Investorer i GBTC planlegger et stort opprør

En gruppe aktivistiske investorer i GBTC, den største bitcoin-investeringsstiftelsen i verden, planlegger en overtakelse. Trustens forvalter, Gråtonerinvesteringer, blir utfordret av en merkelig koalisjon av hedgefond, kapitalforvaltere og nybegynnere som hevder at Grayscale Investments administrasjon har kostet dem milliarder av dollar.

Siden 2015 har GBTC blitt promotert som en enkel metode for gjennomsnittlige individer å kjøpe Bitcoin uten å måtte forholde seg til en utveksling, overføre kryptovaluta mellom lommebøker, eller finne ut hvordan du lagrer den sikkert. En brøkdel av en bitcoin legges til en pott for hver nye aksje som utstedes, og knytter verdien av GBTC-aksjer til prisen på bitcoin.

Gråtoner fremstilte bitcoin som "fremtiden" og den ideelle investeringen for pensjonister og andre investorer som "fortjener det beste" i en serie med kunngjøringer for offentlig tjeneste, hvorav noen ble sendt på store amerikanske TV-nettverk.

For tiden besitter titusenvis av nybegynnere investorer GBTC-aksjer.

Det betyr at for hver $1 i bitcoin som aksjonærer eier gjennom trusten, kan de bare få tilbake $0.52 ved å selge sine GBTC-aksjer på markedet fordi aksjene, som konsekvent hadde handlet til en høyere pris (noen ganger til og med doblet) enn den underliggende bitcoin i årevis falt til 52 % av verdien i midten av desember. Forhandlingen tømte investorenes lommebøker for milliarder av dollar totalt sett.

Investor Christian Galández Beltrán, som hevder å ha rundt 200,000 XNUMX dollar i bitcoin via trusten, legger til:

Investorer er i limbo. Jeg er definitivt bekymret for at jeg ikke vil kunne få tilbake alle pengene mine.

En annen investor, som ba om å være anonym av frykt for konsekvenser fra meglerhuset der han jobber, hevder at han kjøpte bitcoin til en verdi av rundt 30,000 XNUMX dollar gjennom GBTC med den hensikt å beskytte seg mot inflasjon når han gjør seg klar til å pensjonere seg. Han hevder at trustens ytelse har "dårlig påvirket" ekteskapet hans, til tross for at hans økonomiske tilstand ikke har blitt vesentlig påvirket. Kona hans, som «frykter at tapet er irreversibelt», har begynt å kalle ham en «bitcoin-bozo».

Ifølge David Bailey, grunnlegger av BTC Inc. og hedgefond UTXO Management og leder av en gren av organisasjonen, har tusenvis av GBTC-aksjonærer uttrykt støtte til aktivistinnsatsen.

Det er det som skiller denne saken, ifølge Bailey.

Denne varen tilbys for salg på individuelle pensjonskontoer på meglerplattformer. Foreldrene dine gjorde dette med den hensikt å diversifisere bedriftene sine.

Andre GBTC-aksjonærer delte lignende erfaringer. En respondent sa at alle deres midler var investert i GBTC, mens en annen sa at han hadde tatt på seg ekstra arbeid for å sikre at han kunne forsørge seg selv i pensjonisttilværelsen.

Bailey hevder at mer enn 50 institusjoner, som representerer minimum 20 % av GBTC-aksjene, også er en del av opprøret mot Gråtoner, hvorav noen har interesser i GBTC verdt flere hundre millioner dollar. Han sier at han ikke kan vise det, med henvisning til investorkonfidensialitet og juridiske spørsmål, men han ga data om nettstedtrafikk og skjemainnleveringer som antyder at minst 2,000 investorer har bidratt til kampanjen.

Administrerende direktør i Grayscale, Michael Sonnenshein, hevder at selskapet hans står stille. Sonnenshein bekrefter: "Vi har absolutt ingen intensjon om å forlate vår stilling." "Vårt arbeid er ikke over," heter det i tillitsavtalen, "og vårt arbeid må være frivillig."

Aktivistene virker imidlertid uberørte. Steven McClurg, investeringssjef i kapitalforvaltningsselskapet Valkyrie og en annen drivkraft bak bevegelsen for å velte Grayscale, sier: "Vår antakelse er at press kommer til å bli på grunn av den rene grunnen til folk som ønsker å komme seg ut av denne greia. ta på." Det er mange tilnærminger for å få til endring. Han nektet standhaftig å avklare meningen. Denne kunnskapen omtales av McClurg som "hemmelig saus."

Sammenfiltrede ledninger

Løs inn GBTC, organisasjonen ledet av Bailey, ber Grayscale om å senke forvaltningsavgiften på 2 prosent fordi den er "rovdrift" ved at den er basert på trustens bitcoin-reserver i stedet for aksjekursens høye rabatt. Gruppen ber også om at Grayscale aktiverer innløsningsprosessen så raskt som mulig, noe som innebærer at investorer umiddelbart bytter aksjene sine mot den underliggende bitcoin.

I følge advokater for Baileys hedgefond har Grayscale en "pervers motivasjon" for å øke antall aksjer i trusten og begrense innløsninger på grunn av trustens gebyrstruktur: De hevder at jo flere aksjer en trust har, jo mer bitcoin er det i. potten, øke inntektene fra forvaltningshonorarer.

Denne ordningen omtales av McClurg som en "gissel"-situasjon: Investorer er ikke i stand til å ta ut penger uten å ta en betydelig belastning på prisen på bitcoin.

Grayscale, som hevder at de gjør alt for å behandle investorene rettferdig, hevder at kriteriene skissert av Bailey og RedeemGBTC er en lite hjelpsom overforenkling av virkeligheten.

Med hensyn til kampanjen for å transformere trusten til et børshandlet fond, eller ETF, som vil gjøre det mulig for investorer å bytte aksjene sine mot bitcoin i potten, har Grayscale engasjert seg i juridisk konflikt med US Securities and Exchange Commission (SEC) .

SEC erklærte 29. juni 2022 at den ikke ville godkjenne konvertering av trusten på grunn av bekymringer om svindel og markedsmanipulasjon. Avgjørelsen, som Grayscale hevder er «vilkårlig og lunefull», har ført til et søksmål mot SEC. Den 7. mars skal de to sidene presentere sine respektive krav for dommeren, og Grayscale forventer at en avgjørelse vil bli tatt innen slutten av sommeren. Selskapet er optimistisk med tanke på muligheten for at en slik ETF kommer inn på markedet: «Det er et spørsmål om når, ikke om», hevder Sonnenshein.

Sonnenshein uttalte at midlene er best allokert mot den fortsatte juridiske kampen med SEC i et nylig intervju med cryptocurrency forfatter Laura Shin, til tross for at Grayscale kan redusere kostnadene i mellomtiden. Grayscale lover å redusere kostnadene med en gang hvis trusten endres til en ETF.

Ufornøyde investorer har også uttrykt en "betydelig misforståelse," ifølge Sonnenshein, at Grayscale kan be SEC om å fjerne dem fra regelverket som hindrer dem i å ta ut penger. Ifølge Sonnenshein er konvertering til en ETF den eneste måten å sende inn en søknad om fritak.

Baileys advokater har også hevdet at Grayscale kan gjøre det mulig for investorer å ta ut pengene sine uten å måtte forholde seg til SEC. SECs opphørs- og avståelsesbrev fra 2016 begrenset tilliten til å utstede nye aksjer og la aksjonærene ta ut penger samtidig, så det er heller ikke så lett, ifølge Sonnenshein.

Det er potensiale for argumenter av denne art på grunn av intrikatheten i verdipapirforskriftene som gjelder for truster som GBTC. Andrew Parish, en erfaren cryptocurrency gründer med sterke forbindelser til ulike interessenter i sektoren, beskriver det som «et edderkoppnett». "Det er en floke som bare regnskapsførere og advokater virkelig kan forstå."

Rekkene til opprøret har produsert en rekke potensielle etterfølgere til Grayscale, særlig McClurgs Valkyrie. Sammen med å ha en investering på 2.5 millioner dollar i GBTC-aksjer i hedgefondet sitt, eier Bailey også en eierandel på 113,000 XNUMX dollar i Valkyrie gjennom sine forskjellige virksomheter. Hvis Valkyrie skulle lykkes i sitt forsøk på å overta ledelsen av GBTC, ville det betale Bailey indirekte fortjeneste i hundrevis av millioner dollar per år i forvaltningshonorar.

Bailey hevder at han også står til å tape hvis Grayscale blir trukket ut siden han eier en eierandel i DCG, Grayscales morselskap, som er verdt mer enn hans Valkyrie-posisjon. Som Bailey forklarer,

Dette startet fordi vi var opprørt over at fondet vårt hadde tapt noen penger på sin [GBTC]-investering, men det ble til noe mer når vi begynte å høre kommentarer fra folk om hvordan de hadde blitt påvirket. Folk trenger rask lindring, oppdaget vi.

Sonnenshein hevder at Grayscale alltid er åpen for å høre fra investorer, men han er skeptisk til RedeemGBTC-kampanjens legitimitet fordi den i stor grad administreres gjennom Baileys personlige Twitter-konto og en enkel nettside.

Sonnenshein sier: "Vi setter alltid pris på muligheten til å samhandle med noen av våre investorer. Sammenlignet med de nesten 1 million investorkontoene vi har i USA, er det vanskelig å ta en Twitter-konto seriøst alene. Det er ingen måte å validere noens påstand om at de eier én aksje eller 10 millioner aksjer på plattformen.

Løs inn GBTC er en av mange organisasjoner Grayscale må forholde seg til. I et forsøk på å tvinge Grayscale til å levere materiale som kan hjelpe med etterforskning av mulig feilstyring og interessekonflikter, saksøkte investeringsselskapet Fir Tree Grayscale i desember. Påstanden i saken er at Fir Tree-kunder som eier GBTC-aksjer, hvorav mange er pensjonsfond, har blitt påvirket av Grayscales «aksjonær-uvennlige handlinger».

Etter dette sendte kapitalforvaltningsselskapet Osprey Funds inn en klage i slutten av januar, og påsto at Grayscale hadde kommet med "falske og villedende påstander i sin annonsering og markedsføring" som ga investorer inntrykk av at GBTCs konvertering til en ETF var "en gitt konklusjon." Osprey hevder at Grayscales strategi for annonsering har forhindret rivaler, inkludert seg selv, fra å få en betydelig markedsandel.

I likhet med Valkyrie har Osprey bedt Grayscale om å trekke seg som sponsor og tilbudt seg selv i stedet for. Osprey-sjef Greg King lovet i et åpent brev å redusere administrasjonsgebyret med 75 %, begynne å jobbe med et innløsningsprogram akkurat nå og samarbeide med myndighetene i stedet for å ty til rettslige skritt.

Jennifer Rosenthal, visepresident for kommunikasjon ved Gråtoner, referert til Gran Tree- og Osprey-kravene som henholdsvis "useriøse" og "grunnløse". "Vi er fullt dedikert til den innsatsen og er fortsatt sterke etter vår mening om at konverteringen av GBTC til en ETF er den optimale langsiktige produktstrukturen for investorer," sier hun.

Foreløpig har forhandlingene mellom partene gått i stå. Gråtoner insisterer på at de ikke vil trekke seg tilbake og er fortsatt trygge på styrken i saken sin mot SEC, mens aktivistene har et tap om hvordan de skal få selskapet ut av virksomheten.

I følge Parish, mens Grayscale prøver å komme seg gjennom denne utfordrende tiden, truer scenariet for øyeblikket med å bli en gjørmekasting-konkurranse.

I mellomtiden hevder Grayscale at det ikke nødvendigvis er i deres beste interesse at konverteringen til en ETF skjer for raskt, fordi den nylige negative pressen rundt DCG og dets tilknyttede selskaper (utlånsenheten til ett tilknyttet selskap, Genesis, begjærte seg konkurs i januar ) vil sannsynligvis få investorer til å flykte fra markedet så snart som mulig, og ta med seg millioner av dollar i forvaltningshonorar.

Hele planen her av Grayscale er å begrense innløsninger og deretter engasjere seg i massiv PR. "Og å engasjere seg i juridiske tvister hvor enn de må," hevder Parish.

I følge Sonnenshein, den "kontrollerte, kamptestede" ETF-struktur vil trekke et enda større publikum og mer kapital inn i bitcoin, og motbevise ideen om at muliggjøring av innløsninger vil resultere i en forbrukereksodus. Han hevder videre at å gjøre trusten om til en ETF alltid har vært intensjonen. Investorer "fortjener og krever dette," hevder han. Sonnenshein hevder at selskapet ville forfølge et anbudstilbud der en del av aksjonærene ville bli kjøpt ut av deres aksjer til en pris fastsatt med "investor rettferdighet" i tankene dersom domstolene skulle dømme mot Grayscale og selskapet hadde uttømt all tilgjengelig juridisk klagemuligheter.

RedeemGBTC og Fir Tree er imidlertid uenige i Grayscales vurdering av styrken i saken mot SEC, og karakteriserer den som henholdsvis "dømt" og "sløsing", og understreker nødvendigheten av en umiddelbar løsning på problemet. Bailey legger til at:

Vi ville ikke prøve å forby Grayscale fra å konvertere GBTC til en ETF hvis vi trodde de ville lykkes. Vi tror bare ikke det vil skje, derfor må vi ta grep.

Tre andre aksjonærer er enige om at det er tvilsomt at en ETF vil bli godkjent så lenge Gary Gensler fungerer som SECs styreleder. Ansettelsesperioden til Gensler er satt til å utløpe i 2026. SEC valgte å ikke svare.

Det vil ikke ende godt for Grayscale, ifølge McClurg, selv om de vil grave seg ned og kjempe til den bitre enden. «Å tilby finansielle tjenester er et spill av tillit; når du mister en klients tillit, er det umulig å vinne dem tilbake. Jeg tror de er ferdige på sikt.

I slekt