verdipapirlovgivningen, men er også avgjørende for å opprettholde et bærekraftig blockchain-økosystem i USA. Å behandle parter som er engasjert i standard kommersielle transaksjoner som involverer tokens som megler-forhandlere som handler med verdipapirer, vil avkjøle brukerveksten og føre til fjerning av mange populære tokens som Axie Infinity (AXS) fra Coinbase. De Gillibrand-Lummis regning er ett utkast til forslag som venter på Kongressen, der teksten hevder å skille "tilknyttede eiendeler" fra investeringsordningene deres. Dette konseptuelle skillet er et skritt i riktig retning.

Relatert: Føderale regulatorer forbereder seg på å dømme Ethereum

For det andre bør et CFTC-overvåket regime for digitale råvarebørser gi meningsfull forbrukerbeskyttelse som passer for kryptovalutabørser. Selv om det ville være fatalt å behandle tokens som verdipapirer og begrense dem fra å flyte på blokkjeden og handle på annenhåndsmarkedet i USA, er det tilsvarende å unnlate å håndtere markedsmisbruk og manipulasjon i en bransje som ble verdsatt til 3 billioner dollar i fjor. uakseptabelt. I denne forbindelse kan EUs MiCA være lærerikt.

For det tredje og til slutt, ethvert nytt digitalt råvareregime må ikke belaste industriaktører unødig og respektere deres konstitusjonelle rettigheter. I august introduserte Senatets ledere topartisan Digital Commodities Consumer Protection Act av 2022, som tar sikte på å regulere kryptovaluta-børser som CFTC-overvåket råvaremeglere, forhandlere, forvaltere og handelsfasiliteter. Selv om denne fornyede oppmerksomheten fra lovgivere var velkommen, reiste den nye bekymringer om overrekkevidde og utilsiktede konsekvenser på konstitusjonelt beskyttet aktivitet (f.eks. publisering av programvare og videresending av transaksjonsmeldinger) og på personer som bare kjøper og selger kryptovalutaer på sine egne kontoer.

Fremkomsten av ambisiøs lovgivning om digitale aktiva, som MiCA, gir USA og dens innenlandske industri muligheten til å lære av juridiske tilnærminger i andre land før de blir standarden globalt. (MiCA trer ikke i kraft før 2024.) Det er også en påminnelse om at den voksende blokkjedeindustrien driver lovlig innovasjon i andre markeder. Når det gjelder det kritiske temaet regulering av digitale råvarebørser, har USA ikke blitt liggende i støvet, i hvert fall ikke ennå, men det er unektelig å ta igjen.

Denne artikkelen er for generell informasjonsformål og er ikke ment å være og skal ikke tas som juridisk eller investeringsråd. Synspunktene, tankene og meningene som uttrykkes her er forfatterens alene og gjenspeiler eller representerer ikke nødvendigvis synspunktene og meningene til Cointelegraph.