Hvordan UST-krasjet endret stablecoin-landskapet

En gang den tredje største stabile mynten, TerraUSD (UST) har rystet hele stablecoin markedet etter at det kollapset 9. mai. I stedet for endelig å finne en løsning på algoritmiske staller som tusenvis av mennesker trodde, gikk det til null nesten over natten.

UST mislyktes på grunn av et plutselig og massivt salg ettersom det ble avkoblet, noe som førte til at en overdreven mengde Terra (LUNA) ble preget. Til tross for det raskt voksende tilbudet,  LUNA klarte ikke å forankre UST til $1 da verdien falt.

USTs markedsverdi overgikk Binance USD (BUSD) i april, noe som betyr at den bare fulgte etter Tether (USDT) og USD Coin (USDC). Likevel kom kollapsen så raskt at det var for sent for mange investorer å til og med ta ut penger med tap. 

Arrangementet har skapt den største tillitskrisen til DeFi. Stablecoins er ikke lenger stabile.

Men kriser gir sine egne muligheter. Hvordan har stablecoin-markedet endret seg etter UST?

Folk er nervøse for Tether og oppvarming til USD Coin

USDT og USDC står for nesten 80% av det totale stablecoin-markedet.

For hver USDT utstedt blir Tethers bankkonto satt inn med USD-finansiering på 1:1-basis. USDC ligner på USDT og er utstedt av Circle.

USDT er det desidert mer kontroversielle prosjektet av de to. I oktober 2021, den fikk betydelig pressedekning for sitt påstått mangel på åpenhet og gjentatte straffer fra amerikanske regulatorer for å lyve for offentligheten. 

Da UST krasjet, tenkte folk umiddelbart på USDT, og markedsverdien falt med mer enn 10 milliarder dollar til 72.5 milliarder dollar i løpet av en halv måned.

Curves 3pool, dets største basseng (som består av DAI, USDC og USDT) gjenspeiler markedssentimentet rundt disse hovedstallene. 

USDT hadde tidligere holdt seg på 20-30 % av bassenget. Men da Terra Luna kollapset, begynte brukere å kaste USDT-en sin i bassenget og bytte mot USDC og DAI. Dette hektiske salget førte til at USDT nådde en topp på 83 %.

Før kollapsen hadde USDTs pris en tendens til å sveve over $1, men begivenheten brakte den til et nesten tre måneders lavpunkt på $0.996. Paolo Ardoino, Tethers CTO, kunngjorde på Twitter at de innløste 7 milliarder dollar for å hjelpe den med å gjenvinne sitt dollaranker, og var sikker på at han kunne fortsette å gjøre det hvis markedet ville.

Flyttingen har gjenopprettet noe tillit og USDTs prosentandel av 3poolen falt til 61 % 5. juni. 

USDTs markedsverdi falt med 10 milliarder dollar, men andelen av det totale stablecoin-markedet har ikke gått ned. 

Dette leder til spørsmålet om hvor USTs andel av markedet flyktet til.

 Ifølge Footprint Analytics, USDC har vært den største mottakeren, med markedsverdien som steg fra 48.3 milliarder dollar til 54.1 milliarder dollar og markedsandelen fra 27 % til 34 %. 

DAI finner fotfeste mens Magic Internet Money snubler

Overcollateralized stablecoins, ledet av Dai (DAI), Magic Internet Money (MIM) og Liquity (LUSD) preges ved å sette inn ikke-stablecoins i overkant av 1:1-forholdet i protokollen som sikkerhetl.  

Disse oversikrede myntene ble påvirket av USTs fall, men indirekte. Den respektive markedsverdien til DAI og MIM falt med 2 milliarder dollar, men denne nedadgående trenden begynte 6. mai, før UST-krakket.

DAI er for det meste sikret av Bitcoin (BTC) og Ethereum (ETH), mens MIM er sikret av rentebærende eiendeler som yvDAI. Når de fleste kryptovalutaprisene faller raskt, synker også de oversikrede stabile myntene de bruker som sikkerhet.

Det siste fallet i BTC, som har påvirket prisen på kryptovalutaer, er igjen relatert til det amerikanske markedet. Federal Reserve har iverksatt tiltak for å heve renten for å forhindre inflasjon, noe som også har forårsaket fall i amerikanske aksjer. En tydelig nedadgående trend kan også sees i Nasdaq 100-indeksen.

Dataene kl Footprint Analytics viser at prisen på BTC stort sett var ukorrelert med Nasdaq 100-indeksen frem til juli 2021, men korrelasjonen mellom de to har vokst seg sterkere siden den gang. Mens brukere en gang skrev inn kryptovaluta delvis for å sikre risikoen, virker krypto nå som en svært belånt versjon av aksjemarkedet.

UST-dykket har absolutt gitt enda et slag til overcollateralized stablecoins, ettersom Terra-grunnlegger Do Know kjøpte en stor mengde BTC som margin for UST, noe som satte ytterligere nedadgående press på markedet og fikk flere til å selge BTC i frykt. Feilen i Do Knows plan for å redde UST sendte også prisen på BTC til et lavt nivå på nesten 1 år, noe som ytterligere påvirket avviklingen av de oversikrede stabile myntene.

Imidlertid preges DAI ikke bare gjennom sikkerheter som ETH og BTC, men også gjennom et stort antall stablecoin-utsteder som USDC og USDP. Derfor klarte DAI å kontrollere påvirkningen innenfor et begrenset område. Derimot er situasjonen til MIM ikke for god, etter at markedsverdien falt med 2 milliarder dollar i januar, falt den med ytterligere 2 milliarder dollar i mai.

Algoritmisk Stablecoin-marked

Avankringen av UST knuste den nybygde tilliten til de algoritmiske stabile myntene, og prisen på USDN, som har en lignende mekanisme på Waves-kjeden, avankretes også umiddelbart til $0.8 11. mai, før den gradvis trakk seg tilbake. 

Men per 5. juni var prisen fortsatt ikke helt forankret til $0.989. Som sett av Footprint Analytics, dette er ikke første gang USDN har vært så dårlig forankret.

FRAX, som tilsvarte UST i markedsverdi frem til 9. mai, falt også med 1 milliard dollar. Siden FRAX krever at både USDC og FXS skal preges, med USDC som sikkerhetdelen og FXS som den algoritmiske delen, er FTAX relativt mer stabil enn en fullstendig algoritmisk stabil mynt. Selv om prisen på FXS også falt, tok FRAX seg opp igjen etter at markedsverdien falt til 1.4 milliarder dollar.

FEI, som lar brukere prege stablecoins med $1 i eiendeler, er for tiden sikret til 168 % og omtrent 70 % av eiendelene i protokollen er ETH. FEIs markedsverdi er ikke stor, på 500 millioner dollar, og har ikke blitt påvirket mye.

Det som er bemerkelsesverdig er at mens de fleste stablecoins har falt i markedsverdi, USDD, en stablecoin utstedt av Tron, har overgått FEIs markedsverdi med $670 millioner per 5. juni, noe som gjør Tron til den tredje største TVL-kjeden etter Ethereum og BSC.

Som sett fra suksessen til UST, velger brukere stablecoins avhengig av sikkerhet og lønnsomhet. USDD kan sies å være optimalisert på UST, men USDDs utstedelse, brenning og primærmarkedsaktiviteter administreres av TRON DAO Reserve, og vanlige brukere kan kun handle USDD på annenhåndsmarkedet. Derfor er stabiliteten til USDD hovedsakelig relatert til TRON DAO Reserve og dens godkjente hviteliste, og ikke mye å gjøre med algoritmen.

Dette skifter brukernes tillitsnivå fra algoritmen til TRON DAO Reserve. USDD har også en rigid rente på 30 %, noe som er ekstremt attraktivt for brukere.

Oppsummering

Mens markedet for stablecoins fikk en stor hit da UST kollapset, er det også en nyfunnet mulighet for noen protokoller som USDC og USDD. 

I overcollateralized stablecoins er DAI fortsatt den første, og gapet med den en gang så fremtredende MIM har vokst.

Angsten for USDT fortsetter, men den har så langt motstått stormen.

Dato og forfatter: 16. juni 2022, [e-postbeskyttet]

Datakilde: Footprint Analytics Stablecoins etter UST Event Dashboard

Hva er Footprint Analytics?

Footprint Analytics er en alt-i-ett-analyseplattform for å visualisere blokkjededata og oppdage innsikt. Den renser og integrerer kjededata slik at brukere på ethvert erfaringsnivå raskt kan begynne å forske på tokens, prosjekter og protokoller. Med over tusen dashbordmaler pluss et dra-og-slipp-grensesnitt, kan hvem som helst bygge sine egne tilpassede diagrammer på få minutter. Avdekk blokkjededata og invester smartere med Footprint.